金吾财讯 | 华泰证券发研报指，呷哺呷哺(00520)1H24录得收入24.03亿/yoy-15.92%；归母净利润-2.73亿，同比转亏，其中闭店相关减值亏损2.03亿。消费环境平淡，行业竞争加剧，致使公司经营承压。1H24呷哺呷哺/凑凑同店收入同比-19%/-43%。该行续指，面对挑战，公司积极深化经营和组织管理改革，收缩老旧门店规模的同时，通过优化运营模式、降低菜品价格、加强品牌视觉形象和扩展外卖业务等措施以应对需求变化。截至1H24，公司拥有餐厅1,072家，其中境外21家。公司历经外部环境波动和内部调整变革，若25年经营环境企稳，公司有望重回平稳发展轨道。立足长期，公司挖掘会员资产为后续复购提供了有力支撑，供应链建设等长期内功有所夯实，期待多品牌协同修整后的再成长。该行表示，参考1H24激烈竞争和平淡的品牌需求，该行预计公司调整尚需时日，预计24-26年公司归母净利润为-4.51亿元/-2.29亿元/249万元。公司历经外部环境波动和内部调整变革，利润端持续承压，实际改革成果仍有待验证，存在较高不确定性，给予折价。参考可比同业彭博一致预期的10倍25年EV/EBITDA均值，给予公司5X25年EV/EBITDA，调整目标价至1.32元港币(前值4.52元港币，对应可比公司23年Wind和彭博一致预期PE均值为28倍)。