金吾财讯 | 海通证券发研报指，理想汽车(02015)12月共交付新车5.9万辆，同比+16.2%，环比+20%，月交付量创历史新高。2024年全年累计交付新车超50万辆，同比+33%。其中，24Q4公司交付新车15.9万辆，同比+20%，环比+4%。该行表示，随着理想汽车无图NOA在24年7月全量推送和主动安全能力进一步升级，ADMax版本的订单占比持续提升。其中，30万元以上车型中ADMax版本销量占比接近70%。2024年10月23日，理想汽车端到端+VLM双系统智能驾驶方案随OTA6.4版本车机系统开启全量推送。2025年1月16日，OTA7.0开启全量推送，端到端+VLM拓展至高速和环路场景，此外将首发上线AI推理可视化功能。根据理想汽车公众号，2024年全年，公司智能驾驶总里程达17.2亿公里，占总行驶里程的10%；智能泊车累计7785.8万次，主动安全功能成功避免潜在事故338.6万次。该行看好智能化能力强化进一步带动公司高端配置销量提升。该行预计公司2024/25/26年营收分别为1451/2052/2487亿元，归母净利润分别为75/139/208亿元，EPS分别为3.54/6.57/9.78元。考虑到新能源车行业仍然在快速发展，该行用PS法为公司估值，2025年1月21日收盘市值对应2024/25/26年PS分别为1.3/0.9/0.7倍。参考可比公司，该行给予公司2024年1.4-1.5倍PS，对应合理价值区间为104.95-112.45港元(按1港元=0.9124人民币汇率换算)。维持“优于大市”评级。