近期国际金价在避险情绪的推动下持续攀升，其中特朗普政策对国际金价走势的影响力日益显著。美联储的关注焦点已再度转向通胀上行的潜在风险，尽管对劳动力市场的关注度有所减弱，但劳动力市场的疲软迹象仍是其制定后续降息策略时不可忽视的关键因素。

具体来看本周数据，美国2024年12月制造业采购经理指数（PMI）录得49.3，虽仅略高于荣枯线，却已是9个月来的新高，显示经济具有一定韧性。然而，就业分项指数仅为45.3，较前值48.1有所下滑，且已连续7个月低于50的荣枯线，暗示制造业领域的就业形势依旧严峻。相比之下，服务业则展现出较强的就业韧性，2024年12月服务业PMI录得54.1，超出预期并创下2023年初以来新高，其就业指标也保持在荣枯线上方。

此外，私营就业数据（ADP）也揭示了劳动力市场的微妙变化。2024年12月ADP就业人数增长大幅放缓至12.2万人，这是在美联储降息周期初期短暂反弹后的连续三个月下滑。这些复杂的数据信号使得市场对劳动力市场的走势充满疑惑，即将公布的非农数据将成为市场关注的焦点。若数据显示劳动力市场继续走弱，市场对3月降息的预期或将再度升温，从而对国际金价构成提振。反之，若劳动力市场保持韧性，那么特朗普政策对通胀的影响将成为判断后市降息预期的主导因素。美联储在此情境下或将保持更为谨慎的态度，这可能对国际金价构成一定压力。

从更长远的角度看，特朗普即将实施的一系列行政命令，特别是针对移民政策的调整，或将对美国劳动力市场产生深远影响。收紧国境限制、完成边境墙建设及建立大规模驱逐机制等措施，预计将导致美国人口增速在2025年明显放缓，进而压低新增非农就业并抑制失业率。然而，劳动供给的减少可能推高工资水平，进而加剧通胀压力。叠加关税政策的影响，这些因素或长期抑制美联储的降息预期，从而对国际金价构成持续的压力。

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