(文/张广凯 孙梅欣 编辑/吕栋）

借助AI人工智能的行业风口，云知声科技近期向港交所递交了IPO招股书，第三次冲击上市。

4月14日中国证监会国际合作司对云知声境外发行上市及境内未上市股份“全流通”进行备案，云知声计划在港交所发行不超过2660万股上市普通股，公司36名股东计划将合计持有的3982.6763万股境内未上市股份转为境外上市股份。这一备案有效期为12个月。

云知声是国内起步较早的AI企业，在大模型技术爆发之前，在特定场景中拥有一定的AI服务能力，运用于包括智慧物联、智慧交通、智慧医疗等商业化场景。

不过值得一提的是，2020年云知声冲击科创板IPO时，曾称其语音病历和家电智能语音模组领域的市场占有率皆高达70%，但惨遭科大讯飞“打假”。

而在大语言模型横空出世后，云知声在2023年迅速发布了山海大模型，目前在深圳地铁20号线的语音售票系统中、以及中国人保财险的医保理赔等场景下得以落地使用。

云知声对于自家大模型的宣传相当高调，一度在国内大模型榜单上取得靠前的成绩，其CEO黄伟甚至宣称山海大模型在医疗评测中超越GPT-4。

但是截至目前，国内外主流大模型排行榜上已经难觅云知声的踪影。

业绩层面，云知声持续处在亏损阶段，并且管理层在招股书中也坦言，根据过往业绩记录，日后有可能难以实现或维持盈利能力。

在国内外头部大模型能力日新月异的当下，模型能力和盈利模式均无优势的云知声能够得到资本市场认可，还要打一个问号。

科学家创业，但业务数据曾被打假

云知声科技成立于2012年，是国内较早进行AI技术产业化的企业，主打智能语音技术和综合解决方案。

公司是典型的科学家创业企业，联合创始人之一的黄伟，是公司的首席执行官和执行董事，他是中国科学技术大学信号与信息处理博士，曾任职于摩托罗拉中国研究中心，负责语音识别和自然语言处理，2011年离职后开始创业。另一个联合创始人、CTO梁家恩是中国科学院自动化研究所模式识别与智能系统专业博士，曾在中国科学院自动化研究所工作，2012年开始创业。

从招股书公布的信息来看，云知声已经可以实现商业化落地。公告显示，云知声可以为产品和解决方案开发不同的定价策略，主要包含生活和医疗场景。

在生活场景上，提供解决方案和产品的菜单报价，这一报价通常取决于销售成本、营销定位和竞争对手的报价；医疗场景上，通常提供定制的一站式AI赋能业务，根据特定客户需求集成精选AI软件及硬件。

招股书中还提及了产品的具体运用案例——深圳地铁20号线自动售票机的语音售票系统，乘客可以通过语音选择目的地，选站时间从传统的人手15秒缩短至1.5秒，提高购票效率，解决售票机排队的拥堵问题。

但是在整个AI市场上，云知声的竞争优势并不明显。

早在2020年，云知声就曾试图在科创板IPO。当时的招股书声称，云知声表示公司持续深耕人工智能语音领域，在智慧生活的子领域白电市场，公司通过与格力等白色电器巨头合作，市场占有率高达70%；在智慧医疗领域，公司语音病历录入系统优势地位显著，市场占有率高达70%。

但科大讯飞对此作出公开反驳，指出云知声在家电语音应用领域的份额都不到科大讯飞的十分之一，云知声2020年1-6月在语音病历方面的营收仅仅为科大讯飞的25.08%。

到2023年改为冲击港股IPO之后，云知声招股书中的数据口径已经悄然变化，指出按2022年收入计，云知声在智慧生活AI解决方案市场占比8.4%，在国内智慧医院AI解决方案市场占比仅有6.6%。

大模型时代，技术能力难有优势

2022年底的ChatGPT爆火之后，不少国内公司都迅速跟进，一度呈现“百模大战”的盛况，云知声更是早早参与进来。

早在2023年2月，云知声就推出了“山海大模型”，声称目标是年内通用能力比肩ChatGPT。

2023年5月，公司CEO黄伟声称，云知声在为医疗服务中积累了千万级的标准医疗数据，并背靠国内最大的医疗知识数据图谱，实现了山海大模型在MedQA评测能力中超越GPT-4的结果。

2024年3月，国内知名的大模型评测排行榜OpenCompass一度显示，山海大模型在全球厂商排名第6，多项能力超越GPT-4。

不过观察者网查询发现，OpenCompass最新的2025年1月榜单上，总共41款上榜大模型中已无山海大模型的踪影。

智源研究院的大语言模型评测能力榜单最新一期为2024年12月，山海大模型4.0在主观评测中排名第15，客观评测排名第10。

而国外主流排行榜如Chatbot Arena，目前也未收录山海大模型。

对于人工智能大模型企业而言，融资额也是技术实力的重要体现。企查查信息显示，在进行IPO之前，云知声科技进行了10轮融资，包括360集团、东方证券、挚信资本都参与过公司早前融资。2023年6月的D3轮中，云知声获得了超过7亿元的融资。

但相比于国内“AI六小虎”动辄上百亿的累计融资额，显然云知声并没有得到资本的额外青睐。

尽管如此，在主流大模型企业都承认距离通用人工智能（AGI）还相当遥远的当下，云知声却不吝于将自己称为AGI企业。

账面现金接近烧光，上市刻不容缓

AI企业高速发展速度，让身处其中的头部企业显现出行业占位的重要性，这也是云知声需要尽快上市的重要因素之一。

然而尽管国内的AI解决方案市场高度分散，行业还处在角逐阶段，但已经呈现出一定的分化趋势。

招股书显示，根据弗若斯特沙利文数据，云知声在中国AI解决方案提供商中排名第四，收入超过9亿元，但市场份额仅有0.6%。排名前三位的公司收入分别为165亿元、40亿元和30亿元，市场占有率分别为9.7%、2.3%和1.8%。

这意味着，排名第二至第四位的企业，不论收入金额还是市占率，加在一起也赶不上排名第一的量。

从业绩表现来看，云知声近年收入主要来自于销售AI产品和解决方案，营收呈逐步上涨趋势。报告期内（2022年—2024年）公司收入分别为6亿元、7.27亿元、9.39亿元，复合年增长率为25%；毛利分别约为2.399亿元、2.95亿元和3.64亿元，复合增长率为23.3%。

尽管收入逐年上升，但期内历年亏损金额分别为3.75亿元、3.76亿元和4.54亿元，亏损幅度逐年扩大并未见扭转节点，公司3年共计亏损超过12亿元，仍处在“烧钱”阶段。

云知声表示，历年亏损是由于业务快速增长，在往期记录期间产生大量研发开支。

从期内研发费用来看，虽然在2023年通过提高核心技术投资带来效率提升带来短暂的成本下降，但3年的研发支出分别达到2.87亿元、2.86亿元和3.87亿元。根据同年营收水平来看，研发费用分别占到总营收的47.83%、39.34%、41.21%，占比较高。

公司在招股书中表示，在竞争激烈的AI行业，大量研发投资是推动创新和技术进步的先决条件，在行业中普遍存在，虽然大量研发成本带来亏损，但改善AI技术方面的战略投资将使公司在竞争激烈的AI环境中处于有利地位，通过强大技术能力产生长期效益。

但公司也坦言，虽然已经开始对成本实施审慎措施，但预计现状会持续，直至实现更大规模的收入。

实际上，如何盈利，并在何时能够实现盈利，是目前AI行业普遍面临的问题。

汇生国际资本行政总裁黄立冲表示，目前通用模型的盈利模式还没有成立，大模型厂商仍在通过不断开放平台和跨行业合作在摸索盈利模式：“借助政策支持和市场需求可以获得资本认可，但在整体盈利模式上，业界还在试验和成长期，需要更多成熟商业模式证明盈利的稳定性。”

云知声的境遇相比行业普遍水平则更加危险。招股书显示，截至2024年末，云知声的账面现金和等价物仅为1.56亿元，到今年2月末只剩1.09亿元，去年的经营现金净流出却高达3.19亿元；同时，过去3年贸易应收账款分别为3.69亿元、4.11亿元和5.59亿元，规模持续扩大。另外，曾经的大客户世茂集团也已暴雷，公司少了头部客户，所以对云知声而言，上市输血已经刻不容缓。

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