金吾财讯 | 招商证券发研指，2024年老铺黄金(06181)实现营业收入85.1亿元，同比+167.5%；净利润14.7亿元，同比+253.9%。公司拟派发末期股息6.35元/股，总额10.7亿元，占2024年内利润的73%。该行指，24年线上平台收入10.6亿元，同比+192.2%；线下门店收入74.5亿元，同比+164.3%，年内同店+120.9%实现大幅增长。老铺黄金品牌快速破圈，产品持续迭代创新，年末会员人数同比增长15万名至35万名。同时渠道数量增加、质量优化，年内新增7家、优化扩容4家，截至2024年末线下门店共36家。2025年初深圳万象城等新门店开业，上海二店、新加坡门店开业在即，海外扩张稳步推进，有望贡献增量。该行表示，老铺黄金为高端古法黄金领先品牌，该行预计2025年公司依旧有望取得较快的业绩增长：1）优质渠道加速扩张+翻新，年初以来老铺在深圳罗湖万象城优化老店+新开门店，年内上海、新加坡门店开业在即，上海二店位于港汇恒隆商场，新加坡门店位于金沙购物中心，均为奢侈品牌云集的优质渠道，有望进一步触达潜在客群，且中长期较国际奢侈品牌仍有较大拓店空间。2）同店表现持续高增，当前品牌破圈、势能向上，据草根调研及久谦数据跟踪，25年初老铺黄金重点门店同店增速迅猛，全年有望延续较快增长。该行预计公司2025-2027年净利润分别为30.50亿、43.24亿、57.19亿人民币，同比分别+107%、+42%、+32%，4月7日收盘价对应25PE32.7X、26PE23.1X，维持“强烈推荐”评级。