全球最大的芯片代工厂台积电将于4月17日美股盘前发布 2025 财年第一季度财报。

提前公布的业绩数据已显示出强劲增长态势。受益于人工智能(AI)芯片需求的爆炸式增长，台积电第一季度营收达8392.54亿新台币(约255.5亿美元)，同比增长41.6%，超出市场预期的8309.74亿新台币。

强劲业绩表现：AI需求推动营收增长超预期

台积电2025年第一季度交出了一份令人瞩目的成绩单。根据公司公布的数据，3月单月营收达2859.6亿新台币(约87亿美元)，同比增长46.5%，环比增长10%。这使得第一季度总营收达到8392.5亿新台币(约255.5亿美元)，同比增长41.6%。

这一业绩表现略高于分析师预期的8309.74亿新台币，也达到了公司管理层此前设定的250-258亿美元的营收指引。

业绩驱动因素主要来自三个方面：

• AI芯片需求激增：作为英伟达、AMD等AI加速器芯片的主要代工厂，台积电直接受益于全球AI投资热潮。AI相关订单的大幅增长，完全抵消了消费电子领域(如平板电脑)芯片需求放缓的影响。

• 先进制程优势：台积电在5nm以下先进制程节点(包括3nm和即将量产的2nm)以及CoWoS先进封装技术上的领先地位，使其成为高端芯片的首选制造商。

• 市场份额扩大：据IDC报告预测，2025年全球晶圆代工市场将增长18%，而台积电的市场份额有望从当前水平进一步提升至37%。

尽管业绩表现强劲，台积电股价近期却呈现波动下行趋势。这反映出市场对关税政策可能带来的负面影响日益担忧。

美国总统特朗普近期多次发出强硬表态，威胁对进口半导体加征关税。4月8日，特朗普重申："我已告知台积电，如果不在美国建厂，就将面临高达100%的关税。"虽然目前半导体尚未被纳入加税清单，但这一威胁已对市场情绪造成明显压制。

关税政策的潜在影响体现在多个方面：

• 成本压力：如果实施高额关税，台积电可能被迫将部分生产转移至美国，而美国建厂成本显著高于亚洲地区，这将挤压利润率。

• 需求抑制：关税可能导致苹果等终端产品涨价，进而抑制消费电子需求。上周末，美国苹果门店已出现消费者抢购潮，反映出市场对涨价的预期。

• 投资不确定性：台积电需要重新评估全球产能布局策略，这可能打乱其原有的资本支出计划。

Susquehanna分析师Mehdi Hosseini指出，尽管存在这些担忧，台积电的业务韧性可能被市场低估。他在最新报告中维持对台积电的"跑赢大盘"评级，认为"台积电的晶圆出货量和平均销售价格(ASP)走势保持稳定"。

财报关注焦点与未来展望

在下周即将发布的完整财报中，投资者将重点关注以下几个方面的信息：

1. 全年业绩指引：一些分析师警告，台积电可能不得不将全年营收增长预期从原先的25%中段下调，以反映全球经济和贸易环境的不确定性。

2. 资本支出计划：市场关注台积电是否会调整2025年资本支出预算(原预计280-320亿美元)，特别是在美国工厂扩建和2nm工艺研发方面的投入。

3. 制程技术进展：管理层对2nm工艺量产时间表、3nm工艺良率及客户采用情况的评论将备受关注。

4. CoWoS产能：随着AI芯片需求激增，台积电的CoWoS先进封装产能持续紧张，公司是否计划进一步扩产将影响其获取AI订单的能力。

5. 地缘政治策略：投资者希望了解台积电如何平衡全球布局，应对贸易保护主义抬头的挑战。

展望未来，台积电面临的是一个机遇与挑战并存的市场环境。一方面，AI、高性能计算、5G等长期增长动力依然强劲；另一方面，贸易政策变动、全球经济放缓和半导体行业周期性调整等因素可能带来短期波动。

台积电的技术领先地位和多元化客户基础为其提供了较强的抗风险能力，但如何平衡地缘政治要求与商业效率，将成为管理层面临的最大考验。