智通财经APP获悉，特朗普政府在美股熊市确立前迅速转向，避免了资金链问题引发的二次反馈循环，显著降低了最坏情景的可能性。但即便当前关税方案，仍将对增长造成严重打击。瑞银预计盈利下调将持续并对市场形成阻力，年内难以突破前期高点。该行建议在获取更多信息前，逢高卖出。
增长冲击仍然显著，且尚未完全反映在价格中
尽管市场已大幅下跌，但尚未完全消化上周宣布的互惠性+普遍性关税带来的经济冲击。截至4月9日，市场共识仍预计标普500指数2025年盈利增长11.2%，未来12个月增长12.4%。若假设真实远期盈利预估将快速调整至5%的收缩，今日反弹前的市盈率为23.7倍。这些数据既不符合经济衰退预期，也未反映互惠性+普遍性关税可能引发的国内需求大幅崩溃。
若表面化看待政策调整：提高中国关税、降低互惠关税仅意味着关税总额的微降。但需注意，中国关税仍可能通过谈判降低，且关税结构对市场影响显著。假设普遍关税为10%、中国关税为50%，预计GDP(尤其是美国国内需求)将受重创，盈利增长需下调至低个位数甚至零增长。
美联储能否立即出手挽救增长疲软仍是未知数。3月18-19日的美联储会议纪要显示，其对关税引发的通胀持续性深感担忧。瑞银的经济团队预测，即使关税降低，今年核心PCE仍将升至4%以上。在高通胀背景下，美联储更可能采取保守立场而非主动干预。此外，尽管有90天宽限期，但互惠关税再次上调的风险仍未消除，不确定性将持续拖累经济活动。
Disclaimer: Investing carries risk. This is not financial advice. The above content should not be regarded as an offer, recommendation, or solicitation on acquiring or disposing of any financial products, any associated discussions, comments, or posts by author or other users should not be considered as such either. It is solely for general information purpose only, which does not consider your own investment objectives, financial situations or needs. TTM assumes no responsibility or warranty for the accuracy and completeness of the information, investors should do their own research and may seek professional advice before investing.