金吾财讯 | 民生证券发研报指，万国数据(09698)司在2023年全年总营收为9,957亿人民币。其中，公司的海外业务发展迅猛，同比增速达494%。公司的毛利率在2024年的前两个季度迎来小幅回升，分别为21.8%/22.6%。同时，2024年上半年公司的EBITDAmargin回升至24.7%，体现出公司的盈利能力有所恢复。该行表示，在数字化转型层面，据埃森哲调查，53%的中国受访企业愿意继续加大数字化投入。在技术层面，异构计算解决了国内企业的算力瓶颈，多芯异构促进了国内算力板块的蓬勃发展。经过20多年的发展，我国数据中心呈现出明显的集群化趋势，数据中心布局呈现出“中心向周边”“东部向西部”的部署趋势。公司重点探索实践液冷、储能和氢能等新型能源架构和心技术方案，形成SmartDC中的Turbo系列产品，致力于在2030年国家碳达峰时实现碳中和。该行预计公司2024-2026年分别实现营业收入114.2/135.8/160.1亿元，实现EBITDA48.6/55.5/64.5亿元，对应EV/EBITDA分别为14/12/11x。在人工智能、云计算、5G等产业趋势下，数据中心有望持续高增长。考虑到公司综合竞争优势突出，资源储备充分，有望加速发展。看好公司业务前景，首次覆盖，给予“推荐”评级。