金吾财讯 | 4月24日，A股午后盘中，农业银行、工商银行、中国银行涨超2%，续创历史新高，齐鲁银行、渝农商行、厦门银行、上海银行、建设银行等涨幅靠前。

回顾历史，四大行中，工商银行(01398)股价从去年今日的3.649港元(2024年4月24日)，到今天收盘的5.44港元，涨幅高达49.9%；同期，农业银行(01288)涨幅达52.21%；中国银行(03988)涨幅达47.3%；而建设银行(00939)的涨幅最高，达到59.87%。

不难看出，银行股已在市场中，先行走出了“慢牛”的感觉，不少银行个股在近两年已走出翻倍行情。过去银行股凭借高股息和低估值，被众人称为“养老神器”。在去年9月底股市显著改善后，银行股也暂时“熄火”，随后在12月初，科技股开始回调后，银行股再次站出来稳住大盘的同时，不断推升板块高度。

究其原因，笔者认为推动银行股上涨的原因大致分为两点。

其一，长线资金及政策的持续加码：1月23日，国新办就大力推动中长期资金入市、促进资本市场高质量发展有关情况举行发布会。证监会主席吴清在会上表示，需要提升实际投资比例。对商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。

申万宏源表示，若假设未来3年五大国有大型险企保费增速中枢约5%(与GDP增速中枢一致)，测算合计有1.4万亿保费入市，假设13.1%(上市银行总市值占A股总市值比例)的资金流入银行板块，则合计约1881亿元(测算2024年沪深300、中证A500、上证50指数ETF合计流入银行板块1338亿)。

随后，保险资金、公募基金等长线资金纷纷加大对银行股的配置力度。例如，农业银行H股、招商银行H股、邮储银行H股等均被险企举牌。

此外，4月8日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，这也是近年来险资权益投资政策的重要调整，核心目标是通过释放长期资金潜力，支持资本市场稳定和服务实体经济转型升级。

其二，“避险”成当前股市的一关键词，高股息、红利自然成为大家的重点关注方向。

对此，长城基金认为，虽然贸易摩擦的不确定性仍存，但在中央汇金、中国诚通、中国国新出手后，由资金面驱动的大盘价值或相对稳健，高质量+高盈利分红资产或占优。

富国基金认为，高股息红利资产在震荡市中的表现，主要源自三重逻辑：稳定且充裕的现金流、较强的持续盈利能力对企业业绩形成支撑，显著的低估值属性形成较厚的安全垫，以股息率为代表的分红能力形成除股价上涨之外的第二道收益来源。综合来说，红利资产属于一类可攻可守、攻守兼备的投资方向。

展望未来，银行股的上涨逻辑依然清晰，随着中国长期利率的下行，权益资产的价值将得到重估，优质银行股凭借其较高的股息率和利差优势，将继续吸引长线资金的关注。

瑞银表示，虽然美国关税冲击不会对内银产生直接影响，但中国潜在的经济放缓或会带来一些间接影响。因此，瑞银预计未来降息计划、贷款需求疲弱、资产质量风险将在此次财报季度中被频繁提及，预计各内银股将保持韧性。

该行提及，在中国刺激措施尚未落地及地缘政治不确定性较多的情况下，认为内银股往往呈现逆周期表现，相较于整体A/H股市场更具韧性。看好估值不高且股息收益率高的内银股，例如中信银行H股(00998)、建设银行H股、工商银行H股。