雅诗兰黛集团近日遭美国股东提起集体诉讼，原告指控公司长期依赖中国“免税代购”等灰色渠道销售，在中国政府自2022年起加强监管后，未及时披露相关风险，涉嫌误导投资者。诉讼同时涉及集团前首席执行官Fabrizio Freda傅懿德与前首席财务官Tracey Travis。

　　股东指出，自2020年以来，公司大力依赖海南“免税代购”渠道，即中间商的免税购买，但公司却未如实向股东反映监管趋严对销售构成的实质影响，而是将业绩下滑归咎于“旅游零售疲软”，并承诺业绩会很快回升。直到2023年11月1日，公司才首次披露相关信息，随即引发市场剧烈反应，股价单日暴跌19%，市值蒸发约87亿美元。事实是，自此时起雅诗兰黛经历了股价暴跌的一年，至今年1月股价比去年同期下跌50%，市值缩水逾250亿美元，目前市值为191亿美元。

　　美国地方法院法官Arun Subramanian透露：“事件的关键在于雅诗兰黛只宣扬成功的原因，却对那些不方便透露的真相避而不谈，证券法规不容许这种半真半假的陈述。”

　　2020年海关总署明确禁止代购

　　据中国税务报报道，为规范对海南离岛旅客免税购物的监管，2020年7月，海关总署发布重新修订的《中华人民共和国海关对海南离岛旅客免税购物监管办法》，自2020年7月10日起施行。明确禁止代购，违规者3年内不得享受离岛免税政策，并纳入信用记录。

　　另外，海关总署发布的报道显示，2022年，全国海关开展“国门利剑”“风雷”联合行动，深化全员打私，严厉打击重点涉税商品和走私，包括离岛免税“套代购”案件在内，全年共立案侦办走私犯罪案件4509起，案值1210亿元。

　　免税渠道削弱品牌的溢价能力

　　1992年，雅诗兰黛成立旅游零售部门。自2016年以来，旅游零售部门连续15个季度提到对集团总销售业绩起到巨大提振作用。2021财年旅游零售销售占比增至29%高点，约占集团总销售额近三成，特别是在中国免税店渠道营收增幅超过120%，使得该渠道成为雅诗兰黛全球最大的出货渠道。

　　随着旅游零售疲软加上政府监管趋严，2023财年，雅诗兰黛以旅游零售为主的免税店业务销售额大幅下滑34%；2024财年，该渠道依然是中国市场表现不佳的主要因素。但是前面种下的“因”已经延伸出消费者通过比价后不愿意在官方渠道购买的“果”。据悉，免税渠道常年提供正价6-7折的超低折扣，中间商通过免税购买后二次销售打“价格战”，削弱品牌的溢价能力，导致中国区官方渠道的销售业绩也遭遇大滑坡。类似于此前Burberry与奥莱的“相爱相杀”。

　　据南都此前报道，雅诗兰黛2025财年第二季度财报数据显示，集团总营收40亿美元，同比下滑6%，净亏损5.8亿美元。中国所处的亚太地区净销售额降幅最大，同比下降11%至12.87亿美元。该财报同时披露了截至2024年6月30日，该集团来自中国旅游零售的应收账款达2.06亿美元，占总应收账款的12%。随后集团宣布国际总裁Peter Jueptner于4月1日离职，并于6月30日正式离开公司，结束其在该集团16年的职业生涯。

　　本案的被告包括已退休的雅诗兰黛前首席执行官傅懿德。傅懿德于2008年3月加入公司，担任总裁兼首席运营官，并于2009年7月出任首席执行官，曾是美妆业界薪酬最高的CEO，在纽约时报联合行政薪酬数据公司Equilar发布的包含科技、金融和能源等产业的全球最高薪高管排名中，是唯一挺入10强的美妆集团CEO。2024年10月30日雅诗兰黛任命Stéphane de La Faverie接任傅懿德，并于今年1月1日正式上任。

　　雅诗兰黛前CEO傅懿德。

　　傅懿德退休前曾表示：“总体来看，2024财年我们的有机销售额下降了2%。虽然中国和亚洲旅游零售渠道的高端美容类别持续疲软，但这些结果与我们的预计相对一致。展望未来，我们对2025财年的预期基于中国高端美容业和亚洲旅游零售业的持续下滑。这一点在海南最为显著，其美容市场零售额下降了40%以上，虽然客流量在回升，但由于消费者情绪疲软、购物规模下降，转化率仍然较低，并明显低于疫情行前水平。”

　　截至目前，雅诗兰黛尚未对消息作公开回应。

　　中国中免去年营收利润均下降

　　4月8日，国家税务总局发布《关于推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施的公告》，自4月8日起全国推广“即买即退”的离境退税服务，境外旅客在境内购物后可即时办理退税，提升购物便利度和消费体验。“即买即退”前期先后在上海、北京、广东、四川、浙江、深圳等地开展试点，2023年4月，广州成为全国第三个开展离境退税“即买即退”便利措施的试点城市。

　　市场普遍认为，这项政策将直接带动免税行业消费回暖，利好中国中免等头部企业，尤其是在当前离岛免税销售持续承压的背景下，为公司带来积极预期。中国旅游集团中免股份有限公司（中国中免）股价迎来大幅上涨。

　　中国中免此前公布的2024年财报表现不佳，营收与净利润均大幅下滑，公司实现主营收入564.74亿元，同比下降16.38%，归母净利润42.67亿元，同比下降36.44%，扣非净利润41.44 亿元，同比下降37.7%。去年第四季度业绩尤其承压，主营收入134.53亿元，同比下降19.46%，归母净利润3.48 亿元，同比下降76.93%，扣非净利润2.71 亿元，同比下降81.42%。海南地区免税销售同比下跌超27%至288.92亿元，上海地区免税销售同比下跌10.02%至160.35亿元。

（文章来源：南方都市报）