金吾财讯 | 国信证券发研报指，2025年1月15日，上海联合产权交易所正式发布公告，宣布李宁(02331)(中国)体育用品有限公司获得2025-2028年中国体育代表团体育服装合作企业征集项目；李宁品牌成为2025-2028年中国奥委会及中国体育代表团官方体育服装合作伙伴。近期安踏、特步、361度陆续披露2024年第四季度及全年流水，四季度流水增长较三季度基本均环比提速。该行表示，李宁四季度环比改善，中长期继续看好专业品类成长空间。四季度李宁品牌三平台电商销售额增长提速，流水虽未披露，该行预计较三季度也有所改善；11月发布全新中底超䨻并推出6款新品跑鞋篮球鞋，引领行业创新。2025年公司仍保持谨慎乐观的指引，短期内虽未恢复快速增长，同时由于国际奥委会的合作费用会对公司利润端造成一定压力，中期而言该行仍看好李宁的产品竞争力，跑步品类引领增长，矩阵口碑持续强化，在篮球与时尚品类泡沫出清后，公司整体增速将更加明显；营销端的积极表现也会激发品牌增长加速的潜力。该行续指，基于宏观消费环境不明朗以及公司管理层指引仍偏谨慎，该行小幅下调盈利预测，预计2024-2026年净利润分别为30.6/30.6/34.2亿元(前值为31.5/35.5/38.6亿元)，同比-4.1%/0.0%/+11.9%。维持17.9-19.2港元的目标价，对应2025年14-15xPE，维持“优于大市”评级。