【解剖大盘】

本来是维稳的会议，结果变成了冲高回落，市场本身的节奏反而被打乱，两地市场均走得很难看，恒指收盘跌0.47%。

先看下会议内容，今日国新办举行的新闻发布会上，证监会主席吴清和财政部副部长廖岷、金融监管总局副局长肖远企就《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》的实施细节做了详细解读。内容很多，对股市相关的主要有几点：1、推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，规模不低于1000亿元，春节前批复500亿元投资股市；2、今年起每年新增保费的30%用于投资A股；硬指标明确未来三年公募持有A股流通市值每年至少增长10%；3、优化股票回购增持再贷款，将申请贷款时的自有资金比例从30%降到10%，将贷款最长期限由一年延长到三年；4、股票回购增持贷款方面，金融机构已和近800家上市公司和主要股东达成合作意向，超300家上市公司公告，金额上限超过600亿元。5、互换便利已开展两次操作，合计金额1050亿元，去年10月操作的500亿元已全部用于融资增持股票；今年1月份操作的550亿元已可随时用于融资增持股票；6、明确提出公募、商业保险、养老、年金都要全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有保险公司当年度经营指标考核权重；7、细化明确全国社保基金五年以上长周期考核；8、引导上市公司给投资者过年发红包，春节前两月有约310家上市公司实施“春节分红”3400多亿元。

总结一下，这次会议有人还在对标924，实际上差的太远了。绝大部分内容都是老调重弹，有点意思的是春节前批复500亿，这点体量确实也不好干什么，加上各类中长线资金入市机构预测也不会超过5000亿，关键是保险类机构即便增加入市资金，但估计买入的品种也基本上是以银行股为主，因此，受益的品种如光大银行（06818）、民生银行（01988）、工商银行（01398）这些上涨，而银行类机构的增量资金恐怕也是买入保险类个股，像中国人保（01339）、中国人寿（02628）等等均上涨，还有就是红利类的品种，如江苏宁沪高速（00177）、煤炭类的中煤能源（01898）等等，而旗手券商类本来应该是最受益的，但走势是严重不及预期的，都涨幅有限。

这种政策的扰动之下，前期走势较好的品种顺势就开始获利回吐，如中芯国际（00981），本来还走得好好的，一看不及预期，纷纷开始先获利了结。今天成了领跌羊，跌超7%，这对市场人气打击很大。

融资增持股票当然是好的，看下2025年以来回购金额排名前十的港股：腾讯控股（00700）、友邦保险（01299）、汇丰控股（00005）、安踏体育（02020）、中远海控(01919)、快手-W（01024）、时代电气(03898)、小米集团-W（01810）、石药集团（01093）、药明生物（02269）；但走势最强的只有小米和汇控，其它好一点的有中远海控和时代电气。可见，走强更多是基本面因素，本身这点体量也难扭转大局。

特朗普政府正式开始运作，媒体报道，美国国务卿鲁比奥上任后拣选巴拿马作为首个外访目的地，有可能于下周至2月初起行。此行除巴拿马外，亦会到访危地马拉、萨尔瓦多、哥斯达黎加及多米尼加。看来，特朗普要拿下巴拿马运河并非是打嘴炮闹着玩，已经开始有行动了。接下来是不是轮到格陵兰岛了。

昨日提到美国新任总统唐纳德·特朗普在白宫宣布了一项名为“Stargate”（星际之门）的人工智能基础设施投资计划。共投资5000亿美元。马斯克出来公开质疑，他在他拥有的社交平台X发文写道，“他们实际上没有钱，软银能确保的资金远低于100亿美元。我有充分的证据”。马斯克这样拆台，估计也是对OPENAI首席执行官奥特曼不满，双方积怨已久，问题是这让涨起来的英伟达这些咋整。据知情人士，字节跳动2025年的资本支出将超过1500亿元，主要用于人工智能，主要受益者将是英伟达、华为以及寒武纪。看来昨天的传闻并非空穴来风，国内的AI投资相对是比较靠谱的，长飞光纤光缆(06869)今天发酵很好，博创科技此前披露了拟以3.91亿元的价格收购长飞光纤控股子公司长芯盛少数股东合计持有的长芯盛18.16%股份的公告。为了解决同业竞争问题，长飞光纤将长芯盛转移为博创科技子公司，长芯盛和国内寒武纪和字节等公司在AEC领域有所合作。今天涨13.71%。

继微创机器人-B(02252)近期披露公司综合订单量累计突破100台，其中2024年图迈机器人全球订单达39台，商业化装机突破30台，全球累计商业化订单近60台，国际化业务实现较快增长。此外，2024年，鸿鹄机器人全球订单25台，累计订单超过40台；而R-ONE成为目前唯一一款在国内上市并销售的冠脉介入手术机器人产品。据北京市卫健委官网消息，抖音集团在北京市朝阳区建设三级医院的提案已得到批复。

国产机器人不断取得突破，2025年1月22日，宇树科技推出人形机器人Unitree G1-Comp，专为赛事设计，身高130cm，体重35kg，可进行奔跑、转身、推射等足球动作，具备自主起身能力，头部配置深度相机与多自由度旋转，能精准锁定目标。港股今天微创机器人-B(02252)爆发：近期披露公司综合订单量累计突破100台，其中2024年图迈机器人全球订单达39台，商业化装机突破30台，全球累计商业化订单近60台，国际化业务实现较快增长。此外，2024年，鸿鹄机器人全球订单25台，累计订单超过40台；而R-ONE成为目前唯一一款在国内上市并销售的冠脉介入手术机器人产品。今天微创机器人-B(02252)大涨超14%。

当地时间周三（1月22日），挪威主权财富基金首席执行官坦根（Nicolai Tangen）在达沃斯世界经济论坛期间告诉媒体，“最好的做法永远是反其道而行之。”“当下应怎么做？好吧，如果你要和其他人做相反的事情，那就是卖掉美国科技股，买入中国资产，卖出私募信贷，买那些不太流行的东西。”目前，挪威主权财富基金管理着约1.8万亿美元的资产。这种言论听听就好，大头都在美股，官网显示其72%的资产是股票，股票中前五大持仓分别是微软、苹果、英伟达、谷歌和亚马逊。截至2023年底，挪威政府养老金全球基金中国持仓仅占其组合的2.1%，就这点仓位。

【板块聚焦】

1月23日，国家能源局综合司副司长、新闻发言人张星表示，要坚持强化煤炭在我国能源供应体系中的基础保障和系统调节作用。印发实施了《关于建立煤炭产能储备制度的实施意见》，推动煤炭企业在特殊情形下“向上弹性生产”。煤炭行业预计未来几年持续处于紧平衡状态，具有高资产质量、稳定现金流和高分红的特点，在市场波动中抗风险能力强，被投资者视为优质投资标的。

主要品种：中煤能源（01898）、兖矿能源（01171）、中国神华（01088）、兖煤澳大利亚（03668）。

【个股掘金】

中国铁塔（00788）：利润有望加速释放 电信塔业务收入保持稳定增长

近期，工信部要求三大电讯商及铁塔推进5G及工业互联网服务实体经济数字化转型。中国铁塔预计2025年营收将实现中个位数的稳定增长，净利润增速保持在低双位数。这主要得益于成本控制和折旧下降。

点评：中国铁塔是全球规模最大的通讯铁塔基础设施供应商，“一体两翼”业务布局稳步推进。随着5G基站建设的推进，公司预计2025年电信塔业务收入将保持稳定，室内站点业务有望凭借电信运营商对室内覆盖的重视实现更强劲增长。公司2024年资本支出分配为：新建电信塔120亿元、室内站点50亿元、维护70亿元、能源和智能塔业务40-50亿元，其余20亿元用于IT系统和建筑。随着应收账款回收正常化，公司现金流也将趋于正常。智联业务继续维持收入良好增长，能源业务收入增速放缓。新一轮商务定价协议平稳过渡，收购的存量资产折旧将于2026年迎来拐点，折旧在公司的经营费用中占据绝对主导地位，对公司的盈利能力有重大影响。2015年收购的存量铁塔资产折旧年限将于2025年第四季度到期，这将为2026年的利润增长提供强劲动力。届时公司利润有望加速释放。公司具备经营业绩稳健和稳定分红双重属性，未来随低空经济相关业务的拓展有望打开长期广阔空间。

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