金吾财讯 | 2025年4月25日，香港特区政府在宪报刊登了《2025年控烟法例(修订)条例草案》（以下简称《条例草案》），再次强化对烟草消费的管控措施。

《条例草案》明确规定，从2026年1月1日起，在排队等候公共交通工具、电影院、医院、政府诊所、公众游乐场地和体育场等区域将禁止吸烟，其中“轮候”特别界定为两人或以上的排队行为。此外，《条例草案》将幼儿中心、医院、卫生署诊所或健康中心和院舍等场所的出入口3米范围内划定为无烟区域，旨在更广泛地保护公众免受二手烟侵害。

香港地区 TVB 无线新闻于4月初报道称，明年第二季度起香港将逐步禁止民众持有电子烟，相应禁止措施将分两阶段进行，第一阶段主要是针对公共场所，届时民众不得在公共场合吸食电子烟，并规范烟弹销售管理。而第二阶段则是全面禁止民众在香港地区境内持有电子烟，不过该阶段的具体时间表暂未出炉。香港医务卫生局局长卢宠茂接受媒体访问时表示，预计最快明年4月1日实施首阶段禁止管有电子烟等政策。

此次香港地区进一步扩大公共场所禁烟范围，是全球控烟监管加严趋势的一部分。今年，英国、法国、比利时相继出台了一次性电子烟的禁售政策。其中，英国政府最终确定一次性电子烟禁令将于6月起生效，自6月1日起合法销售的电子烟必须是可充电和可再填充的，一次性电子烟则被禁止。

相较于传统卷烟和一次性电子烟，HNB产品使用的烟草棒（烟弹）并非一次性不可补充的设计，当一个烟草棒使用完后，消费者可以购买新的烟草棒进行替换，部分产品甚至有可自行添加烟草的装置，实现再填充。尽管全球烟草管控愈发严厉，由于HNB产品在减害性和安全性方面的优势，许多国家和地区对其监管仍较为宽松，包括日韩、加拿大、新西兰和欧盟部分国家允许其在市场上销售和使用。

HNB成为国际烟草巨头转型的核心方向，引述浙商国际的数据显示，菲莫国际2025年3月HNB渗透率已达47.8%，较半年前提升0.7个百分点。另外，菲莫HNB 烟弹一季度在全球市场的份额为5.7%（同比+0.6pct），在日本市场达到32.2%（24Q4 为30.6%）。

HNB产业的技术复杂度形成天然准入门槛。以菲莫国际IQOS、英美烟草GLO为代表的主流产品，其核心加热逻辑历经数十年迭代趋稳。思摩尔国际等供应商通过加热技术、烟芯发烟系统与设备设计的协同创新，构建了难以复制的竞争优势。HNB产业链涉及烟草棒、烟具、烟弹等多环节，能实现一体化研发的企业屈指可数，专利封锁正加速行业洗牌。

这种技术壁垒导致市场格局高度集中。菲莫国际凭借IQOS占据全球HNB市场主导地位，其2021年推出的ILUMA机型通过解决前代产品痛点，巩固了市场龙头地位；英美烟草则依托GLO HILO系列在日本、意大利等市场快速渗透。相比之下，中小供应商受限于研发投入与专利限制，生存空间被挤压，行业呈现“强者恒强”态势。

随着菲莫国际IQOS重返美国市场，沉寂多年的北美市场迎来变局。尽管目前仅限老款机型销售，但ILUMA预计于2025年下半年通过PMTA认证，或将触发消费者教育提速。参考日本市场渗透曲线，若美国HNB渗透率在2028年达到20%，将催生近600亿支烟弹和千万套烟具的年需求，带动全球市场规模年复合增长率跃升至14%。

面对政策与市场的双重机遇，产业链价值向技术端倾斜。头部企业通过专利布局构建护城河：思摩尔国际在加热技术、烟支结构等核心环节建立领先优势，研发投入强度远超同行；第二梯队企业受制于路径依赖，创新乏力；第三梯队则因资金与政策限制逐步退出。随着美国市场破冰、亚洲渗透率攀升，具备核心专利与一体化研发能力的企业将最大程度受益。

不过，在全球控烟政策收紧的背景下，HNB的减害属性是否能有效缓解公共卫生压力（如降低传统卷烟相关疾病负担），仍存科学争议。尽管行业研究称其有害物质释放量较卷烟减少90%，但WHO等机构指出其尼古丁依赖性与长期健康风险尚未充分验证，这一矛盾将成为各国政策权衡的关键考量。