金吾财讯 | 国金证券发布研报指，众安在线(06060)2024年第一季度保费收入表现亮眼，保险业务盈利持续优化，银行业务预计2025年实现盈亏平衡，科技业务AI应用赋能核心业务，未来盈利能力有望持续增强。研报维持对众安在线的“买入”评级。

具体来看，众安在线2024年第一季度实现保费收入80亿元，同比增长12.3%。其中，3月当月保费收入29亿元，同比增长15.1%。保险业务的快速增长主要得益于健康险和车险的高增，尤其是健康险在产品创新驱动下表现突出。2月上市的中高端医疗险“众民保”在发售仅十天内全网保费即超过1.4亿元，显示出强劲的市场需求。全年来看，保险基本盘持续优化，预计2025年承保盈利将实现双位数增长。全年保费预期增速在10%以上，健康险和车险将成为重要发力点，退运险将压缩，保证险将审慎发展。综合赔付率（COR）预计较2024年略有优化，主要来源于退运险的压缩、健康险费用率的降低以及保证险赔付的改善。

在银行业务方面，众安银行作为香港市场领先的虚拟银行，2024年净亏损2.32亿港元，但预计2025年将实现盈亏平衡。目前，众安银行用户数量已超过80万人，是亚洲唯一同时提供基金、美股及虚拟资产交易零售服务的持牌银行。随着业务布局的完善和规模效应的显现，众安银行有望在2025年实现扭亏为盈，长期增长潜力较大。

科技业务方面，众安在线对内通过AI应用赋能核心业务，AI已应用于外呼销售、催收等模块，降本增效空间较大。今年，公司有望对外输出AI技术，进一步提升盈利能力。此外，国内IFRS17切换带来的需求旺盛以及海外市场的加速扩张，预计将进一步增强科技业务的盈利能力。

盈利预测方面，国金证券预计众安在线2025年归母净利润将达到9亿元，较2024年的6亿元实现高弹性增长。截至2024年4月14日，公司2025年PB估值为0.67X，处于历史估值分位的2%，建议关注底部配置机会。风险方面，国金证券提示需关注监管趋严、经济修复不及预期、行业竞争加剧以及资本市场波动等因素可能对公司业绩带来的影响。