金吾财讯 | 财通证券发研指，港交所(00388)2月21日宣布优化证券市场股份交收费结构，于今年6月实施。股份交收费是香港中央结算有限公司收取的用于与责务变更、交收担保、风险管理和净额结算相关服务的费用。原收费标准为每笔按成交金额的0.0020%双向收取，单笔最低2港元、最高100港元。调整后，取消最低和最高限额，统一为成交金额的0.0042%（普通交易）双向收取和0.0020%（ETP庄家交易）。据该行测算，每笔成交规模在4.76万港元以下的投资者均会降低股份交收成本。根据港交所的数据，在新的收费结构下，2019年至2024年间约77%的市场交易将支付较低的费用。

该行指，2024年12月，港交所发布收窄证券买卖差价计划，分两阶段将适用证券的最低上落价位下调50%至60%，从而降低整体交易成本及提升流动性。本次股份交收费优化亦是配合收窄买卖价差的实施，是中国香港促进股票市场流动性的重要一环。

该行续指，2022、2023年港交所现货交收费分别为5.35、4.53亿港元，占营业总收入的比例分别为2.9%、2.2%。虽然现货交收费本身占港交所收入的比例较小，但当前中国科技股的价值重估叠加低成本交易环境，有望进一步吸引高频交易、中小投资者等增量资金参与，港交所业绩将受益于市场成交量的增长。年初至今港股ADT达2003亿港元，已超4Q2024的1869亿港元高点，较1Q2024同比+102%。

该行表示，预计4Q2024单季公司归母净利润同比+47%，今年一季度有望继续保持业绩高弹性。我们预计港交所2024-2025年归母净利润分别为131.18、144.87亿港元，同比分别+10.6%、+10.4%，2月21日收盘价对应分别2024年、2025年分别为33.9×PE、29.0×PE。维持“买入”评级。