金吾财讯 | 海通国际发研报指，9-11月饮料产量数据增速明显提升，体现软饮料行业良好需求改善。该行看好康师傅控股(00322)软饮料业务受益于行业需求而改善复苏。公司作为我国软饮料龙头之一，24年聚焦核心品类，不断精进创新口味，并优化营销策略。持续布局冰冻力，投入更加科学化。另外，24年下半年白糖/聚酯瓶片/瓦楞纸价格继续走低，看好公司饮料业务盈利继续维持提升态势。可以看到基本上24H2软饮料相关成本价格水平较24H1进一步走低，同时降幅加大。因此伴随着成本下行红利进一步释放，该行预计24H2软饮料行业盈利能力将继续得到改善。24H1公司饮品业务毛利率同比上升2.5pct至35.2%，且饮料分部利润率同比上升0.82pct，该行预计受益于24H2软饮料相关成本价格的继续下行，看好24年下半年公司饮料部分盈利继续维持良好提升态势。该行预计2024-2026年公司营业总收入分别为812.50/856.58/894.93亿元（原为840.78/883.54/914.66亿元），归母净利润分别为36.70/43.32/52.09亿元（原为37.25/41.94/46.26亿元），对应EPS分别为0.65/0.77/0.92元/股（0.66/0.74/0.82元/股）。参照可比公司PE估值，以及考虑到公司具有较高的分红比例，以及未来几年良好利润增长。该行给予公司20倍的PE(2025E)估值（原为19倍2024ePE），对应每股价15.40元/股，按照港元兑人民币0.94汇率计算（截止2025/1/17收盘价），对应目标价16.38港元/股（原为13.72港元/股，+19%，按港元兑人民币0.914汇率计算），维持“优于大市”评级。