金吾财讯 | 西部证券发研报指，极兔速递(01519)公告2024Q4及全年经营数据。2024Q4集团实现包裹量73.92亿件，同比+32.5%；全年集团实现包裹量246.46亿件，同比+31%。该行指，东南亚2024Q4包裹量增速亮眼。1）2024Q4，东南亚实现包裹量14.03亿件，同比+62.5%。2）2024全年，东南亚实现包裹量45.63亿件，同比+40.8%。Frost&Sullivan预计，2024年东南亚快递行业增速约17%，极兔东南亚包裹量增长超过行业23.8pct。另外，中国2024年包裹量增速高于行业7.1pct。1）2024Q4，中国实现包裹量59.15亿件，同比+27.4%。2）2024全年，中国实现包裹量198.01亿件，同比+29.1%。新市场方面，增速放缓，或受到巴西Shopee自建物流及新市场跨境政策带来不利影响。1）2024Q4，新市场实现包裹量7440万件，同比+0.1%。2）2024全年，新市场实现包裹量2.81亿件，同比+22.1%。Frost&Sullivan预计，2024年新市场快递行业增速约21%，极兔新市场包裹量增长超过行业1.1pct。考虑到公司在东南亚、中国及新市场的增长潜力，维持“买入”评级。预计公司2024-2026年营业收入分别为109.04/127.53/147.62亿美元，采用2025-1-7收盘价对应PS分别为0.58/0.49/0.43倍。综合考虑极兔在东南亚的龙头地位和在中国及新市场的成长性，维持“买入”评级。