金吾财讯 | 港股三大指数全天震荡下行，午后跌幅扩大，截至收盘，恒指跌9.41%，国企指数跌10.17%，恒生科技指数跌12.82%。蓝筹股全线下跌，龙湖集团(00960)跌22.61%，中国人寿(02628)跌20.88%，蒙牛乳业(02319)跌19.37%，华润万象生活(01209)跌19.26%，阿里健康(00241)、京东健康(06618)跌超18%。板块方面，医药板块普遍回调，泰格医药(03347)跌26.59%，方达控股(01521)跌25.23%，复旦张江(01349)跌24.6%，药明康德(02359)跌16.88%，药明生物(02269)跌16.59%，药明合联(02268)跌12.43%。中泰证券表示，从医药板块来看，宏观政策最直接的基本面影响在于“复苏”，包括对于消费的刺激、投融资恢复等，从“复苏”角度看，消费医疗最为受益，且这类资产是过去三年跌幅最大的医药细分领域，看好医疗服务、药店、消费类生产品、中药OTC等；财政政策下投融资、设备招投标改善值得期待，看好创新药及其产业链CRO/CDMO、医疗设备等迎来基本面持续改善向好；资金面角度，风险偏好提升，流动性改善，基本面逐步向好的超跌个股有望迎来反弹。航运股普遍走低，宏海控股集团(08020)跌17.39%，蓝河控股(00498)跌超12.59%，天津港发展(03382)跌11.69%，太平洋航运(02343)跌8.81%，中国外运(00598)跌7.28%，中远海发(02866)跌6.82%，中远海能(01138)跌6.3%，东方海外国际(00316)跌4.73%。据上海国际航运研究中心发布的2024年第三季度中国航运景气报告显示，2024年第三季度，中国航运景气指数为112.23点，较上季度下降9.81点，进入相对景气区间；中国航运信心指数为113.17点，较上季度大幅下降28.72点，由较为景气区间跌至相对景气区间。2024年第三季度船舶运输企业景气指数为117.05点，较上季度下降9.07点，进入相对景气区间；船舶运输企业信心指数为105.97点，较上季度下降36.70点，由较为景气区间跌至微景气区间。据中国航运景气调查显示，2024年第四季度中国航运景气指数预计为109.98点，较三季度下降2.26点，进入微景气区间；中国航运信心指数预计为100.56点，较三季度下降12.61点，跌入微景气区间。香港银行股普跌，恒生银行(00011)跌7.05%，大新银行集团(02356)跌5.45%，东亚银行(00023)跌4.13%，中银香港(02388)跌3.69%，汇丰控股(00005)跌2.7%，渣打集团(02888)跌0.65%。摩根士丹利发报告指，2025年银行业净息差（NIM）将是一个重点，相比于香港本地银行会更偏向国际银行，最偏好渣打集团。大摩认为，香港同业拆息的按季上升，贷款增长疲软，将让净利息收入（NII）继续受压。减息的主要影响将在2025年体现，因此NII将是一个重点。非利息收入将保持良好，主要受益于持续强劲的财富以及市场收入的支持。预计成本将得到良好的管控。该行预计信贷损失率（ECL）不会带来惊喜，不过香港重要企业（Critical Elements Corp, CRE）的不良贷款率可能仍然上升，市场的关注点应该围绕于此。半导体概念随市下行，宏光半导体(06908)、脑洞科技(02203)跌超40%，康特隆(01912)、上海复旦(01385)跌超27%，华虹半导体(01347)跌23.2%，晶门半导体(02878)跌21.52%，昨日大涨21.76%的中芯国际(00981)今日大跌18.32%。华泰证券发表报告指，在消费电子需求保持复苏的态势下，国内晶圆代工龙头产能利用率有望保持覆苏趋势，业绩有望持续向好。在基本面见底后稳健回升的支撑下，看好后续港股半导体制造板块估值修覆持续性。报告指，今年以来，代工行业呈现两大分化，分别是先进对成熟。自9月中旬以来，中芯、华虹估值和股价快速修复，在终端需求持续修复背景下，本轮半导体制造板块估值修复有望持续。个股方面，中国中免(01880)AH表现分化，H股全日大跌18.26%，而A股中国中免(601888)则随市上涨，全日升9.96%。据新华社报道，今年国庆假期，海南免税购物热潮持续升温。海口海关8日发布数据，10月1日至7日，海口海关共监管海南离岛免税购物金额7.85亿元、免税购物旅客11.02万人次、人均消费7124元。方正证券表示，自2023年年中以来，由于消费者购买力减弱、海外旅游的吸引力增加以及对代购活动的管控加强，海南离岛免税商品的销售一直面临压力。免税购物通常与经济周期紧密相关，在最近一轮货币宽松政策的影响下，主要免税企业的股价表现良好。考虑到免税购物属于非必需品消费范畴，预计这些公司在实际运营和业绩实现方面可能会比酒店业和旅游景区稍微滞后一些。美图公司(01357)早盘股价受压走低，午后维持低位，全日收报3.12港元，跌10.6%，成交额5.39亿港元。消息面上，大摩发研报指，在美图更新公司的基本情况后，大多数投资者都对其快速增长的订阅收入、利润率的改善、强劲的现金流感到印象深刻，而很多投资者之前对其印象仍停留在一个美颜软件的层面。这些投资者普遍认为，相对于公司近期的利润前景，估值较低。该行认为，美图在管理、长期稳定以及竞争方面有阻力。有投资者担心公司第一大股东，前董事长蔡文胜会减持股份，但美图表示，蔡文胜没有打算出售股份。一些投资者也担心该公司持有的加密货币，管理层表示将考虑清算（clearing）以获得股东回报。也有投资者担心来自字节跳动的潜在干扰（disruption），字节跳动似乎拥有类似的产品和更强大的GenAI功能。该行认为，照片、影片和设计软件是一个快速变化的行业，其长期可预见性（visiblity）可能较低。该行维持美图目标价4.5港元以及“增持”评级。中泰国际表示，短期国庆假期后A股和港股通复市后，各部委各地方若能加快政策细则部署，料本轮资金面带来上涨有望持续一段时间。但是，极高斜率的暴力拉升难以持续太长时间，港股短期估值修复已非常充分，当市场迎来经济数据和政策落地的验证，大盘波动性或急剧增加，不排除有高位获利回吐压力，注意交易节奏，适时趁高获利。中期角度看，如果市场情绪及资金热度得以维持，根据PE、风险溢价、股息率、相对估值的角度，恒生指数乐观的上行目标介乎23,500点至25,000点左右。该行指，策略上关注：1) 受惠政策发力预期改善的消费板块，家电、餐饮、博彩、饮料、文旅等受惠估值重估；2) 受惠外资回流，流动性、风险偏好改善的科技(平台经济巨头)、生物医药；3) 受益于股市热度上升及资本市场流动性政策支持的内险及券商等非银金融；4) 受惠中央财政发力的工程机械及电气设备。