尽管华尔街充斥着对人工智能基础设施支出可能下降的担忧言论，但有一位分析师认为， 英伟达 (Nvidia Corp., NVDA)的投资者需要关注一个更为具体的主题：利润率。

美国银行(BofA)分析师维韦克·亚里亚(Vivek Arya)在给客户的一份报告中表示，他目前关注的是英伟达的毛利润率及其恢复情况，认为这是该股大幅反弹的关键。

亚里亚说："去年（6月）英伟达股价见顶时，正值Hopper产品周期毛利润率达到79%左右的峰值；从事后看来，79%是一个异常高的数字，而70%中段的毛利润率可能'更接近趋势水平'"。

然而，受向公司新推出的Blackwell产品线过渡的影响，英伟达在最新季度的毛利率降至73%。

英伟达股价周三上涨6.4%，较周一大跌后的颓势进一步反弹。不过该股今年以来仍累计下跌近15%。

亚里亚补充说，英伟达更复杂的下一代Blackwell平台在近期推高了成本及导致延迟，需要对整个系统设计进行重大调整，但未来的变化将更容易掌控。他认为，毛利润率将在截至4月的当前财年第一财季触底，并将在下半财年回升至70%中段。

亚里亚维持对英伟达股票的买入评级，目标价为200美元。他认为，尽管面临博通公司(Broadcom Inc., AVGO)等企业应用专用集成电路（ASIC）日益激烈的竞争，英伟达仍能保持其在人工智能服务器芯片市场80%-85%的份额。

至于英伟达下周即将召开的重要GTC大会，亚里亚表示，焦点将集中在未来的产品路线图上。他认为该公司将对其即将推出的Blackwell Ultra系列和后续的Rubin产品家族做出"有吸引力（尽管已被充分预期）"的更新。此外，预计该公司还将畅谈自动驾驶汽车和量子计算等领域的长期潜力。

文章源自 MarketWatch《Nvidia’s stock is rebounding, but the key to a real recovery may surprise investors》