随着特朗普的对等关税在美东时间周三凌晨如期生效，华尔街可谓是一夜无眠。

华尔街大鳄、知名经济学家彼得·希夫（Peter Schiff）当天凌晨就在社交媒体上表示，美国国债市场正在崩溃。他在X上写道：“10年期国债的收益率刚刚达到4.5%，30年期国债的收益率刚刚达到5%。如果明天上午没有紧急降息和宣布大规模量化宽松（QE）计划，明天可能会出现1987年那样的股市崩盘。”

1987年10月19日，美国股票市场连同相关的期货和期权市场发生崩盘，当天标普500指数大跌近20%，被人们称之为“黑色星期一”。全球股票市场随即连锁下挫。

早些时候，彼得还表示，债券市场目前正在发生的崩盘，比股票市场的崩盘影响更为严重。如果这些关税继续存在，美国可能会在秋季爆发一场全面的金融危机，这让2008年金融危机看起来就像是一场周日学校的野餐。

在他看来，如果特朗普的秘密计划是让股市崩盘以降低长期利率，那么该计划已经失败了——让股市崩盘的计划，现在也正在让债券市场崩盘。

周三，美国国债延续了大幅下跌的态势，有迹象显示投资者甚至在抛售这种传统上被视为最安全的资产，因美国关税引发的全球市场暴跌令人不安地转向被迫抛售，并抢购现金。

“这超出了基本面的范畴，现在是流动性的问题，”澳新银行（ANZ）悉尼分行的高级利率策略师杰克·钱伯斯（Jack Chambers）表示。

作为全球资产定价之锚的10年期美国国债收益率失去了支撑，长期债券成为对冲基金大量抛售的焦点，这些对冲基金此前借入资金押注现金和期货价格之间通常很小的差距（即基差交易）。

尽管交易员们加大了对美联储降息的预期，但10年期美国国债收益率仍大幅攀升，一度突破4.5%。另外，作为市场混乱的另一个信号，美元兑欧元和日元汇率也在下跌。

30年期美国国债收益率在三天内上涨了近60个基点，飙升至5%以上，如果这种情况持续下去，将标志着自1981年以来最严重的一次抛售。

抛售潮不仅波及美国国债，还蔓延到了日本，日本30年期国债收益率飙升至21年来的最高水平。

“这种波动程度堪比全球金融危机和新冠疫情时期，”美国银行澳大利亚固定收益、货币和大宗商品交易主管马克·埃尔沃西（Mark Elworthy）表示。“如果市场继续像过去12-24小时那样表现，预计央行将在短期内做出一些回应。”

由于债券抛售的压力，银行间市场国债收益率和掉期利率之间的利差已经连续几天发出了警告信号。

基差交易崩溃

对冲基金是此次美国国债抛售潮的核心，因为随着市场因关税新闻而开始波动，它们的贷款方再也无法承受押注现金国债与期货价格或掉期之间微小差异的大规模头寸。

“当主要经纪商开始收紧要求，比如要求更多保证金或者表示不能再借给你更多钱时，这些人显然将不得不出售资产，” 位于新加坡的全球套利基金阿拉瓦利资产管理公司（Aravali Asset Management）首席投资官穆克什·戴夫（Mukesh Dave）表示。

所谓的 “基差交易”通常是宏观对冲基金的领域。它们依靠出售期货合约或支付掉期并借入资金购买现金国债，以利用微小的价格差异。

本周，随着它们抛售美国国债，债券收益率飙升，与掉期利率失去了同步。10年期美国国债的息差已飙升至64个基点，为有记录以来最大。

周三，美国百多年来最高的关税生效，扰乱了全球市场，策略师们表示，一场关于美国国债作为全球金融中心未来地位的更广泛辩论正在展开。

“美国国债的抛售可能预示着一种体制转变，即美国国债不再是全球固定收益的安全避风港，” 花旗集团G10利率交易台策略师本·威尔特郡（Ben Wiltshire）表示。

其他人则指出，从长期来看，全球贸易流动的潜在变化可能会减缓外国对美国债务的购买，或者外国持有者可能会变成卖家。

“市场现在担心其他国家可能会将抛售美国国债作为一种报复工具，”法国巴黎银行（BNP Paribas）香港财富管理首席投资顾问格蕾丝·谭（Grace Tam）表示。

无论如何，抛售的速度表明了市场的痛苦。

“超长期债券的收益率已经上升到超过特朗普宣布关税之前的水平，这就像是恐慌性抛售，”东京三井住友信托资产管理公司（Sumitomo Mitsui Trust Asset Management）的高级策略师稻田克俊（Katsutoshi Inadome）表示。