智通财经APP获悉，当前财报季中，关税上涨与美元疲软正为企业盈利预期蒙上阴影，分析师预计未来几个季度负面影响还将持续扩大。

随着美元兑欧元汇率跌至三年低点、兑瑞士法郎创十年新低，欧洲企业已纷纷拉响警报。这令本已因特朗普贸易政策导致经济放缓风险而承压的股市雪上加霜。

鉴于斯托克600指数成分股企业60%的营收来自海外，美元大幅贬值将显著降低其以欧洲本土货币计值的美国市场收益。受此影响，欧洲市场中对美业务敞口较大的股票随美元同步下挫，众多投资者正转向以内需为导向的企业寻求避险。

欧洲市值最高的企业SAP SE(SAP.US)率先预警汇率风险。这家软件巨头首席财务官向投资者表示，美元走弱将在中期形成盈利阻力，随着外汇对冲合约陆续到期，负面影响将在明年集中显现。

与此同时，荷兰啤酒巨头喜力集团(HEINY.US)预计，欧元走强将导致今年营收减少17.2亿欧元(20亿美元)。法国医疗诊断公司BioMerieux和英国零售商WH Smith Plc在财报中也强调了汇率风险。

Lombard Odier Investment Managers宏观研究主管Florian Ielpo表示：“欧洲企业必须清醒认识到，其价格竞争力不能再依赖强势美元支撑。”

Ielpo预测，虽然当前的财报季尚未反映4月2日新关税的影响，但“第三季度将迎来风暴中心”。

与此同时，分析师预计，贸易战将加速美元贬值，并可能引发美国经济衰退。这导致标普500指数在2025年迄今下跌8.6%，并在很大程度上抑制了今年欧洲股市的上涨。

摩根士丹利策略师估计，欧元和其他本币兑美元汇率每上涨5%，MSCI欧洲指数成分股盈利增速就会减少1.5至2个百分点，并称汇率变动构成“全面拖累”。

美国市场影响初现

汇率变动对美国企业的冲击尚未完全显现：第一季度美元兑欧元汇率仍高于上年同期水平。但随着美元急速贬值，下半年销售或将承压。部分分析师预测美元兑欧元汇率将从当前的1.14跌至1.20。

对海外业务占比较高的美国企业而言，美元贬值反而构成利好。可口可乐(KO.US)和菲利普莫里斯(PM.US)等主要收入来自海外的公司股票，本月逆势上涨。

然而，瑞银策略师指出，标普500指数成分股中仅三分之一营收来自海外，对沃尔玛(WMT.US)等以内需为主的企业，美元贬值通常意味着进口成本上升和消费者购买力下降，实属利空。

Bloomberg Intelligence分析师George Ferguson和Melissa Balzano特别指出了美国航空业，称随着欧元兑美元汇率不利于美国旅客，利润丰厚的跨大西洋航线收益可能下滑。

他们补充道：“需求疲软最早在第三季度就会显现，部分旅客会因美元成本缩减度假计划，而贸易争端可能促使欧洲游客选择美国以外的目的地。”

盈利预期集体下调

随着经济前景恶化，策略师纷纷下调全年盈利预测。Bloomberg Intelligence的数据显示，标普500指数成分股每股收益增速预期已从年初的11.4%降至7.3%。与此同时，巴克莱银行策略师则将欧洲斯托克600指数成分股盈利增速预期从1月的3%下调至-2%。

汇率因素还引发欧洲出口导向型行业盈利预期密集下调。例如，由于美元对瑞士法郎贬值，Vontobel下调了对历峰集团(CFRUY.US)、Swatch Group AG(SWAGY.US)和Lindt & Spruengli AG(CHLSY.US)的盈利预期。美国银行将德国化妆品制造商Beiersdorf AG(BDRFY.US)的预测下调了2%，而巴克莱银行则下调了联合利华(UL.US)、雀巢(NSRGY.US)和Lindt的利润增长预测。

盛宝银行投资策略全球主管Jacob Falkencrone在一份报告中告诉客户：“聚焦内需驱动型企业。欧洲出口商既要应对强势欧元侵蚀利润，又要承受关税压力。”

未来两周，包括微软(MSFT.US)、礼来(LLY.US)在内的占标普500指数六成权重的企业将陆续发布财报。法国巴黎银行指出，埃森哲(ACN.US)、谷歌(GOOGL.US)和微软等企业非美元收入占比超50%，这些跨国企业或将受益于美元贬值。

但不少投资者仍持谨慎态度，警告特朗普发动的贸易战可能抑制全球商品和服务需求。

“美国出口商本应受益于美元走弱，却可能受困于关税和反美情绪，”Marlborough Investment Management Ltd.基金经理James Athey表示，“我认为目前很难找到盈利前景显著改善的投资标的。”