金吾财讯 | 华创证券发研指，联易融科技(09959)于2024Q1-3总促成融资额2708.39亿元，同比增长17.4%。第三季度，主营业务收入及收益同比增长，毛利率明显改善。截至24Q3，公司合作核心企业1917家（较年初+28.8%），合作金融机构353家（较年初+11.0%）；核心企业客户821家（较年初+35.9%），金融机构客户138家（较年初+5.3%）。客户留存率（指去年同期的客户仍为本期客户的数量占比）为96%（较上年末+10pct）。该行表示，公司作为头部第三方供应链金融科技解决方案提供商，以金融科技助力中小企业降低融资成本，具有轻资产的运营模式，ROE弹性强。公司过往地产业务相关风险导致减值上升，拖累净利润。9月政治局会议定调“要促进房地产市场止跌回稳”，若地产行业企稳回升，预计公司或有受益。同时，公司通过主动多元化行业布局，增加业绩韧性，攻守兼备。Q3毛利率明显改善，预计未来降本增效下盈利空间逐步释放，看好公司长期价值。该行预计公司2024/2025/2026年经调整EPS为-0.12/-0.01/0.06元，SPS为0.40/0.47/0.58元，对应港股PS分别为4/3/2倍。根据可比公司PS估值法，给予公司2025年4倍PS目标估值，对应目标价为2.07港元，维持“推荐”评级。