一觉醒来，无论是美元，还是美债，这两个代表美国强信用的资产都还在加速下跌。

这是一个极其危险的信号！

说明，资金开始加速逃出美国。

美元价格指数自懂王入住白房子以来，已经从110附近一路回落至100以下，整整下跌了差不多10%。

强美元变成了弱美元。

反观日元、欧元则是出现了连续的大涨，涨幅恰好不多不少，也差不多在10%左右。此消彼长，大家都不傻，一眼就能看出来这是咋回事。

另一个，美债也是跌跌不休、没完没了，仿佛陷入了无尽泥沼。

整个世界都已经厌倦了美国的反复无常，不想再忍受这种朝令夕改的不确定性。

美债价格的暴跌，往往意味着美债收益率的暴涨。

这就很令人头疼！

特别是懂王。

他不得不妥协，他还要等着6月份6万亿美债到期后用低息来置换高息的债务。毕竟利率每降低100个基点，就能节省高达4000亿美元的利息支出。

这不是一笔小数目！

而市场把收益率推这么高，这显然不利于美国“化债”！

不过，美债这次暴跌从下图数据上看，目前还不至于带来系统性风险。

10年期美债收益率，

今年4月11日收盘后的收益率为4.48%。反弹得很高，是近一个月的高点。

今年1月14日收盘后的收益率为4.79%。目前看，这个收益率依然是今年来的最高点。

2023年10月19日收盘后的收益率为4.98%，创下了美联储加息周期的高点！

解释下就是，美债这波下跌确实很猛，收益率反弹的也很厉害，但是还没有到了要死不活的地步。

不过，如果放任不管，可保不齐会出啥幺蛾子。

这波美债的下跌速度毕竟太快了，10年期美债短短4天振幅超过4.5%，当快的整个市场都反应不过来时，极其容易造成市场流动性紧张。

大家可以近似地理解为，美债从高点跌到低点，市场自发地“加息了45BP”。

非常危险 ！

美债往往是观察资金对美国经济预期的一个先行指标。

美债价格的走强往往代表资金纷纷涌入美国，看好美国。相反，它的走弱则代表资金正在抛弃美国，反映了对美国的悲观预期。

如今，这个超过30万亿美元的市场正在发生剧烈动荡。

全世界都很紧张。

因为世界上不少国家都持有美债，价格的涨跌和财富的波动息息相关，没有人会因为亏钱而开心。

日本持有美债超过1万亿美元，是世界最大的美债持有国。

中国持有美债7590亿美元，是世界第二大持有国。

英国持有美债7227亿美元，近年来增持美债增持的很凶，预计不久的将来将会超过中国，成为美债第二大持有国。

卢森堡、比利时分别持有3000多亿美元的美债，增持得也很厉害，成为欧洲金融机构美债玩家的聚集地。

剩下的很多国家，就不再一一赘述。

值得注意的是，4月11日这天，美股市场已经慢慢趋于稳定，出现了小幅上涨。而美债市场依然在下跌，10年期美债收益率上升到了近一个多月的高点，30年期美债的收益率更是一天之内上涨了10个基点，利率接近5%。

感觉很不妙！

美债收益率短期上涨虽然看似能够收到更多的利息了，但是价格的下跌却使得浮亏更多！

就好比，我们持有的银行股票价格短期内大幅下跌，资产缩水是实打实地体现在了账面上。价格下跌，银行分红率看似高了，却和我们没有任何关系。

因为我们是在分红率低的时候购买的，不是在分红率高的时候购买的，将来的分红依然是按照低分红给我们分红。

所以，美债如果进一步下跌，这些债权人都会很难受！就好比，大家手里的股票、房子价格下跌了，没有人会笑呵呵。

事实上，美债也不会无休止地下跌！

美债这次的下跌，美股根本就不是背后的真凶，充其量就是个点燃导火索的小卡拉米。

如图所示，美股2月中旬就开始了下跌，美债则因为“股债跷跷板”作用，价格反倒是一路涨涨涨。

特别是美股在4月清明节期间更是暴跌，而美债则如期暴涨。

风险资产下跌，安全资产上涨，一切都完美地符合剧本的走势。

但是清明节后，美股低开高走，触底回升慢慢稳住了。美债却迅速掉头向下，开启了这一波哐哧哐哧的暴跌模式。

所以，一切变量都在清明节后。

一个可能是。

美股跌到极限位置后，有些金融机构扛不住了，开始增加保证金，以此防止自己的头寸被强平。

金融机构自然会优先考虑平掉手里的美债，获取现金。

另一个可能是。

一些国家因为关税、因为需要补充自身救市的流动资金等等这样那样的原因，开始了抛售美债。

这些其实都是导火索，都是大海里的小浪花。

关键是美债“基差”套利这帮人，他们被打爆了。这才是美债暴跌的真凶。

据中金公司报道，2022年美联储缩表以来，美国对冲基金（尤其是多策略平台基金）成为美债最大的边际买家，尤其值得警惕的是所谓的“基差交易”。

基差交易并不复杂，说白了就是价差交易的一种。

美债有现货，也有期货。方便理解，现货可以理解为大家在银行里买的“实物”，期货就是可以做空的工具。

这帮做套利的机构，都是一帮智商非常高的人。他们看到美债期货的价格比美债现货的价格高，然后就不断地在现货市场购买美债，然后在期货市场放空美债，一直拿到交割日（可以现货价格和期货价格变为一致的日子），这样就可以获得价差收益。

并且，他们喜欢对确定性高的事情无限上杠杆，以此获得超额收益。

据报道，有些杠杆率高的已经达到了100倍，也正因如此，现有基差交易规模约为1万亿美元，大约是五年前的两倍。

平常日子里，美债基差交易没人打扰，自然顺风顺水。

但是，当美债市场短期内有外力介入时，基差交易就会遇到突如其来的风险。比如美股暴跌带来的美债平仓，一些国家突然卖出美债等等。

这些都会导致美债现货价格短期内的抛售压力剧增，市场一旦承接不住，出现回调。

基差交易因为现货价格大幅下跌，不仅不再收敛甚至开始反向扩大。

交易就会失效。

这就好比左右两只手正在用力压弹簧，弹簧越来越越挤，突然一只手松手了，弹簧迅速反弹。其中，被松开手的那一端就是美债，价格出现螺旋式下跌。

这个过程的最终结果，

将会是基差交易该平的差不多平完了，市场慢慢恢复。

或者因为美债价格跌出机会，新的玩家进场捡带血的筹码，市场恢复如初。

又或者因为市场短期内发生了流动性危机，美联储作为最后购买人进场救市，市场受此刺激，迅速大幅反弹。

总之，这些于投资而言，正如一位前辈讲的，

悲观者当然是正确的，但是乐观者才能持续地赚钱。（米筐投资）