【解剖大盘】

周末利好消息频出，社融数据等均出现增长，美国关税战主动收缩。今天两地市场均出现跳空上涨，恒指涨2.40%。

美国的关税战搞成了一出闹剧。11日晚间，美国海关与边境保护局宣布，联邦政府已同意对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除所谓“对等关税”。海关与边境保护局发布的文件显示，这些产品被排除在政府对贸易伙伴实施的所谓“对等关税”之外。

如此反反复复也不奇怪，因为若真按史无前例的税率征收，苹果这种公司直接就要跪了，因为加了关税就毫无竞争力可言。放在5年前，苹果加价很轻松，但今时不同往日，中国产品竞争力过于强悍，根本扛不住。

另外从现实的角度来看，美国海关根本就没有同步做好相关准备工作。有消息称，美国海关申报系统出现故障。很容易理解，本来美国海关效率就低，更改关税软件也不是一朝一夕的事情，特朗普政府朝令夕改，软件根本就跟不上政策的变化，而且特朗普本身就是拿关税来搞讹诈的，真没想到会我们会硬刚。进关商品如果出现延误将堆积如山，没办法只能赶紧先豁免通行。

为了找回面子，美国总统特朗普当地时间13日表示，上周五没有宣布关税“例外”，它们只是转移到不同的关税类别。特朗普暗示，美国政府仍可能对半导体行业和更广泛的电子产品供应链征收单独的关税。因此，苹果概念股冲高回落，高伟电子(01415)一度高开12%，最终涨2.42%。

就一个关税，特朗普政府官员内部的说法都不统一，几乎每天都在变动，国家信用直接沦为了笑柄。直接的后果就是对美元的信用产生了极大的担心情绪，对冲美元贬值的需求已跃升至5年高点，一些投资者已开始离开美国，市场正在重新评估美元作为储备货币的地位，并处于快速的去美元化过程中。

黄金则成为了最佳去美元化的载体，现货黄金持续拉升，突破前高并将历史高位刷新至3245.45美元/盎司，较日低反弹超35美元。连续提到的赤峰黄金(06693)大涨超22%、其它提到的灵宝黄金(03330)、山东黄金(01787)、万国黄金国际(03939)、招金矿业(01818)涨幅超8%。

高盛最新观点称，将2025年末黄金预测上调至每盎司3700美元，此前为每盎司3300美元。高盛本次上调幅度高达12%，为该机构年内最激进的一次上调动作。后续黄金的上涨取决于美元走弱的速度及各国央行增储的力度。同时也要注意其它大宗商品的机会。如五矿资源(01208)、洛阳钼业(03993)等。

在外部困难挑战增多的情况下，我国外贸韧性不减，首季实现平稳开局。2025年一季度，我国货物贸易进出口总值10.3万亿元，同比增长1.3%，其中出口6.13万亿元，实现同比6.9%的较快增长。

4月14日，国务院新闻办举行新闻发布会，海关总署新闻发言人表示：当前，我国出口确实面临复杂严峻的外部形势，但是“天塌不下来”。近年来，我国积极构建多元化市场，深化与各方的产业链供应链合作，这不仅赋能了对方发展，也增强了我们自身的韧性。同时，中国内需市场广阔，是重要的大后方。我们将坚定不移办好自己的事，以自身的确定性应对外部环境的不确定性。内需零售这块多点数智(02586)大涨超26%，东方甄选(01797)公司启动“外贸优品入驻”专项行动，涨超12% 。

海南省发布《海南省提振和扩大消费三年行动方案》提到，加大财政支持力度。2025至2027年间，统筹各级财政资金100亿元以上，支持海南省提振和扩大消费。2025年对符合条件的个人消费贷款和消费领域的服务业经营主体贷款给予财政贴息。中国中免(01880)、美兰空港(00357)等预计受益。

东盟的投资机会凸显，高层4月14日至15日对越南进行访问，4月15日至18日对马来西亚、柬埔寨进行访问。航运类个股集体异动，东方海外国际(00316)、太平洋航运(02343)、中远海控(01919)等均涨幅超4%。

港股创新药ETF(513120.SH)今日上涨超4%，近7日累计净流入16.46亿元，资金对创新药标的的配置需求强烈。中国创新药出海的全球竞争优势正在显现，当前关税政策对创新药影响远小于其他成长性板块，政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形。

从很多医药股的基本面来看，都相当给力，如东阳光长江药业(01558)公司自主研究及开发的产品艾考磷布韦片(0.3g)(前称为英强布韦片(0.3g))已获中国国家药品监督管理局审批完毕并获准上市。今天大涨超10%。其它值得关注的有石药集团(01093)、百济神州(06160)、君实生物(01877)，均受到资金追捧。

4月13日，针对近日美国频繁传出的中概股可能被退市新闻，中国香港特区政府财政司司长陈茂波公开撰文表态称：“针对全球最新变化，我已指示（香港）证监会和港交所做好准备，若在海外上市的中概股希望回流，必须让香港成为它们首选的上市地。”过去三年中，双重上市中概股在中国香港股票市场比例增加30个百分点，达到总市值60%左右。由于许多中概股已经实现在中国香港的双重上市，这次“中概股退市”的影响预计较小，潜在影响会更加可控。

瑞银估计，目前约有230只在美上市的中概股，在美国总市值敞口为4600亿美元，已明显低于2021年底的1.1万亿美元。在中美关系趋于紧张之际，预计接下来中概股的回流会进一步增加。香港交易所(00388)或受益，后续还有外资流入的预期。

【板块聚焦】

中国石化14日宣布，我国首条跨区域氢能重卡干线当日正式贯通，并将开始常态化运营。这条西部陆海“氢走廊”始于重庆，最终抵达广西钦州港，全程约1150公里，中途设有4座加氢站，将带动重庆、贵州、广西周边中短途支线物流应用场景，是我国西部地区氢能产业发展迈出的重要一步。

西部陆海“氢走廊”是我国首条以氢能重卡为核心的干线物流通道，“氢走廊”途经地氢能资源丰富，电解水制氢、氨分解制氢等技术已实现规模化应用，工业副产氢年产量超40万吨、可支撑36万辆物流车需求。

这条“氢走廊”不仅是物流通道，更是产业纽带。据测算，仅干线双向潜在货源就有22万标箱/年，且途经重庆公路物流基地、贵州快递物流园、南宁市沙井江南物流园区等，应用场景丰富。“氢走廊”将充分发挥沿线省区市的资源和产业优势，构建“绿色通道物流体系+氢能供给体系+氢能产业创新体系”的氢能全业态发展格局，促进交通、能源与产业深度融合。

主要品种：中集安瑞科(03899)、东岳集团(00189)。

【个股掘金】

东岳集团(00189)：公司产品涨价势头良好 需求提升景气度向好

根据百川盈孚的数据，截至4月11日，R32市场均价是4.8万元/吨，相比上月增长6.67%，相比年初增长11.63%，相比去年同期增长65.52%；R22市场均价是3.6万元/吨，相比上月增长0.70%，相比年初增长9.09%，相比去年同期增长56.52%。公司2024年全年纯利同比预增超14% 。

点评：产品涨价是最大的基本面。公司业绩增长主要得益于价格上行带来制冷剂业务盈利高增。自身优势凸显，东岳集团是中国氟硅行业龙头，公司拥有约22万吨R22产能，约6万吨R32产能。配额方面，2025年公司拥有4.39万吨R22配额，约占总配额的29.46%，为国内最大配额；拥有5.63万吨R32配额，约占总配额的20.09%，仅次于巨化股份配额占比；公司合计拥有12.99万吨二代、三代制冷剂生产配额，总配额量位于国内前列。

随着制冷剂售价在供需紧平衡状态下的不断上升，公司制冷剂产品的毛利润与净利润持续增厚。公司的R22/R142b 产能大部分用于含氟高分子原料，国内需求量较大，或将中长期支撑非制冷领域用途的价格。R22价格有望大幅上涨。东岳集团是二代制冷剂行业龙一，拥有大量R22配额，有望充分享受涨价红利。公司为全球最大PTFE材料供应商，成为人形机器人赛道的关键材料。