Hartnett指出，虽然控制隔夜利率的鲍威尔仍控制短端利率，但马斯克现在掌控着收益率曲线的长端。此外大选后的成交量加权平均价（VWAP）是需要守住的关键点位，分别是META—639美元、PLTR—80美元、QQQ—519美元和SPY—597美元。并且标普500指数在选举日收于5783点，Hartnett认为这是‘特朗普看跌期权’的首次行权价。

近几个月来，美国银行首席投资官Michael Hartnett 一直警告称，相对于非美国股票，美国股票目前估值过高（主要归因于大型人工智能泡沫）。然而，他的观点并未受到重视，散户交易者正沉浸在前所未有的上涨狂潮中。

而就在股市创下历史新高一周后，美股遭遇了自疫情爆发以来最快的五日跌幅，风险管理再次成为热门话题，这也让Hartnett的最新报告引起外界重视。

Hartnett认为，当市场一致看空时，恰恰是买入美股的良机，要关注市场关键支撑位。同时，他看好中国股市的潜力，并认为如果中国零售销售加速，股市上涨动力或将从科技板块扩展到消费板块。

“特朗普看跌期权”初现，关注市场关键支撑位，“马部长”也不容忽视

Hartnett在最新报告中指出，市场情绪已经从极度乐观转向谨慎。他认为，判断何时买入美股的关键在于，市场何时不再将当前的下跌视为“健康的回调”。

Hartnett提及，当涉及到美国长期经济和通胀前景时，控制着隔夜利率水平的鲍威尔仍然发挥着至关重要的作用，但是统领DOGE的马斯克对市场的影响则更为深远：

虽然鲍威尔仍然控制着短端利率，但马斯克现在掌控着收益率曲线的长端。

而如果将目光聚焦眼下，Hartnett认为为了防止紧张的“新多头”进行抛售，大选后的成交量加权平均价（VWAP）是需要守住的关键点位，分别是META—639美元、PLTR—80美元、QQQ—519美元和SPY—597美元。比特币自大选以来的VWAP为97600美元，未能保持在该水平之上，这是泡沫破裂的第一个迹象（特斯拉的VWAP为371美元）。

（注：成交量加权平均价（VWAP）指的是某一特定时间段内，证券的成交价格与成交量加权计算得出的平均价格。它是一个衡量市场交易活动的指标，常用于判断某个证券是否被低估或高估。）

值得注意的是，标普500指数在选举日收于5783点，Hartnett称：

“这是‘特朗普看跌期权’的首次行权价，一旦跌破这个价格，‘特朗普领导下股市下跌’的新闻标题就会开始出现。而跌破这个价格后，持有风险资产的投资者会非常期望并需要政策制定者对市场进行一些口头支持。”

上周五标普500收于5954点。

另一个值得密切关注的指标是IJR（美国小盘股ETF）。Hartnett认为，除非其突破2021年120美元的高点，否则在“让美国再次伟大”（MAGA）的背景下，包括关税、外国直接投资（FDI）流入、减税、放松监管和美联储降息等因素影响下，债券很可能跑赢股票。

全球投资者情绪转变，中国市场潜力显现

报告还总结了美银近期与客户在迪拜和伦敦的交流反馈，其中指出，投资者对标普500指数持怀疑态度，认为欧洲市场是“租赁”而非“拥有”，同时，投资者对长期债券的兴趣与过去十年一样浓厚。

不过，投资者的情绪和叙事变化速度远快于仓位调整：

• 美银2月全球基金经理调查显示现金水平为3.5%，为2010年以来的最低水平，表明投资者已倾向风险，但“逢低买入”的弹药有限

• 投资者多数偏好信用债而非国债

• 通过欧洲银行削减了对欧股的空头头寸，但资产配置者仍结构性看空，自2022年2月俄乌冲突开始以来，欧洲股市每流出100美元，过去三周仅有3美元回流

Hartnett还指出，政府信任度的大幅下降导致黄金的大牛市。自2024年1月以来，全球33次选举中有27次执政党下台，主流政党在英国、德国和法国的得票率均创下历史新低。

Hartnett认为，美国科技股相对于中国科技股而言，估值过高且持有量过大。他认为，市场将出现从16万亿美元市值的美国“七巨头”到1万亿美元市值的中国BATX（百度、阿里巴巴、腾讯、小米）的大规模轮动。

他还指出：

“当中国零售销售加速时，中国股市的涨势将从科技板块扩展到更广泛的领域。”