金吾财讯 | 华西证券发研报指，毛戈平(01318)凭借创始人IP文化、专业化高端产品矩阵和国风审美定价权，及持续推进的高端渠道布局，在国货美妆市场中形成了独特的品牌文化护城河。在稀缺的竞争优势下，公司有望抢占更多高端市场份额，实现稳定成长。同时，公司持续拓展完善产品矩阵，除传统彩妆和护肤领域继续打造大单品外，亦逐步推出香水系列产品；IPO后公司进一步入驻顶级百货渠道，如成都、武汉SKP及杭州大厦，今年北京SKP限时门店也已开业，后续随品牌价值提升有望在高端渠道上进一步突破。该行续指，中长期来看：香水第三曲线有望放量，根据中国商报，近期公司已备案13款香水新品；横向对比高端国际品牌，毛戈平在店效及总销售额上仍有巨大成长空间；同时公司已初步探索出海业务，2024年依托香港丝芙兰等代理商实现海外收入185.5万元，后续值得期待。综述，该行认为公司的竞争优势稀缺性和业绩成长的稳定性，有望持续享受估值溢价。该行维持盈利预测，预计公司2025-2027年营收分别为50.54/65.03/82.58亿元，归母净利润分别为11.85/15.06/19.18亿元，2024-2027年归母净利复合增速29.6%，2025-2027年EPS分别为2.42/3.07/3.91元，对应2025年4月14日收盘价107.50港元(港元兑人民币汇率0.9345:1)，PE分别为41.53/32.68/25.67倍。毛戈平作为国货高妆美妆品牌的典范，护城河深厚，中长期品类与渠道拓展空间大，成长确定性强，维持“买入”评级。