金吾财讯 | 兴业证券发研指，中国东方教育(00667)2024年营业收入41.16亿元，同比增长3.5%，烹饪技术、信息技术及互联网技术、汽车服务仍为公司的三大主要培训赛道，收入占比分别达到46.6%、18.5%和22.2%；毛利为21.15亿元，同比增长10.8%，经调整纯利为5.25亿元，同比增长86.6%，公司的降本增效成果显著，利润增速远高于收入增速。公司末期每股派息0.22港元，同比增长10%，公司计划2025-2027年的派息率不低于60%。
该行指，截至2024年底，公司的学校及中心数量为233个，同比减少12个，公司的发展战略从扩张转向精细化运营，提升校区运营效率。平均培训人次约为14.6万人，与上年基本持平，现有校区的利用率提升。公司2024年的资本开支为9.1亿元，主要用于新校区建设和现有校区升级，但资本开支高峰期已过，未来将逐年减少。
该行表示，随着公司从扩张转向精细化运营，成本管控成效显现，现有校区的利用率提升，公司的盈利能力也逐步恢复。该行预计公司2025/2026年的营收为44.38/48.24亿元，分别同比增长7.8%和8.7%，核心净利润分别为6.30/7.26亿元，分别同比增长20.1%和15.1%，目前股价对应2025年约16倍PE，预期股息收益率约5%，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
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