距离美国总统特朗普签署关于“对等关税”的行政令刚刚过去一周，美股经历了连续 2 个交易日崩盘，市值蒸发约 6.6 万亿美元，而用“关税”血洗全球市场的特朗普似乎并不担心，还前往佛罗里达的私人俱乐部度假打高尔夫球。

而其于 4 月 6 日从佛罗里达返回华盛顿途中，在空军一号上就过去一周美股崩盘引发的全球性市场动荡接受媒体采访，他对当前市场暴跌的看法是“有时你必须吃药才能解决问题”，在特朗普发表“吃药”言论之后纳斯达克 100 指数期货延续跌势，跌幅超过 6%，吃药真的能够解决问题吗？

股市熔断，加密崩盘

在特朗普的“吃药”言论后，全球股市和加密货币市场开启瀑布暴跌模式。加密货币市场今早遭遇重创，比特币于今晨跌破 78,000 美元，24 小时跌幅 6.89%。以太坊于跌破 1600 美元，24 小时跌幅 13.19%。SOL 跌破 110 美元，24 小时跌幅 11.94%。据 Alternative 数据，今日加密恐慌与贪婪指数跌至 23，上周均值和昨日皆为 34，市场情绪处于“极度恐慌”状态。

而在最近 24 小时，全球共有 29 万人被爆仓，爆仓总金额为 8.93 亿美元，其中多单占 7.62 亿美元。

日经期货指数开盘 10 分钟，日经平均指数暴跌超过 8%，跌幅超过 2500 点，跌破 3 万 2000 点大关，日本交易所集团网站的公告，东证指数期货熔断机制在日本时间 08：45：31 被触发，于 08：55：41 恢复。这也是自去年 8 月 5 日以来首次跌幅超过 2500 点，当时因市场担忧美国经济恶化，导致股市单日暴跌超过 4000 点，被称为“令和黑色星期一”。

而韩国综合股价指数（KOSPI）在当地时间上午 9 时 2 分报 2357.28 点，较前一交易日大跌 108.14 点，跌幅达 4.39%。KOSPI 也启动 sidecar 机制，暂停交易 10 分钟。欧洲股指期货延续上周跌势，欧洲斯托克 50 指数期货下跌 4.3%，德国 DAX 指数期货下跌 5.0%，英国富时 100 指数期货下跌 4.1%。而台湾证券交易所开盘后也触发熔断机制，其中台积电和富士康股价均跌近 10%，台湾加权指数跌近 10%，。

据 The Kobeissi Letter 披露，美国股市在 44 个交易日内损失了 11.1 万亿美元，大约相当于美国 GDP 的 38%。标普 500 期货跌幅扩大至-4.5%，过去三天累计跌幅达-15%。

而因美国股市期货连续 3 天跌幅超过 -15%，在昨日经纪公司已经发出熔断警告，芝加哥商业交易期货市场设有 7%、13% 和 20% 的熔断机制。7% 和 13% 的熔断将各触发 15 分钟的交易暂停；如果达到 20% 的水平，市场将全天关闭。据《每日邮报》报道，由于特朗普总统的关税措施引发的市场崩盘，对冲基金正面临雷曼式的追加保证金要求。

注：雷曼式的追加保证金要求指一种极端情景，市场剧烈下跌，投资者或机构因高杠杆操作而面临巨额亏损，经纪公司或清算所要求追加保证金，但由于市场流动性不足或恐慌情绪，投资者无法筹集资金，最终导致强制平仓甚至破产。这种情况可能会引发更广泛的系统性风险，类似于雷曼兄弟倒闭时的“多米诺效应”。

有专业人士指出纳斯达克 100 指数期货下跌 6.07%，S&P 500 指数期货下跌 5.97%，如果这一情况属实，那么这将是自 1987 年“黑色星期一”以来市场表现最糟糕的三天，甚至新冠疫情时期都没有如此糟糕。

熊市开端 or 见底了？

这周仅仅刚开始，市场就已经给全世界下了一个震撼弹，而这一周的几个会议也将成为改变市场的风向标，其中“互惠关税”措施可能于 4 月 10 日开始实施，4 月 10 日美联储 3 月货币政策会议纪要，4 月 11 日的 3 月 PPI 通胀数据以及密歇根消费者信心数据。

财政部长贝森特称“我目前给每个国家的建议是，不要报复、不要采取行动，观察形势，看看情况会如何发展。因为如果你报复，局势就会升级。如果你不报复，那么现在的情况就是上限了。”

其展示的“对等关税”标牌中的国家在过去一周分成两派，向美国低头观望派和强势回击派。目前越南、阿根廷、以色列对美国取消所有关税，印度打算对美接近零关税，墨西哥、日本、英国不打算征收美国关税。

新加坡总理黄循财于 4 月 4 日发表讲话，表示“这标志着全球秩序正在发生巨大变化，基于规则的全球化和自由贸易时代已经结束，我们正经历一个新时代，一个更加随意保护主义兴起的危险阶段，我们熟悉的全球经济的平静与稳定将不会很快恢复。”

另一方面中国成为全球第一个反制“对等关税”的国家，宣布对美对等征收 34% 的关税，特朗普在自己的社交媒体“Trust Social”表示中国在这个事情上做了错误的决定。而欧盟也准备在 4 月 9 日投票回应如何对部分美国产品加征报复性关税，欧盟贸易委员谢夫乔维奇与美国官员会晤后表示，欧盟愿谈判但也已准备好捍卫自身利益。

BitMEX 的联合创始人 Arthur Hayes 对此却十分乐观，他认为波动性又回来了，并表示这将是一个有趣的一周。同时提到债券波动率指数“MOVE Index”与美联储何时会退让并开动印钞机会深度相关。“这个指数涨得越高，那些做杠杆国债或公司债交易的机构就越可能因保证金要求提高而被迫抛售，而这两个市场恰恰是美联储会拼死护盘的地方。等 MOVE 突破 140（当前为 127），就是市场崩盘后美联储放水带来的暴富机会。”

4 月 7 日，特朗普长子小唐纳德·特朗普担任战略顾问的预测市场 Kalshi 预测，2025 年美国经济衰退的可能性已激增至 68%，达到数月来的最高水平。摩根大通显然也有同样的担忧，据 Watcherguru 报道摩根大通对美联储喊话，必须在下次会议之前降息。

而有些交易员则认为这次危机也可能是机会，顶级交易员 Eugene Ng Ah Sio 在个人频道发文表示“这次下跌不仅是加密货币市场，更是整个股市都前所未见的动荡局面。自己隐约觉得，只要应对得当，等这场风暴过去，或许能创造出足以改变命运的财富。但现在，活下去才是关键。”

方程式新闻的创始人 Vida 则认为“当下的美国股市就和 2022 年那样在过度的 price in 一个实际上没那么严重的预期。这轮美股回调就类似 2018，2022 那样，只是周期性的大姨妈（2-3 年发生一次），而非 2008，2020 那种金融危机（10 年发生一次）。”并预计市场的拐点将发生在 2026 年 Q1 阶段，这段时间他会慢慢开始购入喜欢的美股上市科技公司的股票，而如果这期间再遇到市场大暴跌，那么他会加快买入步伐。

而市场走向究竟如何还得经由时间来验证，但无论如何我们都进入了一个需要保守投资的区间，也许有时候我们不得不吞下“这颗药”，但吞下药后如何逃脱风险，这是每个投资者必须学习的。

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