金吾财讯 | 高盛发布关于中国消费品行业的研报，2024年中国新生儿数量达954万，同比增长6%，高于高盛预期和联合国预测，恢复至2022年水平，扭转2017年以来的连续下降趋势，主要得益于疫情后经济复苏超预期和龙年效应。在基本情景下，预计到2035年新生儿数量相对稳定；牛市情景假设2035年总和生育率达1.4，基本情景为1.2，熊市情景为1.0。对于2025年，受结婚登记数量下降和生肖年份影响，基本/熊市情景下预计头胎和二胎生育率环比下降，不同情景下2025年新生儿数量预测值分别为960万、930万、920万。在基本情景下，该行预计2025-2026年0-4岁年龄段的人口同比降幅将大幅收窄至5%/4%，到2033年该年龄段人口数量可能恢复正增长，这意味着婴幼儿配方奶粉行业的销量压力将有所减轻。在该行覆盖的主要消费品公司中，伊利和飞鹤(06186)在奶粉业务上的占比最高，其次是蒙牛的奶粉业务贡献。旺旺(00151)（旺仔儿童牛奶）和蒙牛(02319)（奶酪）在儿童消费领域也有重要业务。