虎友，你好！ 上節課我哋講了點樣快速挑選三類重點嘅ETF，點樣將手中嘅 ETF 進行組合，以達到自己預期嘅收益。接下嚟，我會講講 ETF 嘅「核心+衛星」策略。
1.核心+衛星策略：構建強大嘅投資組合
首先，乜嘢係核心+衛星策略？ 「核心+衛星」策略(Core-satellite-strategy) 於1990年代誕生，當前已成為全球投資市場主流資產配置策略之一，全球著名嘅資產管理機構都喺應用呢一策略。 簡單嘅講，呢個策略就系將投資資產分為「主要」+「次要」兩個部分。大部分資金放喺「核心」中，剩餘嘅小部分資金放入「衛星」中。
核心可以只有一個，衛星卻可以有很多個。呢種策略實際上旨喺投資安全、穩定收益和風險分散之間尋求平衡。 「核心」資產主要目的在於：控制ETF組合嘅風險，獲取相對較穩健嘅收益，而「衛星」資產即係利用小倉位去承擔部分風險力爭獲得更高收益。 理解咗乜嘢係核心+衛星策略之後，我哋嚟睇睇點樣應用： 其實，核心+衛星策略應用非常簡單，我哋可以把手上持有嘅 ETF 分成兩部分。
主要嘅「核心」部分，可以選擇被動型、費率低、流動性比較好嘅貨幣ETF抑或寬基指數ETF；次要嘅「衛星」部分，則可選擇風險更高嘅投資品種，以此嚟力爭提高收益率，一般更偏向於波動率大嘅行業類抑或杠桿/反向類ETF。 基於以上搭配思路，我哋可以有以下三種配置方式：
（1）穩健組合 穩健組合嘅目的係降低波動，獲得持續穩健嘅收益，適合風險偏好較低嘅投資者。呢類組合可以考慮用波動率較低嘅貨幣基金ETF相互搭配。 比如： 核心：貨幣ETF+衛星：其他貨幣嘅ETF 核心：貨幣ETF+衛星：寬基指數ETF
（2）平衡組合 平衡組合嘅目的係喺獲取一定嘅收益前提下，同時能夠適當降低組合嘅波動率，適合風險偏好適中嘅投資者。呢類組合可以用考慮用寬基指數ETF、高股息ETF等互相搭配。 比如： 核心：寬基指數ETF+衛星：高股息ETF 核心：寬基指數ETF+衛星：寬基指數ETF
（3）進取組合 進取組合嘅目的係承受一定波動，期望換取更高嘅回報，呢類配置方式適合風險偏好較高嘅投資者。組合可以考慮用行業ETF和杠桿/方向ETF等互相搭配。 比如： 核心：行業ETF+衛星：杠桿ETF 核心：行業ETF\寬基指數ETF+衛星：杠桿ETF
2.ETF組合策略嘅歷史回測分析
不同類型的ETF組合可能產生多少的收益及對應多少的風險呢？老虎投研團隊喺唔同時期，分別對三類組合做了數據回測。
（1）ETF組合以及權重：
組合名稱 | 回測資產類別 | 組合占比 | 回测标的资产 | 回测资产彭博代码 | 回測資產講明 | 參考ETF代碼、名稱 | |
穩健：貨基組合 | 港元貨基 | 50% | CSOP Hong Kong Dollar Money Market ETF | 3053 HK Equity | 直接使用ETF收益率 | 3053 | 南方港元貨幣 |
美元貨基 | 50% | CSOP US Dollar Money Market ETF(HKD) | 3096 HK Equity | 直接使用ETF收益率 | 3096 | 南方美元貨幣 | |
平衡：股指配置组合 | 恆生科技 | 16.66% | Hang Seng TECH Index Net Total Return Index | HSTECH Index | 3033 | 南方恆生科技 | |
納斯達克100 | 16.66% | Nasdaq-100 HKD Notional Net Total Return | XNDXNHKD Index | 3086 | 華夏納斯達克 | ||
中證500 | 16.66% | CSI 500 Net Total Return Index | CSIN0905 Index | 3005 | 南方東英中證500 | ||
恆生高股息 | 16.66% | CSI HK Dividend Index | CSIH1140 Index | 3110 | GX恆生高股息率 | ||
日股(貨幣對沖) | 16.66% | MSCI Japan 100% hedged to USD Net Total Return USD | M1CXBMJH Index | 3160 | 華夏日股對沖 | ||
港元貨基 | 16.66% | CSOP Hong Kong Dollar Money Market ETF | 3053 HK Equity | 直接使用ETF收益率 | 3053 | 南方港元貨幣 | |
進取：多元概念組合 | 兩倍做多黃金 | 20% | 2x Solactive Gold 1-Day Rolling Futures Index | SOLGOLD1 Index | 底層指數每日收益率*2 | 7299 | FL二南方黃金 |
兩倍做多納斯達克100 | 20% | 2x NASDAQ 100 Stock Index | NDX Index | 底層指數每日收益率*2 | 7266 | FL二南方納指 | |
新能源 | 20% | Solactive China Clean Energy Index (net total return) | SOLCCEIN Index | 2809 | GX中國潔凈能源 | ||
雲計算 | 20% | Solactive Global Cloud Computing Technology Index (net total return) | SOCLOUDN Index | 3194 | 南方雲計算ETF | ||
恆生科技 | 20% | Hang Seng TECH Index Net Total Return Index | HSTECH Index | 3033 | 南方恆生科技 | ||
注：此表僅用於説明用途，不應視為投資建議。
其中，穩健-貨幣組合喺港元貨基和美元貨基中分別挑選了兩類進行等權搭配； 平衡：股指配置組合喺恆生科技指數，納斯達克100指數，中證500指數，恆生高息股，日股對沖，和港元貨幣基金中各選了數支ETF進行等權搭配。 進取：多元概念組合喺杠桿ETF，新能源、雲計算和恆生科技指數 ETF 中選擇了數支ETF進行等權搭配。
（2）組合回測表現結果統計 喺確定好需要配置嘅ETF之後，老虎投研團隊也對以上三個ETF組合進行了多維度嘅數據統計：
貨基組合 | 股指配置組合 | 多元概念組合 | |
年化復合收益率 | 1.46% | 9.86% | 18.92% |
年化波動率 | 0.54% | 13.97% | 23.69% |
最大回撤 | -0.20% | -22.33% | -39.85% |
夏普比率 | / | 0.635 | 0.788 |
收益回撤比 | / | 0.441 | 0.475 |
回測起始日期 | 02/2019 | 02/2019 | 02/2019 |
回測結束日期 | 07/2023 | 07/2023 | 07/2023 |
回測數據來源：老虎投研團隊
注：以上回測所假設的結果（“結果”）係不含費用的。呢啲結果並非所選期間嘅實際交易結果，亦唔表示呢啲結果可用于作為未來表現嘅依據或參照，且僅用于說明用途。投資組合的資產的權重是以按月調倉來維持嘅。不應視為投資建議
喺以上表格中，我哋着重關注以下四個數據： 1、年化復合收益率 好明顯，三個組合中，多元概念組合嘅年化復合收益回報系最高嘅。根據回測結果，佢嘅總回報達到18.92%；其次係股指配置組合為9.86%，貨幣組合最低，僅為1.46%。
2、年化波動率 年化波動率越小，一般持股嘅「體驗感」越好，從回測嘅年化波動率數據嚟睇，多元概念組合最高，為 23.69 %，其次係股指配置組合為 13.97%。貨幣基金嘅年化波動率最小，為0.54%。
3、最大回撤 最大回撤可以睇出一個ETF組合喺某一段時期嘅深度回調程度。三個組合中，多元概念組合喺統計期間內嘅最大回撤為 -39.85%，股指配置組合為 -22.33 %，貨幣基金組合為 -0.2 %。
4、夏普比例 夏普比例代表投資者額外承受嘅每一單位風險所獲得嘅超額收益，一般嚟講，呢個數值越高越好。喺呢三個組合中，顯然多元概念組合嘅夏普比例最高，為0.788。
我哋嚟總結一下： 根據回測數據，可以明顯睇到，ETF組合中含有杠桿/反向ETF以及行業ETF，可以明顯增加組合嘅「攻擊性」，讓組合更有可能喺走勢較好時期獲得唔錯嘅收益，但係不能避免嘅係會帶嚟更大嘅年化波動率和一段時間嘅最大回撤。 如果你唔想面臨太大嘅年化波動，想要組合更加穩健，咁可以提高組合中貨幣基金ETF抑或寬基指數ETF嘅比例，喺「核心」中增加呢部分指數嘅配置比例。
總之，ETF組合配置嘅策略冇固定嘅公式，喺明白「核心+衛星」策略嘅原理之後，你也可以根據自己嘅風險偏好「DIY」自己嘅ETF投資組合。
本期課程到呢就結束了，虎友們，我哋下期見~
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