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　　广发期货研究 证监许可【2011】1292号

　　金果实 Z0019144　2025年4月10日 星期四

　　行情导读：

　　截止收盘，主力合约EB2505日内上涨6%触及涨停，收于7440。今日盘面收复近两日跌幅。从现货端看从春节后至今，烧碱基本未见有效反弹“抵抗”，此轮累计跌幅接近30%。现货方面，午后江苏市场，现货意向在7590/7630；4月下7610/7640；5月下7540/7580；6月下7450/7480；元/吨；日内涨幅在460-475元/吨。

　　驱动因素1：关税政策扰动，原油强势反弹带动

　　美国关税宣布后市场金融风险加剧，全球股市、原油均出现大幅下跌。今日凌晨特朗普宣布将暂停一些国家征收“对等关税”，在90天内对多数国家关税降至10%；市场恐慌情绪有所缓解，布油、美油双双反弹超4%。国际油价反弹支撑近期大跌的化工品修复估值，芳烃系盘中悉数反弹。

　　驱动因素2：苯乙烯近期检修增多，自身供需未显明显矛盾

　　进入4月苯乙烯检修增多，万华、恒力、浙石化均有装置检修，截至4月10日苯乙烯周度开工率降至68.41%，环比-4.87%。且在3S当前需求端仍存支撑下苯乙烯处于港口季节性去库阶段。故苯乙烯在当前未见明显供需矛盾激化下本轮价格跌后反弹仍能激发市场采购意愿。

　　行情展望：

　　关税、宏观仍是近期交易的主要逻辑，且仍需关注后续中国进一步应对措施对宏观预期的影响。原油反弹上方空间谨慎看待，中期仍偏承压运行，大方向对化工品形成价格压制。苯乙烯看当前供应端检修增多且3S需求仍有支撑下矛盾未凸显，但其一在于关税落中期将影响苯乙烯需求端，尽管3S直接出口少，但终端下游家电、汽车及其他塑料制品遭受高关税冲击，终端企业面临利润及订单压力。其二在于下游3S库存累计及利润逐步转弱预计需求已有转弱势头，且中期苯乙烯检修回归后供需边际或有转弱压力。综上苯乙烯短期单边波动加剧，建议关注月间正套机会。

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数据来源：Wind、SMM、钢联、彭博、隆众、广发期货研究所

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责任编辑：李铁民