今日早盘，国内期货主力合约涨跌不一。沪金延续涨势，续创历史新高；工业硅、多晶硅延续反弹。跌幅方面，碳酸锂跌势不改；橡胶系期货走势分化，20号胶（NR）、橡胶价格下跌，丁二烯橡胶小幅上涨；集运欧线由涨转跌。

特朗普炮轰鲍威尔，再度给黄金加了一把火？

由于新一轮美元疲软、特朗普对美联储的批评以及持续的贸易战担忧支撑了避险需求，黄金价格大幅上涨，波动加大。其中，沪金主力合约延续涨势，日内强势上行至825.18元/克，续创历史新高；现货黄金周二早盘首次突破3450美元关口，日内涨0.76%，年内累涨超820美元。金瑞期货表示，今年黄金价格不断创新高，主要原因有三点：一是黄金实物需求增长。二是地缘政治风险抬升金价。三是资本市场的前瞻交易行为。

特朗普在社交媒体上表示：“许多人呼吁‘先发制人的降息’。随着能源成本大幅下降，食品价格（包括拜登的鸡蛋灾难！）大幅下降，大多数其他‘东西’都呈下降趋势，实际上没有通货膨胀。随着这些成本的下降趋势如此之好，正如我所预测的那样，几乎不会出现通胀，但经济可能会放缓，除非“太迟先生”（Mr. Too Late，指美联储主席鲍威尔），一个主要的输家，现在就降低利率。欧洲已经‘下调’了七次。鲍威尔总是‘迟到’，除了在选举期间，他为了帮助昏昏欲睡的乔·拜登（后来的卡玛拉）当选而降息。结果如何呢？”市场分析指出，特朗普利用社交媒体呼吁降息并批评鲍威尔，加剧了对鸽派干预的担忧。

周一，美国总统特朗普在白宫会见了美国主要零售商代表，包括沃尔玛、家得宝、劳氏公司和塔吉特等零售巨头。光大期货点评称，由此可见，特朗普的关税政策在很大程度上造成的供应链中断，已经对作为美国经济主要驱动力的零售商构成挑战。市场对美国经济衰退的预期越发强烈。

受此影响，美元暴跌至去年10月份以来的低点，资金加速流向瑞郎、日元和黄金等避险资产。黄金受到来自避险情绪、通胀预期、“去美元化”及币值的多重提振，短期强势格局或在混乱局势下进一步延续。值得注意的是，黄金价格已非常接近1980年通胀调整后的历史高点。价格加速上冲后，资金获利止盈或加大盘面高位调整风险，需结合资金进出情况谨慎调仓。

据华尔街日报报道，上周晚些时候，与全球最大黄金ETF挂钩的看涨期权交易量飙升至历史最高水平。疯狂的交易凸显强烈的恐惧，动荡局势几乎避无可避。

彭博情报公司（Bloomberg Intelligence）汇编的数据显示，追踪黄金、超短期美国国债和低波动率股票的交易所交易基金（ETF）的资金流入量已跃升至2023年3月以来的最高点，原因是人们担心全球贸易战会对经济和盈利增长构成持久威胁。到目前为止，这三类基金在4月份总共获得了180亿美元的资金流入，其中现金类基金约占三分之二。与黄金相关的基金连续三个月流入。光大期货指出，彭博衡量的美国政府债券与全球同类债券的比率已跌至2024年3月以来的最低水平，凸显出美国国债表现的迅速恶化。

对于后市，多数机构认为黄金价格仍有上涨空间。其中，广发期货认为金价年内有望达到3600美元/盎司。中长期上涨的驱动在于美国关税政策和债务压力带来的经济衰退风险提振避险需求，全球央行和金融机构持续购金使黄金基本面偏紧。在美联储偏‘鹰’的情况下，未来一段时间美国宏观政策风险和金融市场风险难以消退，多头对黄金的需求有所增加。

金瑞期货的预期较为保守，认为金价有望突破3500美元/盎司大关。不过，金瑞期货也提醒交易者，需要注意金价短期回撤风险：黄金连续上涨后，若美联储意外延长“更久更高”的利率立场，或者全球贸易战逐渐熄火，投机性多头预计会大量止盈，金价短线可能出现5%~10%的回撤。光大期货也认为，黄金价格已非常接近1980年通胀调整后的历史高点。价格加速上冲后，资金获利止盈或加大盘面高位调整风险，需结合资金进出情况谨慎调仓。

不过，中财期货进一步指出，尽管关税对美国经济的影响应未完全体现，美国后续经济表现超预期，则美元反弹压制金价，此外，若后续特朗普关税政策有所缓和，市场风险偏好回升，金价也有回落的可能。但当下看，关税的紧张局势处于白热化阶段，金价易涨难跌。长期看，特朗普关税政策带来的贸易环境的不确定性和通胀环境的不确定性依然存在，全球央行购金的局面和白银长期供需缺口的形势难改，因此贵金属长期仍有上行空间。

碳酸锂创历史新低，下方空间已完全打开？

碳酸锂主力合约跌势不改，日内跌逾1%，创历史新低至67960元/吨。中信期货认为，当前碳酸锂市场的核心矛盾是供给端快速扩张与需求端边际增长放缓的不匹配。

基本面来看，海关总署数据显示，2025年3月中国磷酸铁锂出口量为1367.8吨，创历史新高，环比大幅增长129%，同比增长861%。对此，五矿期货分析指出，尽管磷酸铁锂出口势头十分强劲，但从出口总量看，对碳酸锂实际需求的拉动作用仍较为有限，尚不足以扭转其整体供需格局。数据显示，国内3月磷酸铁锂产量约27万吨，出口量仅占总产量的0.5%，占比较小。

从供给端来看，上周有盐厂传出检修或停产的消息，Mysteel消息显示，4月供应端部分自有矿厂家例行检修小幅减量对冲委托代工增量。中国有色金属工业协会锂业分会昨日表示，2025年3月，碳酸锂产量逐步提高，部分产线检修完成、恢复生产，氢氧化锂产量增长。据SMM数据，截至4月18日当周，碳酸锂周产量环比下跌3.2%，仍处于高位。

五矿期货指出，检修仅影响短期供给节奏，当前供给端产能出清速度较慢，现有企业短期减产难以持续提振碳酸锂价格。对于未来供应增长，中信期货持乐观预期：海外低成本盐湖项目和非洲锂矿带来的供应增量依旧可观。尤其在二季度，南美盐湖产能或将集中释放，加上澳大利亚锂矿企业可能为完成财年目标而加速出货，这些因素都进一步强化了市场对锂资源端供应宽松的预期。若供应端未出现大幅减产，在后续需求减弱及供应放量的预期下，预计碳酸锂价格持续承压。

需求方面，国元期货表示，从调研情况来看，5月下游需求或与4月持平，低于市场预期，下游正极企业对正极材料补库积极性下降，以去库为主，考虑到下游碳酸锂库存已累至高位，叠加长协及客供比例有所提升，预计短期内下游采购放缓。

库存方面，据Mysteel，2025年3月，中国冶炼厂家碳酸锂月度库存量为30350吨 。国元期货指出，盐厂短期较难出现大幅减产，而需求增长空间有限，碳酸锂或维持累库趋势。

对于后市，国元期货表示，碳酸锂基本面供需双弱，由于原料端新投产矿山释放增量，且矿石价格仍有下降空间，叠加盐湖在当前价格下仍有增产动力，碳酸锂供应可能难有大幅减量，碳酸锂基本面过剩趋势或将延续。不过，考虑到五一节前下游仍有一定备库需求，预计短期内锂价向上修复，随后恢复震荡偏弱走势。

五矿期货认为，当前碳酸锂基本面缺少反弹动能，锂精矿报价处于下行趋势，成本估值继续承压，短期碳酸锂价格可能继续下跌，试探产业企业接受度。创元期货指出，当前碳酸锂期货价格下跌，更多受宏观情绪及远月供过于求预期的影响。当前碳酸锂基本面弱势难改，加之美国关税政策多变，碳酸锂预计维持震荡走势。从中长期来看，2025年全球碳酸锂供过于求的格局未变，碳酸锂价格上方空间较难打开。

集运欧线由涨转跌，多晶硅、工业硅有所反弹

上海航运交易所数据显示，截至2025年4月21日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报1508.44点，与上期相比涨7.6%。SCFIS欧线涨幅超预期，为集运欧线带来一定支撑，集运欧线小幅高开，但好景不长，开盘小幅冲高1551.0点后，集运欧线震荡下跌，日内转跌，最低报1493.8点，跌幅近2%。

南华期货表示，美国高额关税对于集运市场目前的影响仍然偏负面，国际贸易环境变差，给需求带来的必然是负面影响，且从供应端来看，美线停航力度显著加大，部分运力分散至欧线，填补5月上旬欧线的部分空班。此外，5月上旬欧线的报价仍在下调中，引领期价下行。对于后市而言，期货标的SCFIS欧线涨幅超预期，后续期价存在低位回升的可能。此外，关税与船司变动仍是重点关注的影响因素。

“新一期标的指数SCFIS欧洲航线环比上行，主因前一周部分高价船延期离港，拉高指数水平，预计下周指数将有所回落。”国投期货研报指出，市场核心不确定性源自美国对华关税政策，盘面"近弱远强"期限结构也反映市场分歧——6月合约仅略升水淡季4月合约体现短期美线运力外溢的悲观预期，而8月合约升水6月隐含对关税松动的博弈。考虑到短期缺乏驱动，且美方关税政策不断反复，建议观望为主。

工业硅、多晶硅主力合约昨日反弹，今日在昨日高点下方小幅震荡，日内涨幅逾1%。展望后市，正信期货表示，工业硅市场整体仍偏弱，供需改善进度不及预期。中期关注光伏出口情况，短期则关注流通库存。国信期货认为，工业硅基本面较差，短期仍有可能下行，但长期可能进入了超跌区间。多晶硅基本面偏空，交易上保持反弹做空的思路。

橡胶系期货走势分化，20号胶（NR）、橡胶主力合约价格下跌，丁二烯橡胶震荡走高。对于橡胶后市走势，多数机构持看空观点。光大期货指出，国内已经开割，海外宋干节后准备开割，下游轮胎厂临近五一假期降负预期偏强，终端订单偏谨慎，社会库存小幅去库，对于橡胶价格而言震荡偏弱。申银万国期货表示，国内产区气候较好，割胶较少，泰国逐步开割。青岛地区总库存回落，美关税政策影响短期反复，预计仍将延续，关税政策本质上对原料端不利，中长期终端消费的变化路径仍存在不确定性，天胶走势短期预计震荡偏弱。