【解剖大盘】

在隔夜美元大跌的背景下，港股大幅高开，震荡之后继续上行，恒指重回两万点大关。收盘涨0.91%。而A股走势偏弱，内资机构没有作为。

特朗普的上任后的举动对市场持续产生威力。对于大家最敏感的关税，特朗普并没有发布立即征收新关税的举措，而且在就职演讲中也只是简短地提到了关税问题。之所以没有立即宣布，这里面有几个原因：首先特朗普需要维护好美股，他也知道市场很担心，就怕出关税会带来很多负面冲击，对美股不利；其次，在有了上一届的打关税的经验之后，他面对已经今非昔比的对手，显然也成熟了很多，不会几板斧直接莽撞的砍下去，而是采取迂回策略，比如说把关税和其它的东西结合起来作为筹码。

拿TIKTOK举例，特朗普威胁称：如果中国方面不批准有关该应用程序的交易协议，他将对中国征收高额关税。这不过是在试探底线，如果吓唬住了，后面就麻烦了。实际上，中国根本就不怕他加关税，他要加，我们有的是办法，他这招如果管用，早就第一时间就加了，加税如果有用，那拜登为何不用？民主党也不是吃素的。只不过各有各的玩法不同，特朗普不过是仿效里根的做法，再就是通过关税来起到一些威胁获取利益的手段而已。比如他正考虑对加拿大和墨西哥征收25%的关税，并可能在2月1日采取行动。柿子先挑软的捏，而且还是盟友，一视同仁，接下来也给欧洲看看，反正薅不动我们，搞搞其它国家还是管用的。最后，特朗普还没想明白到底该怎么加，比如说渐进式的还是一次到位，会引发什么样的后果。必须要想清楚，因为开弓没有回头箭。

其它的动作就是各种退群，其中最引人瞩目的就是退出《巴黎协定》和世界卫生组织(WHO)等“国际群”。退出《巴黎协定》很好理解，因为他要大力发展旧能源，和这个天然有冲突，退出WHO，说白了就是不想再续费了，省钱省事，也不想承担什么责任。总之都是围绕美国及资本的利益而已。很符合MAGA精神。其它没啥好聊的，都是老掉重谈的内容，倒是把墨西哥湾更名为美国湾有点意思，结合收格陵兰岛，收巴拿马运河、把加拿大变成第“51州”，这是要打造一个“大北美统一大版图”吗？所谓能力不够，地盘来凑，先抢占资源再说。

暂时不搞关税，加上特朗普吹捧其虚拟币，美元就出现大跌，昨日美元指数跌到107.91，但因为说对墨、加收关税，今天又反弹了一些，但整体来看，非美货币均反弹，如欧元、加元、墨西哥比索，而人民币汇率更是强劲飙升800基点。港股的上涨就很正常。

汇率的上涨，就会导致资产价格的上涨，地产就是较好的载体。今天停牌很长时间的碧桂园（02007）终于复牌了，公司表示，已达成复牌指引下的要求。1月21日上午9时正起恢复买卖。公司已制定多项计划及措施，以缓解流动性压力并改善财务状况，包括积极采取各种债务管理措施并于截至今年12月底止年度现金流量预测中已考虑到该年度的应偿还金额，以解决阶段性流动性压力。预计在2025年上半年与境外债权人就债务重组方案达成一致。碧桂园复牌大涨超17%。另有市场传言称，深圳协调华润置地将接手万物云（02602）与普洛斯股权，交易金额200亿以上。对此，华润置地（01109）方面在1月21日回应称，消息不属实。今天万科企业（02202）再度涨超9%、万物云涨超7%。近期万科的上涨估计是重组方面有一定的预期，起码债务问题应该得到了缓解。地产股整体都在动，如绿景中国（00095）涨超10%，绿城中国（03900）、融创中国（01918）均在4%。

除了地产，科技核心品种再度发力，昨晚，幻方推出DeepSeek开源最强推理模型R1，成为全球首个能与chatgpt o1比肩的开源模型。不仅能力与一个月200刀的o1不相上下，重点是完全免费。中国在AI领域和美国的差距已经不大了，除了硬件有差距，其它方面比较接近。这得益于中国庞大的需求和政府的大力推进，两大核心品种中芯国际（00981）、中兴通讯（00763）均涨超6%。

据北京国家地方共建具身智能机器人创新中心官方微信号，近日，英伟达机器人技术业务副总裁Deepu Talla一行到访。北京国家地方共建具身智能机器人创新中心是国内首家聚焦具身智能机器人核心技术、产品研发、应用生态建设的创新中心，成立于2023年11月，由优必选（09880）、京城机电、小米机器人、亦庄机器人等机器人行业领军企事业单位联合组建，围绕“天工”和“开物”两大核心任务攻坚。昨日提到的机器人龙头优必选（09880）今天再涨超2%。

汽车方面，1月20日，河南、黑龙江、陕西及广西等省区先后宣布全面启动“以旧换新”补贴活动。据统计，截至1月20日，已有广东、安徽、四川、江西、海南等20多省份出台2025年消费品“以旧换新”补贴细则或跨年度衔接相关政策。其中，上海、湖北、辽宁等地表示，汽车报废更新和置换更新补贴，将在2025年国家汽车报废更新补贴政策出台后另行发布实施。商务部数据显示，2024年全年汽车报废更新超过290万辆，置换更新超380万辆，带动汽车销售超9300亿元。参考2024年的数据成效，预计2025年汽车以旧换新有望超过1400万辆，带动销售额将超过2万亿元。

同时，车企、经销商亦推波助澜。广汽传祺GS4PLUS在广州市场最高可给于2.5万元补贴；比亚迪汽车宣布，至2025年1月26日前，秦PLUSEV荣耀版和第二代宋ProDM-i限时优惠各1万元，并提供高额置换补贴；广汽埃安则推出“限时保险补贴”，在2025年1月1日至2月28日期间，为第二代埃安V提供5000元保险补贴，为埃安RT、埃安Y系列提供3000元保险补贴。核心品种小鹏汽车（09868）、吉利汽车（00175）、理想汽车（02015）涨4%；比亚迪（01211）涨1.67%。销量提升对永达汽车（03669）也直接受益，今天涨近8%。

豆包发布语音大模型，以语音交互的方式轻松使用 AI 眼镜。这让 AI 眼镜更具吸引力和竞争力，从而加速 AI 眼镜在消费市场的普及，推动整个 AI 眼镜行业的发展 ，舜宇光学（02382）和TCL电子（01070）均有AI眼镜概念，今天均涨超7%。

港股核心资产还有奢侈品的老铺黄金（06181）、垄断烟草的中烟香港（06055），今天均涨10%，这两个品种说过很多次，谷子经济龙头泡泡玛特（09992）也涨超5%。

【板块聚焦】

高盛估算表示，去年11月，央行及机构场外的黄金买盘达到117吨，远超预期的46吨。其中，一家匿名央行通过瑞士渠道购买了43吨黄金，规模仅次于中国央行50吨的买盘。

铜是能源转型的关键原料，广泛应用于电动汽车、太阳能发电场和电网的生产。此外，AI数据中心也大量使用铜。必和必拓预计，到2050年铜需求将比2021年增长70%。

港股主要品种：紫金矿业（02899）、山东黄金（01787）、洛阳钼业（03993）、江西铜业（00358）、五矿资源（01208）。

【个股掘金】

永达汽车（03669）：新能源车市增长强劲 与多个头部品牌达成合作

据中国乘联会秘书长预测，2025年新能源乘用车零售预计将达到1330万辆，同比增长21%，渗透率有望突破57%。近期，永达汽车连续两日回购。

点评：新能源汽车以问界为代表的华为系汽车销售放量，为国内汽车经销行业转型带来机遇。2023年，公司加速新能源汽车全生态服务布局，覆盖更多新能源汽车驾驶生态领域。公司近年将发展重心，聚焦在有产品核心竞争力及较高知名度的独立新能源品牌，成功承接华为(AITO及鸿蒙智行)、小米及极氪(Zeekr)等品牌，当中于2021年已与华为智选合作，目前已开业合共7家 AITO(3家)及鸿蒙智行(4家) 网点，预计到2024年底/2025年一季度,旗下华为门店将增加至15家/30家，成为收入及利润重要增长引擎。

华为智选车网点以上海张江用户中心为例，该网点仅2024年12月单月交付量即超1000辆。截至2024上半年，永达汽车旗下独立新能源品牌网点占比已提升到15.9%，有消息称这一比例在2025年将进一步提高到30至35%。公司旗下重点独立新能源品牌汽车门店已超过30家，网点覆盖全国15个一、二线城市，12月销售/ 交付量数据预期续表现理想，加上小米最快或于明年初发布新车款。

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