智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持康哲药业(00867)盈利预测不变，公司股价当前交易于10.8倍/9.7倍2025/2026年经调整市盈率，维持跑赢行业评级和11.00港元目标价不变，对应14.6倍/13.1倍2025/2026年经调整市盈率。4月22日晚，公司公告建议分拆子公司德镁医药于港交所主板独立上市，分拆建议仍需取决于相关部门批准、公司董事会以及德镁医药董事会批准。

中金主要观点如下：

拟采用介绍上市方式，原股东权益不会被稀释

根据公告，建议分拆(若进行)采用实物方式向股东分派其持有所有德镁医药股份方式实施，股东享有的德镁医药股权不会被稀释。目前德镁医药90.8%股权由康哲药业持有，9.2%股权由两个员工激励平台持有。分拆完成上市后，康哲药业与德镁医药将各自拥有独立上市地位。

德镁医药聚焦皮肤健康，产品管线丰富

德镁医药的产品主要是皮肤处方药和皮肤学护肤品，已上市产品包括替瑞奇珠单抗(IL-23，银屑病)、安束喜(静脉曲张)、喜辽妥(浅表性静脉炎、挫伤)，在研重磅产品包括芦可替尼乳膏(JAK1/2，公司预计今年上市)、IL4单抗(临床3期)、JAK1抑制剂(IND阶段)、TYK2抑制剂(临床1期)等。2024年德镁医药实现收入6.18亿元(YoY+30.7%)。

新融资平台上市有望为股东带来更高潜在回报

该行认为，分拆完成后，1)德镁医药有望独立进行融资活动，有望进一步改善公司运营和财务业绩，并更加集中发展其自身核心业务;2)提升德镁医药业务地位和市场形象，同时德镁医药已设立两份股权激励计划，独立上市有望进一步激励员工为德镁医药发展做出贡献，从而使公司股东持续获益。