金吾财讯 | 瑞银发研报指，唯品会(VIPS)作为中国专注于为追求性价比的女性消费者（主要来自低线城市）提供服务的电商企业，在电商领域具有一定的市场地位。从过往业绩来看，2021年至2023年其营收分别为1170.6亿元、1031.52亿元、1128.56亿元。瑞银预计2024年其营收为1073.19亿元，同比下降4.9%，不过因12月销售情况好于预期，将2024年第四季度营收预期上调2.0%至321.22亿元，同比下降7.4%。在利润方面，2024年预计净利润为86.8亿元，毛利率和净利率在第四季度预计分别保持在23.2%和8.2%。电商行业竞争激烈，唯品会面临着来自阿里巴巴、京东等大型电商平台的竞争压力。消费者对于电商平台的选择日益多样化，不仅关注商品价格，还注重商品品质、物流配送速度、售后服务等多个方面。同时，宏观经济形势也对电商行业产生着重要影响，经济放缓可能会抑制消费者的消费意愿和能力，进而影响电商平台的业务增长。此外，行业监管环境的变化、品牌商的合作关系以及技术创新等因素，都在不断塑造着电商行业的竞争态势。瑞银认为，尽管唯品会在产品优化、运营提升等方面做出努力，如增加当季产品比例、推进自有品牌和定制产品业务，但宏观经济和竞争压力等不确定性因素依然存在，鉴于当前的市场环境和竞争形势，维持“中性”评级，目标价为15美元。不过若投资者对其增长扭转的预期增强，股价仍有上行空间。