金吾财讯 | 中信证券发布研报指出，在中美贸易战升级的背景下，建议投资者聚焦于特朗普所面临的约束，而非揣测其目的。特朗普的核心约束是中期选举，选民的认知通常提前三个季度就会固化，因此至少在今年三季度之前，特朗普将推动美国经济和资本市场好转。在这之前，关税等领域的不确定性依然存在，但之后减税法案和降息将成为其核心诉求。中信证券预计，美国中期选举前，中美经贸领域的冲突全面蔓延到金融领域的概率不大。

中信证券认为，4月内地的政策应对将以预防和试点为主，年中将迎来政策规模的扩容。在中央汇金等主体稳定市场的坚定决心下，A股短期的“筹码底”已经见到，4~5月可能以科技主题型行情的交易型机会为主，而基本面预期或在三季度稳定下来，届时消费、先进制造和周期当中的核心资产将明显占优，出现2021年以来最重要的一次风格切换。

在美股市场，美联储官员柯林斯称如果金融市场持续动荡，美联储“完全准备好”采取行动以维持市场稳定，加上白宫发言人表示特朗普对中美达成贸易协议感到乐观，以及美国大银行首季盈利优于市场预期，支持美股三大指数造好。截至收盘，道指涨619点或1.56%，报40,212点；标普500指数升1.81%，报5,363点；纳指涨2.06%，报16,724点；反映中概股表现的金龙指数反弹1.73%。

在港股市场，周五港股震荡走高，连升四日。恒生科技指数一度至3.6%，最终收涨1.8%，恒生指数、国企指数分别上涨1.13%及1.74%，南向资金净买入117亿港元。盘面上，大型科技股涨跌不一，小米(1810 HK)涨3%，腾讯(700 HK)下跌；半导体“原产地”认定规则利好国产半导体，半导体板块大涨，华虹半导体(1347 HK)升14%，中芯国际(981 HK)再涨5.9%。

在A股市场，周五A股缩量上行，截至收盘，沪指涨0.45%报3,238点，深证成指涨0.82%，创业板指涨1.36%。全天成交1.39万亿元。盘面上，半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知发布，半导体板块全线爆发，圣邦股份(300661 CH)等十余股涨停；国际金价续创新高，贵金属、黄金概念走强，四川黄金(001337 CH)涨停；港口、机器人板块再度走高。

在亚太市场，上周五亚太股市个别发展，其中越南股市涨幅居前，越南证交所指数涨4.6%至1,222点，台股及印度市场分别涨2.8%及1.9%，港股及内地A股分别涨1.1%及0.4%。日本及新加坡市场跌幅居前，日经225指数跌3.0%至33,585点，海峡时报指数跌1.8%至3,512点，澳大利亚、马来西亚、韩国及泰国市场跌0.5-0.8%。

在外汇及商品市场，中美贸易战不断升级，近期油价剧烈波动，上周五国际油价原油反弹，纽约期油上涨2.4%，报61.50美元/桶；布伦特原油期货上涨2.3%，报64.76美元/桶。避险需求持续推动黄金价格上周五再创新高，纽约期金突破3,200美元/盎司。

在固定收益市场，上周五美国国债短端领跌，推动收益率曲线趋平，回吐了相当一部分的周四陡化之势。纽约早盘时段，长端美债经历持续抛售，推动30年期收益率迈向1980年代以来最大单周涨幅之一。数据方面，美国3月PPI数据低于预期，核心PPI环比增长0.1%。4月密歇根大学消费者信心指数连续第四个月下滑，骤降11%至50.8。