【解剖大盘】
市场本以为关税会比较温柔,没想到贴脸开大。特朗普1.0版关税重点是中国,现在直接全球开征,股市自然一片哀嚎,尤其是越南股市大跌6.68%,港股收跌1.52%。
美东时间周三(4月2日),美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令,宣布美国对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”,并对多个贸易伙伴征收更高关税。特朗普展示了一张海报,上面列出了对等关税。图表显示,美国对中国实施34%的对等关税,对欧盟实施的对等关税为20%,对巴西、英国实施10%的对等关税,对瑞士实施31%的对等关税,对印度实施26%的对等关税,对韩国实施25%的对等关税,对日本实施24%的对等关税,对印尼实施32%的对等关税,对泰国实施36%的对等关税,对越南实施46%的对等关税,对柬埔寨实施49%的对等关税。
这个对等关税到底是如何计算出来的?很多国家都是一头雾水。4月2日,美国知名财经记者詹姆斯·苏洛维耶斯基(James Surowiecki)在社交平台“X”发文,解析特朗普如何捏造美国被他国征收的所谓“关税税率”,作为自己滥加关税的借口。美政府给出的他国对美税率实际上并非如其所声称的那样以“关税税率+非关税壁垒”计算得出。相反,对于每个国家,只是将美国对该国的贸易逆差除以该国对美国的出口额,将这个比率当做所谓该国对美税率。
经过验证大差不差,这实在太荒谬了。但特朗普不以为然,一切都是谈判的筹码而已,所有公布的行政令或法规随时都可以更改的,无所谓,看下对加拿大的加征关税就很清楚了,不停地在变动。不要谈什么信用,直接谈钱就好。
这次实际关税远超市场预期,如对我们的关税超越此前市场的40%的预期,尤其是对东南亚国家出口税率让人大跌眼镜,如越南高达46%。原因是越南对美的贸易顺差达到了1235亿美元,仅次于中国和墨西哥,高居全球第三。如果有公司此前将生产线从中国转移到越南,那么直接就中招了,在越南有建厂的申洲国际(02313)、晶苑国际(02232)、九兴控股(01836)跌幅超13%。
越南本来是贸易战最受益者,特朗普1.0时代很多国家都转到越南建厂规避关税风险,现在特朗普把这条路也给堵死了,不光是越南,东南亚国家其他国家均不能幸免,说实话,如果美国真的一视同仁都收关税,未必是坏事,中国供应链优势才能突显。
据联合国贸易数据库、中国海关、美国国际贸易委员会数据,美国40%的进口货物来自中国,其中中国对美国的消费电子出口额达960亿美元。美国政府提高关税,消费电子行业或最易受到影响。
拿苹果来说,花旗研报指苹果目前超过90%的制造流程都在中国进行,如果苹果:1)未获得这些相互加征的关税的豁免;2)需对中国产品缴纳累计达54%的关税;3)且未在产品定价中体现这一成本,那么这可能会使苹果的毛利率下降约9%。另外,库克所持苹果限制性股票解禁,套现2,400万美元。苹果概念股全线重挫,高伟电子(01415)跌15%、舜宇光学(02382)跌超8%。
特朗普这个关税操作不光是国内广泛批评,如美国经济学家杰弗里·萨克斯直言,加征关税就是一项糟糕的政策,特朗普关税政策的这三重盘算将满盘皆输。连其忠实的盟友澳大利亚总理阿尔巴尼斯3日也表示,特朗普政府的关税政策没有逻辑依据,违背澳美两国伙伴关系的基础。"这不是朋友的行为"。
接下来的重点将在于这些国家如何与美国谈判达成降低关税。利益被收割是跑不掉的。有能力的反制也是必然的。特朗普关税政策必然会引起反制,都要为中美双边谈判提前准备筹码,弄不好会很激烈。
今天表现最强的就是昨日提到的稀土永磁,金力永磁(06680)基本面也不错,2024年稀土均价较2023年下降25%,24Q2以来恢复平稳,截止2025年3月底,金属镨钕价格上涨11%,呈现稳步上涨趋势。预计2025年公司将建成4万吨高性能稀土永磁材料产能及先进的人形机器人磁组件生产线。今天涨超12%。
农产品这块的反制属于常规动作,德康农牧(02419):去年实现扭亏转盈。关税反制助推国内农产品价格上行,猪价震荡磨底或渐至尾声,股价涨超9%。
关税本质上影响的是外贸出口和转口贸易,这方面受阻的话,消费内循环就显得相当重要。促进生育提升人口将是长期的大策略,新生儿提升会带动一大批消费。辅助生殖龙头锦欣生殖(01951)今天涨3.86%。
其他白酒类主要是受到A股茅台(600519.SH)带动,港股白酒第一股珍酒李渡(06979)涨超3%。
飞猪发布的《2025清明假期出游风向标》显示,平台上清明假期的国内机票、酒店预订量同比显著增长,其中主打轻奢度假体验的高星酒店涨幅领跑大盘。数据显示,清明假期国内租车服务的预订人次同比增长33%,出境游火车票的预订人次更是大涨超200%。智通4月金股同程旅行(00780)涨近3%。
注意一下,今天地产股集体有异动,如融创中国(01918)、万科企业(02202)、绿城服务(02869)、华润置地(01109)等,估计有资金博弈节后会释放利好对冲。
【板块聚焦】
中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》。意见提到,优化居民阶梯水价、电价、气价制度。推进非居民用水超定额累进加价、垃圾处理计量收费,优化污水处理收费政策。4月2日,国家发展改革委有关负责人答记者问时指出,健全宏观经济治理体系,要求完善价格治理机制,引导价格总水平和重要商品价格合理运行。
此次意见重申了2021年的城镇供水价格管理办法中水价定价和调整机制的原则:制定城镇供水价格,以成本监审为基础,按照“准许成本加合理收益”的方法,先核定供水企业供水业务的准许收入,再以准许收入为基础分类核定用户用水价格。
近日,深圳市发改委宣布,深圳市自来水价格调整听证会将于4月11日举行。根据两个调价方案,自来水综合价格均拟由3.449元/立方米上调13.1%至3.8991元/立方米 (含税)。
相关品种:粤海投资(00270)、北控水务集团(00371)、中国水务(00855)。
【个股掘金】
中国电信(00728):派息率稳步提升 智算平台深度适配
中国电信2024年主营收入5235.69亿元,同比上升3.1%;归母净利润330.12亿元,同比上升8.43%;扣非净利润307.42亿元,同比上升4.03%;2024年全年派发股息为每股0.2598元(含税),全年派发股息总额同比增长11.4%。
点评:公司通智超融合算力领先,自有+第三方智算调度规模达到62 EFLOPS,并且全栈自研产品能力领先,位列国内算力互联调度市场第一,也是国内首家实现DeepSeek 模型全栈国产化推理服务落地的运营商级云平台。中国电信自有智能算力达到35EFLOPS,接入50家算力合作伙伴后,总规模达到62EFLOPS;已建成京津冀、长三角两个全液冷万卡池,并在粤苏浙蒙贵等区域部署了千卡池;收入方面,中国电信智能收入达到89亿元,同比增长195.7%,天翼云全面向智能云升级,收入达1,139亿元,同比增长17.1%,AIDC收入达330亿元,同比增长7.3%。
公司为加快AI普惠化进程,息壤智算平台已同步推出DeepSeek-R1/V3系列模型的限时免费推理API服务。2024年,中国5G用户保持快速增长,渗透率持续走深。2024年中国电信业务收入累计超过1.7万亿元,电信业务总量同比增长10%。近期,中国电信卫星应用技术研究院正式宣布,携手华为等企业,依托“天通一号”卫星移动通信系统,成功实现手机直连卫星通话。公司派息率稳步提升,现金流凸显良性发展。
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