金吾财讯 | 华泰证券发研报指，2025年1月8日国家发展改革委、财政部印发《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》同时举办国务院政策例行吹风会，介绍加力扩围实施“两新”政策有关情况。一方面，超长期特别国债支持规模扩大，并向实施较好区域倾斜；另一方面，换新政策扩围，通知提到家电补贴品类将从8类提升至12类，空调产品最多补贴1件增加到3件，同时补贴手机等数码产品，并加大旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造补贴力度。该行认为此次国家以旧换新政策的实施细则有优化完善，在产品品类上也实现了扩围提质，继续推荐2025年家电、家居板块的以旧换新投资主线，看好龙头公司的基本面改善与估值修复行情。该行指，回顾2024年，以旧换新等政策积极拉动了家电、家居等消费需求，2025年该行对家电、家居内销仍偏乐观，尤其需重视内销占比较高且更受益以旧换新补贴的各子板块龙头，同时换新推动了家电、家居企业的研发创新与产品结构升级，对行业中长期发展也有积极助力。家电继续推荐以旧换新主线机会，关注品牌影响力强、竞争格局稳健的相关个股。家居作为大宗消费品有望成为提振消费的有效抓手，其中家居龙头企业有望优先受益。