如果最后时刻不出现股灾，2024年将成为美国股市又一个表现卓越的年份， 标普500指数（S&P 500 SPX）上涨超过26%，尽管12月的表现不温不火，但“圣诞行情”仍在继续。然而，事后看来，显然有一些被错过的机会。

美国银行全球研究部的 ETF 策略师在上周的一份报告中指出：“2024年一些投资者在最大的一些交易中措手不及。黄金、银行和业主有限合伙企业（MLPs）取得了可观的回报，但却出现了大量资金外流。”

策略师们表示，根据交易最活跃的合约，黄金（代码：GC00）在 2024 年上涨了 28%，但黄金 ETF 仅获得 20 亿美元的净流入。他们观察到，忽视大宗商品的投资者不仅错失了黄金的机会，还错过了可可（代码：CC00）创下纪录的一年，其涨幅达 168%，咖啡（代码：KC00）上涨 72%（见下图）。

与此同时，长久期美国国债的价格（与收益率走势相反）下跌了6%，但却连续第四年吸引了大量资金流入。策略师表示，这得益于为低通胀环境设计的投资组合模型和目标日期基金。10年期美国国债收益率（BX:TMUBMUSD10Y）周二收于4.584%，全年上涨超过72个基点（或0.72个百分点）。

策略师指出，资金流向通常追随回报率，尽管有时会有滞后，他们的一个关键结论是，“随着投资者意识到从‘2% 的世界向 5% 的世界’的持续转变”，2025 年持仓差距可能会缩小（见下图）。

费用重要性

在考察个别股票ETF时，策略师指出，与 标普500ETF （SPDR S&P 500 ETF Trust SPY）相比，2024年 Vanguard标普500ETF （Vanguard S&P 500 ETF VOO）继续占据资金流入的最大份额。在 成长股指数ETF-Vanguard MSCI （Vanguard Growth ETF VUG）与 罗素1000成长指数ETF-iShares（iShares Russell 1000 Growth ETF IWF）的对比中，也是同样的趋势。投资者选择VUG是为了节省15个基点的费用。这突显了在饱和且高度竞争的被动ETF市场中，费用比率的重要性（见下图）。

总体而言，策略师指出，投资者卖出了欧洲和ESG基金，同时买入了美国股票和增长因子ETF。

文章源自 MarketWatch《Here are the big trades that flat-footed ETF investors missed in 2024. What’s next.》