智通财经APP获悉，国联证券发布研报称，维持保险行业“强于大市”评级。随着我国人口老龄化进程加深、居民的健康保障意识增强，居民对于商业健康险和健康管理服务的需求也在持续增长。后续随着医保数据赋能商业保险公司、医保基金与商业保险同步结算以及其他有关支持政策落地，商业保险公司可以做到定价更精准、赔付更可控、理赔效率更高。在此背景下，商业保险公司开发更多的商业健康险产品的意愿以及客户购买商业健康险的意愿均有望边际提高，商业健康险的发展空间预计较大。

国联证券主要观点如下：

我国商业健康险仅是基本医保的补充，实际覆盖率较低

目前我国正在建成以基本医保为主体，医疗救助为托底，补充医疗保险、商业健康保险等共同发展的医疗保障制度。其中商业健康险仅是对基本医保的补充，保费规模和覆盖率均较低。

从保费规模来看，2000-2023年，我国的商业健康险保费规模由65亿元增长至9035亿元，占总保费规模的比重由4.1%提升至17.6%，商业健康险的占比整体较低。

从商业健康险的覆盖率来看，2023 年我国商业健康险密度和深度分别为641元/人、0.7%，商业健康险的实际覆盖率处于较低水平。

美国：以商业保险为主，商业健康险的覆盖范围广

美国的医疗保险模式为商业保险主导，政府医保仅为低收入人群、儿童和老人等弱势群体提供保障，因此美国的商业健康险覆盖范围较广。1999-2023 年，美国私人医保的覆盖率由73.0%变化至64.5%，整体略有下降但仍保持在较高水平。

从卫生支出的支付结构来看，商业健康险的贡献比重较高。1970-2022 年，美国卫生支出中私人健康险支付的比重由20.4%提升至28.9%，整体稳中有升。

德国：私人健康险主要适用于高收入人群，覆盖率较低

由于私人健康险与法定健康险互斥，德国的私人健康险覆盖率偏低。

2000-2022年，德国私人健康险的覆盖率由9.1%变化至10.4%，整体处于较低水平。从健康支出的支付结构来看，商业健康险的贡献比重也较低。2000-2022年，德国健康支出中商业健康险等其他支付的比重由9.6%降至8.9%。在此背景下，德国的商业保险公司积极开发补充医疗保险、护理保险等补充型产品以提供差异化的医疗服务。

日本：商业健康险的保费规模和占比整体持续抬升

从日本健康支出的支付结构来看，商业健康险的贡献比重较低。2000-2022年，日本健康支出中商业健康险等其他支付的比重由3.6%降至3.0%，主要系社会医保覆盖全民，商业健康保险的拓展空间相对有限。在此背景下，日本针对不同人群开发了特定的商业健康险产品以提升健康险占比。2008-2022年，医疗保险、癌症保险等第三类保险的年化新单保费占总年化新单保费的比重由18.2%提升至25.3%。

风险提示：经济复苏不及预期；长端利率持续下行；权益市场震荡加剧；政策转向风险。