在投资领域，选择何时投资及如何投资并非易事，即使是经验丰富的投资者也需要谨慎决策。对于期权交易而言，策略种类繁多。在此前的文章中，我们介绍了基础策略、收益策略、铁秃鹫（Iron Condor）、蝶式价差（Butterfly）及跨式（Straddle）策略。
本文将重点介绍跨价式（Strangle）策略，解析多头跨价式（Long Strangle）与空头跨价式（Short Strangle）的区别，并探讨它们对投资者的潜在收益与风险。
跨价式（Strangle）策略概述
跨价式策略是指买入或卖出同一标的资产的看涨期权（Call）和看跌期权（Put），二者的行权价格不同，但到期日相同。
跨价式策略分为多头跨价式（Long Strangle）和空头跨价式（Short Strangle），适用于预期市场波动但不确定方向的交易者。
多头跨价式（Long Strangle）
策略设定：
买入1张虚值（OTM）看涨期权（行权价高于当前市场价格）。
买入1张虚值（OTM）看跌期权（行权价低于当前市场价格）。
目标： 通过标的资产的大幅波动获利。
市场观点： 预期市场波动性较高，但不确定具体方向。
最大收益： 理论上无限（当价格大幅变动时）。
最大损失： 受限于支付的期权权利金（即买入看涨和看跌期权的总成本）。
优劣分析
优势：
成本低于多头跨式（Straddle），因期权的行权价格不同，权利金相对较低。
无方向性偏见，无论市场上涨或下跌，只要波动幅度足够大，就能获利。
风险：
盈亏平衡点（Break-even）要求更高，相比跨式策略，价格需变动更大才能获利。
可能亏损全部权利金，如果市场未出现预期波动，期权可能无价值到期。
空头跨价式（Short Strangle）
策略设定：
卖出1张虚值（OTM）看涨期权（行权价高于当前市场价格）。
卖出1张虚值（OTM）看跌期权（行权价低于当前市场价格）。
目标： 通过市场的低波动性和价格稳定获利。
市场观点： 预期市场波动性较低，价格波动幅度较小。
最大收益： 权利金收入（即卖出看涨和看跌期权所收取的总权利金）。
最大损失： 理论上无限（如果市场价格大幅波动，潜在损失可能无限）。
优劣分析
优势：
从时间衰减（Time Decay）中获利，期权价值随着时间推移而减少。
适用于低波动市场，在价格维持稳定时，投资者可赚取权利金收益。
风险：
潜在损失无限，如果市场价格剧烈波动，投资者可能面临极大的亏损。
需要严格的风险管理，需设置止损策略，以防市场价格超出预期范围。
跨价式（Strangle）策略对比表
策略 | 市场观点 | 风险 | 收益 | 关键特征 |
多头跨价式 | 高波动性 | 有限 | 无限 | 价格剧烈波动时获利，成本低于跨式。 |
空头跨价式 | 低波动性 | 无限 | 有限（权利金收入） | 从时间衰减和价格稳定中获利，需要严格风险管理。 |
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