智通财经APP获悉，高盛近日发布硬件领域研报，在特朗普宣布对包括个人电脑、智能手机、服务器在内的多种产品实施关税豁免后，进行了相关点评。该行上调苹果(AAPL.US)、戴尔、慧与(HPE.US)和惠普(HPQ.US)的盈利预期和部分目标价，以反映美国对等关税的影响，基本逆转了此前因截至4月7日宣布的25%对等关税而做出的预期下调。

美国海关与边境保护局于周五晚间(4月11日)发布指南，对20类产品的对等关税给予豁免，涵盖计算机、服务器、智能手机、交换机和路由器、固态硬盘、显示器、平板电视，以及部分半导体和半导体设备产品。

据该行估计，这一更新后的指南将上述可能来自中国的产品的美国关税从145%降至20%。新指南明确，这些豁免追溯至4月5日生效。

该行认为，关税豁免对于智能手机、个人电脑、服务器和网络设备公司而言是积极进展，但贸易政策和增长的不确定性依然存在。

盈利预期和目标股价变化

苹果(买入，12个月新目标股价259美元)：苹果设计、制造和销售个人技术设备及相关服务，品牌忠诚度高，用户安装基数不断增长。高盛认为，面临的风险包括消费者需求减弱、供应链中断、竞争加剧、监管风险和资本配置执行问题，但长期设计开创性类别和创新性产品、保护用户数字隐私、提供优质服务和体验构筑了雄厚的品牌优势，其生态系统优势和相关收入的稳定性被市场低估，因而维持买入评级。

该行将苹果2025/2026/2027财年每股收益平均上调6%，分别至7.37美元、8.27美元、9.24美元，以反映更高的毛利率。该行给出的12个月目标股价为259美元(之前为242美元)，基于30倍(不变)未来12个月加下一年度每股收益。

戴尔(买入，12个月目标股价95美元)：戴尔设计、制造和销售信息技术基础设施及相关软件，是服务器和存储市场的领导者，个人电脑及相关外设和服务供应商。高盛表示，风险有PC市场需求和企业IT支出不及预期、混合办公影响、定价压力和来自白盒制造商的竞争等。投资优势在于多元化业务组合，受益于AI服务器需求、行业PC趋势变化、ISG部门的增长以及股东友好的资本回报计划。

该行将2026财年每股收益上调至9.13美元(之前为7.57美元)，以反映更高的利润率。该行给出的12个月目标股价为95美元(不变)，基于9倍(不变)未来12个月加下一年度每股收益。

惠普(中性，12个月目标股价27美元)：惠普是一家全球PC、打印机及相关耗材和服务的制造商和供应商。近期增长受行业PC需求疲软、渠道库存过多和定价压力影响，但长期来看，PC更换周期和对高端PC的关注可能带来机遇;打印业务面临混合办公和消费市场竞争的挑战，但高利润率硬件和墨水订阅服务等举措有望缓解;公司的资本分配政策支持向股东返还资本，目标是在未来几年以股息和回购的形式将100%的自由现金流返还给股东。

该行将2025/2026财年每股收益平均上调10%，分别至3.48美元、3.52美元，以反映更高的利润率。该行给出的12个月目标股价为27美元(不变)，基于7.5倍(不变)未来12个月加下一年度每股收益。

慧与(未评级)：业务涵盖服务器、混合云、智能边缘、金融服务等领域。各业务板块预计有一定增长，但也面临市场竞争和需求波动等风险。该行将慧与2025/2026财年每股收益平均上调5%，分别至1.71美元、1.99美元，以反映更高的利润率。

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