4月14日，美国豁免部分对等关税，港股延续反弹行情，三大指数连涨5日。截止收盘，恒生指数涨2.4%，国企指数、恒生科技指数分别上涨2.11%及2.34%，恒指重回5千点大关。

盘面上，大型科技股集体上涨助力大市继续回暖；国际金价持续创新高，黄金股大涨，潼关黄金涨超19%年内涨幅近2倍，招金矿业涨近7%再创历史新高，带领铜、铝等有色金属股齐涨；美国豁免部分对等关税，苹果概念股、消费电子概念股、半导体股全天表现活跃，生物医药股、港口及海运股、保险股、石油股、汽车股、电力股等纷纷上涨。

另一方面，建材水泥股、啤酒股、影视娱乐股、机器人概念股部分走低，其中，地平线机器人跌超5%，华新水泥跌近4%，华润啤酒跌超3%。

具体来看：

大型科技股集体上涨助力大市继续回暖，阿里巴巴涨5%，百度涨近4%，网易涨近3%，京东、腾讯涨超2%，快手、美团涨近2%，小米午后跳水收跌2.37%

半导体概念股集体上涨，华虹半导体张超4%，宏光半导体、中芯国际、晶门半导体等跟涨。

消息面上，美国4月11日公布相关备忘录，豁免计算机、智能手机、半导体制造设备、集成电路等部分产品的“对等关税”。不过美国总统特朗普表示，本周将宣布半导体关税税率，半导体关税将在不久的将来生效。

黄金股继续上涨，赤峰黄金涨超22%，潼关黄金涨20%，山东黄金、灵宝黄金、紫金矿业等跟涨。

消息上，国际金价持续创新高，最高升至3244.55美元续刷历史新高价。亚洲早盘伦敦金目前涨0.78%，价格在3240美元上方运行。据了解，金价今年已刷新历史高点超20次。 中信建投研报称，COMEX黄金回踩3000美元整数关口后一骑绝尘，再次刷新历史价格记录，短期主要的价格驱动是特朗普反复无常的关税政策催生的浓厚避险需求，特朗普政策的不确定性支撑着金价。 高盛再度调高金价预测：年底见3700美元，极端情况下可能触及4500美元。

创新药概念涨幅居前，腾盛博药、来凯医药涨超12%，再鼎医药、百济神州、歌礼制药等跟涨。

中泰国际指出，美国总统特朗普于4月8日宣布，将很快宣布对药品征收“重大”关税。该行认为，关税对港股医药行业的主要企业影响有限。对市场重点关注的创新药板块，目前创新药出海主要是与海外药企合作研发的形式，中国药企按研发进度收取授权费，按目前的规定授权费无需缴纳关税，因此目前看关税对创新药生产商无影响。

煤炭股午后涨幅扩大，蒙古能源涨4%，中煤能源、首钢能源、兖矿能源等跟涨。

华福证券指出，关税对煤炭的冲击主要体现在短期经济的压力，中期潜在的内需刺激政策值得期待，对冲之下煤炭作为内需为主的品种受影响偏小，展望远期，国际关系持续复杂使得能源安全意义重大，以煤为核心的能源基础或将更为突出。随着煤价企稳，当前核心标的股息率较为突出，中国神华 2024 分红比例再度提升，3 月 26 日瑞众人寿公告举牌神华 H 股反映当前煤炭具备长期配置价值。

钢铁股多数走高，马鞍山钢铁涨超6%，鞍钢股份、天工国际、重庆钢铁等跟涨。

信达证券认为，虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。总体上，该行认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇。

苹果概念股冲高回落，伟仕佳杰涨超5%，比亚迪电子、高伟电子、丘钛科技跟涨。

消息面，美东时间上周五，美国海关和边境保护局发布了公告，将一系列产品排除在原先公布的对等关税之外，类别包括通讯设备（智能手机）、计算机、半导体设备、集成电路器件等。然而，美国商务部长霍华德·卢特尼克周日紧急澄清称，此次豁免仅为临时措施，未来可能通过行业性关税覆盖相关产品，并强调“需在美国制造以保障国家安全”。这一表态为市场增添了不确定性。

石油股延续反弹，中海油服务涨超5%，中石油、中海油等跟涨。

消息面上，EIA 4月月报显示，其预计25年全球供需情况从3月的过剩4万桶/日调整至过剩46万桶/日，主要是其对需求增速的预期下调了37万桶/日。EIA预计2025年布伦特原油价格为67.87美元/桶，预计2026年为61.48美元/桶；预计2025年WTI原油价格为63.88美元/桶，预计2026年为57.48美元/桶。

航空股继续上扬，中国国航、美兰空港张超2%，国泰航空、南方航空等跟涨。

消息面上，高盛发布研报称，中国航空公司可能受益于飞机交付缓慢导致的供应短缺，以及油价下跌。该行注意到，市场对需求增长表示担忧，原因包括关税上调导致的宏观经济疲软，以及比预期更快的机队引进计划。然而，高盛相信中国的航空旅行需求相对具有韧性，因为大多数为休闲需求，且2008至2009年的经验显示，航空需求的年复合增长率达到12%，与2005至2007年的15%相比基本保持稳定。

物流股涨幅居前，圆通国际快递涨超4%，顺丰控股、中通快递、极兔速递等跟涨。

消息面上，商务部近期加大力度推进内外贸一体化，帮助外贸产品拓内销，指导行业协会、重点商超、电商平台发挥市场优势、渠道优势、品牌优势。截至目前，阿里、抖音电商、快手、盒马、唯品会等多家电商平台表示，将发挥电子商务直联供需优势，将优质外贸产品以电商速度传递到千家万户。京东更是表示将投入2000亿大规模采购出口转内销产品，加快构建出口转内销自营体系。

海运股普涨，太平洋航运张超5%，中远海控、招商局港口、东方海外国际等跟涨。

华泰期货发布研报称，特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策，期限为90天以供谈判，若其他国家至美线抢出口出现将支撑其他航线运价，中国-美国航线因为货量减少导致的多余的船舶或会调去增援其他航线而非欧线（较之前预期有所变化），同时后期需要关注其他航线的抢运是否会引发港口拥堵进而吸收全球运力。同时若近期“智能手机、电脑和其他电子产品”豁免关税产品出口大幅增加，或引发美线供需错配，对美线运价有较强支撑，近期关注美线货量情况。

今日，南向资金净买入57.84亿港元，其中港股通（沪）净买入55.20亿港元，港股通（深）净买入2.64亿港元。

展望后市，国君国际认为，港股未来短期或横盘整固，配置上可以选择更为均衡的“哑铃型”结构。首先，港股进一步下跌的空间有限。回调后的港股具备较高的配置价值。另外，在国际局势复杂多变的环境中，国内政策逆周期调节的预期上升，包括货币政策降息降准，财政政策更加积极，为港股提供有力的支撑。另一方面，特朗普关税政策实施影响部分企业盈利前景，盈利预期难以短时间大幅改善。