金吾财讯 | 华源证券发研指，经过多年发展，新天绿色能源(00956)形成了以风电为主、天然气为辅的主要盈利格局：2023年实现营收202.82亿元，归母净利润22.07亿元，风电和光伏分部贡献约2/3归母净利润，天然气分部对归母净利润贡献约26%。该行指出，近年来随着对下游城燃项目的并购，公司零售气量占比逐渐提升，带动总体售气购销价差有所提高。唐山LNG项目第一阶段及外输管线于2023年建成投产，LNG成为当前售气增量主要来源，2024H1售气量30.17亿立方米，其中LNG售气量6.91亿立方米、超过2023全年，2024全年售气量有望增长25%以上；在国际天然气价格回归合理区间情况下，唐山LNG项目亦有助于提升公司气源成本管控水平。此外河北顺价工作已于2023年全面落地，公司零售气量毛差有望回升。该行表示，立足当前时点，在港股流动性显著修复、市场风险偏好回归的大背景下，绿电板块整体估值水平有望抬升；公司作为板块内资产质量较优标的，估值水平有望快速修复。该行预测公司2024-2026年归母净利润分别为23.8、30.7、34.1亿元，分别同比增长7.8%、29.0%、11.1%。保守考虑下暂不给其他业务估值，则公司内在价值约为274亿港元，较当前市值仍有约49%上涨空间。首次覆盖，给予“买入”评级。