来源：The Motley Fool

作者：Lee Samaha

制造业的未来在于采用数字技术，也就是工业软件，特别是连接数字世界和物理世界的软件。这就是 PTC 存在的理由，该公司看起来将在未来许多年保持稳健增长。十年前该公司的股价高点为40.40美元，而现在的股价是192.75美元。该股的估值对成长型投资者来说仍然极具吸引力。

PTC 的潜力

数字技术的日益普及是一个强大的长期增长动力，但它并不能完全抵消 PTC 部分终端市场的周期性疲软。管理层将其五个主要终端市场定义为工业产品、联邦航空航天和国防、电子和高科技、汽车、医疗技术和生命科学。

工业、汽车和电子/技术行业今年一直承受着压力，这已经不是什么秘密了。首席执行官 Neil Barua 此前曾讨论过销售环境低迷对 PTC 的巨大影响。

但 PTC 的关键指标——年运行率 (ARR) 继续以低两位数的速度增长。管理层将其 ARR 定义为“截至报告期末，我们的活跃订阅软件、SaaS、托管和支持合同组合的年化价值”。

因此，其 ARR 与 PTC 每年向客户开具的发票一致，管理层认为这是判断其订阅业务进展的最佳方式。如果非要说的话，这可能是一个保守的衡量标准，原因如下：

PTC 的 ARR 计算中不包括价格上涨。

客户在年初会收到多年期合同的账单。

鉴于 PTC 提供一系列以所谓的数字线程闭环方式运行的软件解决方案，其许多客户在使用其核心产品生命周期管理 (PLM) 解决方案后可能会购买更多软件解决方案。因此，如果客户增加订单，合同价值可能会增加。同样，随着数字技术的采用可能会增加，PTC 预计将拥有较高的留存率，这意味着获得多年合同。

什么是数字线程闭环？

数字线程闭环（digital thread closed loop）概念是物理世界和数字世界之间持续且迭代的数据流。例如，PTC 的计算机辅助设计 (CAD) 软件有助于数字化设计产品。相比之下，PLM 有助于管理产品，实现生产自动化和监控。服务生命周期管理 (SLM) 软件有助于支持和服务产品（例如电梯）。

来自物理世界中的 SLM 和 PLM 的数据反馈可能导致使用 CAD 进行重新设计。此外，CAD 重新设计将导致来自 SLM 和 PLM 的数据发生变化。最终，这些解决方案将共同努力，为客户改进和加快设计和开发过程——这是产品日益复杂的世界中的基本要求。

PTC 前景光明，其收益也是如此

上述长期增长动力足以推动其 2024 财年（截至 9 月 30 日）的固定汇率 ARR 增长 12%，管理层预计 2025 年的固定汇率 ARR 增长率将达到 9% 至 10%。

如下所示，ARR 增长伴随着转化为自由现金流 (FCF) 的增加，这得益于订阅量的增长以及通过增加基于云的软件销售和向现有客户交叉销售解决方案来创造更多的软件即服务 (SaaS) 收入。

PTC 估值：值得买入？

管理层预测公司 2025 年的自由现金流将达到 8.35 亿美元至 8.5 亿美元。华尔街分析师预计其 2026 年的自由现金流将达到 9.9 亿美元。这些数字使 PTC 的预期市盈率达到 2025 年自由现金流的 27 倍和 2026 年自由现金流的 23.2 倍。虽然这些倍数看起来很高，但请考虑一下 PTC 的 ARR 以两位数的速度增长，而自由现金流则以中双位数的速度增长。

此外，该公司在充满挑战的交易环境中实现了这些增长率，因此可以合理地假设，鉴于工业、汽车和技术领域的整体改善，该公司的增长率可能会提高。鉴于工业部门仍处于采用数字技术的早期阶段，这种情况极有可能发生，而 PTC 带来的增强是实实在在的，随着客户习惯在运营中使用数字线程，其价值将会增加。

所有这些都使 PTC 成为一只值得现在购买的成长型股票。