金吾财讯 | 国元国际发研报指，金风科技(02208)2024年1-9月综合毛利率为16.43%，预计2024全年综合毛利率将超过16%；其中国内机组1-9月毛利率同比增长5%以上，预计2024全年国内机组毛利率将达到3%(2023全年为-6.5%)，如果加上海上机组(目前毛利率10%或以上)，预计2024全年整机毛利率将达到6%，2025年有望进一步提升至8%；同时公司国际机组平均毛利率在12%以上，随着国际机组和海上机组交付比例提升，以及高速机型占比提升带来成本下降，预计2025年整体机组毛利率将持续改善。该行表示，截至2024930，公司在手订单44.28GW，其中海外5.5GW。2024全年国内海风出货量1GW，2025年将达到2GW；国际业务方面，2024全年4GW订单，实际执行交付3GW，2025年会超过5GW。公司指引2024全年公司风机出货量18-20GW，受益公司国际和海上风机出货量高增长，预计2025年公司风机出货量将保持持续增长。该行更新公司目标价7.82港元，相当于2024年和2025年12.6倍和11倍PE，目标价较现价有26%上升空间，给予买入评级。