炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：六里投资报

　　今天（4月22日），纽约COMEX黄金价格继续大幅上升，盘中一度站上了3500美元/盎司，持续创出历史新高。

　　从国内市场看，无论是黄金现货价格，还是老凤祥等品牌金饰价格均同样创出历史新高。

　　2025年以来，这才不到4个月的时间，黄金价格就已经上涨了31.21%。

　　在这个新高位置，黄金还能继续买吗？黄金后续的空间还有多大？

　　从历史上的黄金牛市来看，1972年至1979年那一波牛市涨了1781.48%，

　　之后20年下跌了69.51%，再之后的10年又上涨了644.3%。

　　经济学家李迅雷昨天撰文发表了最新观点，分析了支撑金价上涨的原因，以及他认为黄金后续的可能走向。

　　我们在前几年也持续报道了李迅雷对黄金的观点，特别是早在黄金还处于低位时，李迅雷就已提出了3000美元的短期目标位。具体点此查看。

　　李迅雷认为，如果这一轮黄金牛市从2016年开始算，至今黄金的涨幅已经达到2.12倍；

　　上涨时间为9年零3个月，时间已经不算短了，但涨幅远低于之前的两轮大牛市。

　　六里投资报（liulishidian）将李迅雷的最新观点以金句的形式呈现给大家：

　　货币超发

　　对黄金天然有配置需求

　　1、2016年至今，我从未间断地推荐黄金，通过探索黄金上涨的深层原因，也看透了一些表象后面的本质。

　　2、政府财政举债的目的是解决经济失衡问题，应对这些问题的最好办法是推进体制改革，但改革必然会促动利益，从而阻力很大；

　　而通过货币超发的方式不直接促动利益，皆大欢喜。

　　3、从历史上看，货币超发的结果，导致大部分超发货币都流向资产领域，少部分流向商品领域。

　　4、从布雷顿森林体系解体、美元与黄金脱钩之后，新兴市场货币对美元整体贬值幅度达90%以上，而美元又对黄金贬值90%以上。

　　5、纵观过去200多年的历史，黄金价格的飙升，恰恰就是开始于纸币脱钩黄金后的时代。

　　6、在1971年之前的180年时间里，黄金价格只上涨了1.3倍，年化涨幅不到0.5%；

　　而从1971年至今的50年里，黄金价格上涨了约35倍，年化涨幅达到了7.6%。

　　7、1990年以来，只有瑞士法郎和新加坡币对美元是升值的，全球货币的普遍超发和贬值，使得人们对纸币泛滥的担忧进一步加深；

　　增大了人们对黄金这样天然具有货币属性资产的配置比例需求。

　　因此，黄金上涨的长期逻辑应该是成立的。

　　金价的弹性

　　远高于美元

　　8、金价的弹性远高于美元，

　　黄金价格在2001-2011年，共上涨了644%；从2011年见顶到去年年末最低点，大约经历了四年半时间，跌幅约为46%。

　　9、但相比之下，美元兑人民币汇率的波动幅度要小多了。

　　以2005年7月份的汇改前汇率8.27算起，至2014年1月12日的最低点6.04，共八年半时间，人民币对美元累计升值27%。

　　10、2015年年末至2016年4月，黄金价格从最低位的1047美元/盎司，最高涨至1282美元/盎司，涨幅达到22%。

　　美元兑人民币汇率则从2014年1月至今年1月这整整两年时间内，最低点至最高点，贬值幅度为9%。

　　11、尽管国际黄金是以美元计价，美元兑人民币汇率受管制，也会使得黄金的价格受到一定的约束。

　　但是，黄金对于美元的价格是自由浮动的，所以，黄金价格的想象空间要比美元大很多。

　　比特币

　　取代不了黄金

　　12、在过去这些年里，每次我推荐黄金，总有人提醒：比特币将取代货币，黄金将不具有货币属性，只剩下消费属性。

　　那么，我想问的是，比特币（Bitcoin）真的能替代黄金吗？

　　13、2016年11月末，比特币的价格只有742美元，2021年11月比特币的最高价到6.9万美元，而一年以后，它最低跌到了1.6万美元。

　　2024年末，它又大涨超过10万美元，之后在大家的一片看好声中，回落到现在的8.5万美元。

　　世界上哪一种货币具有如此大的波动性？

　　14、比特币之所以被大家所认可，首先是对以美元为代表的各国货币长期超发的抵触；

　　其次，在众多虚拟货币中，最终必然会有一种货币被大家认可，并逐步成为投资和交易的品种。

　　比特币之所以能不断上涨，与其“造币”成本不断上涨有关，故一旦大家都有了对某种虚拟货币的需求，其稀缺性就会体现出来。

　　15、从字面看比特币是货币，而且也具有货币的基本特征，如交易、结算和储备等；

　　但它的最大问题，是缺乏法定货币的相对稳定性。

　　16、由于每个人都可以创设加密货币，就像每个人都可以设立公司并有可能上市一样；

　　因此，加密币可能缺乏稀缺性和稳定性，但它们确实具有虚拟资产属性。

　　17、各种虚拟货币也开始泛滥，但这些虚拟货币价格波动幅度巨大，并不具有作为货币的应有属性，只能看作“类资产”，其未来命运究竟如何，很难卜知。

　　货币天然是金银

　　黄金仍是长期配置的战略性资产

　　18、黄金成为货币已经有两千多年的历史了，马克思在《资本论》里写道：“货币天然是金银，但金银天然不是货币。”这是因为黄金本身具有良好的稳定性和稀有性。

　　19、截至2019年末，已经开采到地面上的黄金总存量有19.7万吨，已经探明的地面下的黄金储量还剩下4.7万吨。

　　在过去的120年里，已经开采出的黄金存量年均增速只有1.5%，即使考虑到技术的进步，过去20年中的黄金存量增速也只有1.6%。

　　20、投资学的教科书上，通常说黄金不是一种理想的投资品，

　　如从过去100年看，股票的收益率最高，其次是企业债，黄金的投资回报不如国债，只是勉强跑赢通胀而已。

　　但这种计算方法不科学，因为1971年之前美元是挂钩黄金的，更早的时候，在金本位制度下黄金本身就是货币，其价格缺乏参照系。

　　21、黄金不仅是一种具有良好流动性的资产，同时也是消费品及工业材料；

　　不仅被作为官方储备资产，而且也是居民部门的财富，这是虚拟货币所不具备的应用范围广的优势。

　　22、黄金与其他资产的不同之处在于，它属于“避险性资产”，即当市场风险上升的时候，它可以成为避险工具。

　　在当前通胀形势严峻、诸多国家资产泡沫突显的情形下，黄金仍然可以作为长期配置的战略性资产。

　　低增长、高动荡

　　全球结构性问题没有好转迹象

　　23、为什么我从2016年开始就一直推荐黄金？

　　因为我觉得全球经济会进入到一个低增长、高震荡的时代。

　　从长期来看，我们更需要有一种形势逻辑，以此来进行资产配置，避免看错方向。

　　24、配置黄金的逻辑，它不仅是利率的下行，还有地缘政治等等因素。

　　25、可以说，全球也存在很严重的结构性问题，

　　比如说南北差异、东西差异、地缘政治冲突、美国的霸权、欧盟、日本等发达经济体的衰退、债务危机等等。

　　而且随着时间的推演，没有好转的迹象，还会更加严峻。

　　26、当今世界，新兴经济体的增速普遍快于发达经济体，但总体看，增速都在下降。

　　因为从二战结束到现在已经80年了，这意味着全球患有“基础病”国家的数量越来越多；

　　风险在加大，经济增速在放缓，震荡在加剧，如2020-2022年的三年疫情，2025年开始特朗普发起的全球性对等关税。

　　27、黄金作为具有保值和避险功能的投资品，是高震荡、低增长时代最为合适的避险工具之一。

　　中国央行

　　连续多月增持黄金

　　28、美国挑起的关税战不仅对美国经济带来严重伤害，而且也加大了全球经济衰退的概率；

　　因为全球经济秩序被打乱，供应链可能出现的中断及交易成本的上升带来通胀。

　　最近全球股市都出现大幅下跌，也从一个侧面反映了全球投资者对经济前景的担忧。

　　29、截至2025年3月末，中国央行黄金储备量达到7370万盎司（约2292.33吨），较2024年底的2279.57吨增加了约12.76吨‌。

　　这一增长是自2024年11月以来连续第五个月增持的结果，其中仅2025年3月单月增持规模为9万盎司‌。

　　30、2024年全年，我国央行累计增持黄金44.17吨，推动黄金储备量从年初的2235.40吨上升至年底的2279.57吨‌。

　　结合2024年和2025年1季度数据，我国央行累计增持黄金总量约为‌56.93吨‌。

　　尽管如此，我国的黄金储备与我国的经济体量相比还是偏少。

　　黄金一旦爆发就像火山

　　这轮黄金上涨还有多大空间？

　　31、从历史上来看，黄金的上涨有点像活火山。

　　活火山在沉寂的时候一点反应都没有，即便有很多利好，它也没有反应。但它一旦爆发，它的涨幅是比较惊人的。

　　32、不只是百分之多少的涨幅，应该是几倍的涨幅。火山进入到活跃期了，它会喷发一下再停停，停了之后马上又会喷发。

　　33、从今后看，美国政府为了应对经济结构失衡问题，为了维持经济和社会稳定，将继续举债，这就意味着货币超发仍将继续。

　　于是通胀或将上一个台阶，只要资产泡沫不破，超发货币继续流入到资产领域，那么，黄金依然有较大估值提升的空间。

　　34、那么，这轮黄金上涨还有多大空间呢？

　　从历史上看，黄金价格的上涨可以从1971年布雷顿森林体系解体后算起：

　　1972年至1979年那一波牛市涨了1781.48%，之后20年下跌了69.51%，再之后的10年又上涨了644.3%。

　　最近一轮下跌是在2011年7月至2015年12月，COMEX黄金价格跌至1060美元/盎司，跌幅达到42%。

　　35、从2016年1月至今，黄金的涨幅已经达到2.12倍，上涨时间为9年零3个月。上涨时间已经不算短了，但涨幅远低于之前的两轮大牛市。

　　36、如果说第一轮黄金大牛市是对美元与黄金脱钩的回应，

　　那么，这轮黄金大牛市可否认为是对美元信用的担忧，或者是对美国作为横跨两个世纪全球霸主、其地位可能发生动摇的预期？

　　37、俗话说，乱世黄金、盛世珠宝。

　　近年来全球艺术品、奢侈品价格走弱，但黄金价格逆势上扬。

　　38、大家对未来的担忧存在，整个风险偏好都会下降的。

　　所以我还是觉得，黄金既是一个抵御货币超发的重要手段，也是抵御未来可能出现动荡的防御手段。

　　39、持有黄金的话，我觉得应该不超过20%，20%是个极限，一般来讲10%左右差不多了。

　　你如果特别看好黄金的话，也不要超过20%。

　　因为它毕竟不是进攻性的，它是个防御性的品种，也就是说没有利息，它是不生息的。

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

责任编辑：何俊熹