先回顾一下上一个月的预测：“1月单靠政策层面驱动行情走强似乎看不到，资金面也不乐观，加上 1 月 28 日-2 月 4日春节休市谨慎心态更强。大的行情恐在年后”，确实没看到什么大行情，1月港股走了一个V型反弹，但反弹的力度并不算大，恒指运行空间在18671.49-20337.46点。

之所以走出V型反弹，主要原因在围绕特朗普 1 月 20 日就职美国总统展开，从开始的恐惧如先探底，到后面的不断明朗化的反弹，都反映了市场的这种心态。当然，特朗普上台后的一系列举措比市场预期要好一些也是重要原因。

1月市场的炒作有几条线，首先是避险之余的资金报团线，避险品种里面老铺黄金(06181)叠加高端奢侈品傍身走势相当强劲，不断创出新高。资金报团持续聚焦银行板块，因为容量足够大，而且业绩分红也给力，关键是后续中长线资本进来也会优先选择这类品种。其次，自主可控国产替代方向的中芯国际(00981)、中兴通讯(00763)、长飞光纤(06869)等走出了持续上涨行情，机器人概念也相当火爆，如微创机器人-B(02252)。汽车迎来分化，大部分表现不佳，只有小米集团(01810)不断创新高，小鹏汽车(09868)也接近前期高点。

对于2月行情的看法，大部分机构均偏向乐观，因为1月特朗普上任的第一轮冲击并没有预想中那么大，投资者对其执政理念也有了初步轮廓。

当前来看，特朗普最重要的手段依旧是加征关税，当地时间1月31日，美国白宫新闻发言人卡罗琳·莱维特宣布，确认将从2月1日起对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税。莱维特还表示，特朗普尚未确定对欧盟征收关税的时间表。美国总统特朗普1日签署行政令，对所有进口自中国的商品，美国将在现有关税基础上加征10%的关税。关税战全面开打，美国也会遭到反制，当地时间2月1日，加拿大总理特鲁多在针对美国关税问题的新闻发布会上表示，作为对美国关税的报复，加拿大将对价值1550亿加元(约合1067亿美元，7700亿元人民币)的美国产品征收25%的关税。其中300亿加元的商品将在2月4日生效，1250亿加元的商品将在21天内生效。同日，墨西哥总统辛鲍姆宣布墨西哥将对美国加征关税。后面特朗普政府针对日本、欧盟的加税需要重点观察，会遭受何种反制目前未知。特朗普加关税试图迫使美国制造业回流，振兴本土制造业，同时希望改善贸易逆差。美国启动关税属于固有政策，对我们出口、就业和经济压力会有部分影响，但对股市影响不会很大。因为这么多年已经有充分的认识和准备。

地缘政治风险才是市场相对担心的，特朗普关注格陵兰岛和巴拿马运河，试图纳入美国的版图，甚至对加拿大也有图谋，妄求打造一个大北美统一市场，进一步增强自身实力，从这些动作来看，说明美国已经进入主动防御阶段，巴拿马运河和格陵兰岛和我们利益相关，应该不会让美国得逞。但要起冲突，对市场影响较大。还有中东冲突这块并没有一个妥善解决方案，以色列也没有取得预期的成果，进入特朗普时代这个问题必须要解决。这其中牵涉到胡塞武装、伊朗、黎巴嫩真主党、叙利亚、哈马斯、土耳其等等，当然背后还有大国身影。特朗普会采取何种手段值得关注。

现在美国自身也面临诸多问题，最关键是缺钱，除了加关税补充部分，特朗普政府还成立行政效率部，试图节约经费、提高效率。但也难以根本缓解，大头还需要发国债来解决。这需要我们配合购买。所以从各个层面来说，互相都是绕不开的对手。包括俄乌冲突，单靠美国的影响力是不够的。

美联储货币政策相对有利。1月29日周三，美国联邦储备委员会宣布维持美国当前利率不变，保持在4.25%至4.5%之间。从通胀来看，美国去年12月核心PCE物价指数(剔除波动性较大的食品和能源)同比上涨2.8%，符合市场预期，与前值持平;去年12月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，前值为上涨0.1%。经济学家普遍预计，未来几个月核心PCE将继续下降，客观上来说环境均有利于降息。同时，特朗普的态度也很明确：呼吁欧佩克增加石油产量抑制油价，降低通胀，希望鲍威尔降息。不过，包括鲍威尔在内的美联储官员大部分均持鹰派观点。这意味着2月美联储会继续按兵不动，最新乐观预期或是5—6月才会开启降息。

本月下旬德国迎来20年来第一次提前大选，重点观察选择党魏德尔能否当选，其外交政策：主张德国减少对美国和欧盟的依赖，缓和与俄罗斯之间的关系，对华相对友好。

国内利好层面主要有：

1.央行稳定汇率，发行离岸人民币央票600亿元，创历史上最大单次发行规模，回收离岸人民币流动性;央行1月起暂停开展公开市场国债买入操作，以引导长债收益率上行;1月13日，将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.5上调至1.75，增加境内美元流动性。

2.推动中长期资金入市，保险资金：力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，按照2024年前11月较上年同期新增保费额计算，此举将带来1700亿元增量资金入市;2025年上半年落实第二批保险资金长期股票投资试点。 公募基金：明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。

3.外资行纷纷表达了对中国资产的看好，如挪威主权财富基金：首席执行官坦根日前在达沃斯世界经济论坛上建议卖出美国科技股、买入中国资产。瑞银集团：首席执行官安思杰表示中国是瑞银的重要市场。贝莱德：首席权益投资官神玉飞在展望2025年的投资机会时表示，A股仍是他最为看好的投资方向之一。尤其是在DeepSeek火爆之下，1月30日迎来了近四个月来最大规模的单日资金流入，达到1.05亿美元，创自去年10月以来的新高，ETF规模增长了1.9%，达到了57亿美元。

综合来看，美国挥舞关税大棒，对全球经济将产生较大扰动，供应链将再度重塑。但这次我们受到的冲击应该比上次要小，反而美国遭受反噬的力度会更大，俄乌冲突加上中东冲突，美西方消耗很大，如果德国选举出现好的变化，还会进一步削弱美国在北约的影响力。只要汇率稳住，国内政策适时推出，包括降准降息等等，港股春季躁动行情值得期待。

2025 年 02 月投资策略：聚焦市场主流热点

智通财经1月金股跑赢大盘。1月同期恒指最大涨幅1.4%;十大金股1月平均最大涨幅5.9%。十大金股月度最大涨幅具体如下：科济药业 - B (02171)涨27.8%、京东方精电 (00710)涨12.3%、永达汽车 (03669)涨11.2%、佑驾创新 (02431)涨7.8%、阜博集团 (03738)涨1.9%、茶百道 (02555)涨1.6%、北京汽车 (01958)涨0%、时代电气 (03898)涨0%、亚信科技 (01675)跌0.3%、创梦天地 (01119)跌3.8%。

市场依旧处于hard模式，1月指数虽然看上去不难看，但绝大部分个股并没有跟上来，因为在一个不稳定的环境下，市场估值非得享受不到溢价，反而出现杀估值的情况，因此，敢于逆势而上的品种相当稀少。而且叠加春节效应，资金更是非常谨慎，高位兑现成了主旋律。1月金股也是如此，只有部分品种走出了持续上涨走势，市场艰难可见一斑。

对于2月市场，预期整体会好于1月，但这种好转也不会形成雨露均沾的局面，简单说就是情绪的推动比1月更强一些，投资者的风险偏好随着局势逐步明朗化也在提升。这个阶段机构入场预计也偏向积极。进攻的方向也相对清晰，那就是以AI和机器人为主。我们的策略就是：聚焦市场主流热点。

春节期间，市场关注的标志性事件首推Deepseek的火爆出圈，根据七麦数据，截至1月30日，DeepSeek在168个国家位居下载榜第一名。该模型以极度低廉的训练成本以及比肩全球头部大模型的推理能力，引发英伟达股价出现大跌，因为其开源对英伟达引以为傲的CUDA护城河出现破防。同时重整通用模型竞争格局，大模型的商业化落地将在DeepSeek 的低价API支持下加速，未来垂类应用也有望加速创新迭代。因此，AI相关应用端个股机会凸现，通信服务类也会受益。

应用端走强反向带动硬件，覆铜板景气度提升。其次是春晚现场的宇树机器人跳舞表演，高难度动作展现了中国机器人领域已经达到很高水准，机器人汇聚制造业的顶尖技术，相关激光雷达公司将迎来需求提升。而稀土永磁类的也会带来增量。

其它方向有春节电影票房火爆带来的相关公司投资收益预期，还有基本面转暖的博彩类、化工类及避险的黄金类。消费方向看好小家电类。

具体品种：

AI软件：第四范式(06682)

激光：速腾聚创(02498)

永磁：金力永磁(06680)

化工：东岳集团(00189)

博彩：美高梅中国(02282)

流媒体：中国儒意(00136)

通信：中国通信服务(00552)

覆铜板：建滔积层板(01888)

家电：JS环球生活(01691)

黄金：中国黄金国际(02099)

详细清单如下：

1.第四范式(06682)

公司2024年前三季度实现收入32.18 亿元，同比上升26.1%，实现毛利润13.50 亿元，同比增长12.5%，其中核心业务“先知AI 平台”实现营收21.71 亿元，同比增长50.2%，占总收入比例超67%。据IDC 报道，公司连续六年稳居中国机器学习平台市场份额第一。除先知平台外，公司持续优化了AI Agent、GPU 资源池化等多项关键技能，高效打造了40 余款人工智能产品。公司标杆客户平均营收1487 万元，标杆用户数为98 个，占总数的44%。公司行业大模型商业化进程加快，持续打造金融、能源、运营商、医疗、运输、制造等行业的标杆客户和解决方案，基于各行业场景的不同模态数据构建行业大模型，拓展行业大模型应用领域。公司作为企业级AI 领跑者，近年来收入持续高增，净亏损持续收窄，盈利模式愈发清晰。标杆客户数和收入稳定增长，下游行业拓展顺利。2023 年推出的式说大模型和AIGS 服务平台为公司打开了生成式AI 的市场空间，凭借对企业级数据、痛点和自身强大的软件能力，未来有望持续提升份额。

2.速腾聚创(02498)

1 月3 日，速腾聚创举办 “Hello Robot”2025 AI 机器人发布会，发布了三款全新数字激光雷达(EM4、E1R 和AIRY)以及多款机器人增量零部件，包括Papert 2.0 灵巧手、Active Camera 融合感知器件、域控制器DC-G1、LA-8000高功率密度电机和力传感器FS-3D。本次发布会上，速腾聚创推出EM4、E1R 和ARIY 三款数字激光雷达，性能精度大幅提升，结构设计进一步优化：1)EM4 是全球首款千线超长距激光雷达，具备600 米超长探测范围和1080 线分辨率，满足高阶应用场景需求;2)E1R 是全球首款固态数字激光雷达，搭载SPAD SoC 和2D-VCSEL 芯片，尺寸小巧，视场角130°×90°，适用于包括工业、商业和具身智能多种移动机器人应用场景;3)AIRY 是针对机器人行业设计的192 线小型数字激光雷达，凭借360°×90°的超广视场角和乒乓球大小的体积，为移动机器人提供高效全向感知。速腾聚创的新一代产品不仅反映了公司在激光雷达领域身后的技术积累和开发能力，也将为车载智能驾驶与机器人感知系统注入了更强劲的技术活力。速腾聚创凭借十年车载激光雷达的技术积累，成功将业务版图拓展至机器人领域。这一战略延伸覆盖了从高速场景到低速移动机器人，从单一传感器到多模态感知方案的技术布局。通过新产品与核心零部件的发布，速腾聚创进一步拓宽了激光雷达的适用边界，展示了其平台化开发能力。这一布局不仅提升了产品在多领域的适配性和市场覆盖率，也为智能机器人与无人系统的未来发展提供了有力支撑。速腾聚创的跨界探索反映了技术创新对市场需求的快速响应，同时也为机器人产业链的协同发展注入了新的活力。

3.金力永磁(06680)

公司预计2024 年归母净利润2.71-3.27 亿元，同比上年下降42%-52%;预计扣非归母净利润1.61-2.17 亿元，同比上年下降56%-67%。2024 年度，公司努力克服稀土原材料价格自2022 年以来持续下跌的不利因素，积极拓展业务，努力按照规划释放产能，产能利用率超过90%，高性能磁材产品产销量创公司历史最高水平，全年营业收入较上年同期预计略有增长。公司经营稳健，2024 年度经营活动产生的现金流量净额预计约为4.2 亿元。公司业绩下滑受稀土原材料价格同比大幅下降及宁波工厂、包头工厂相关成本费用影响。由于受稀土原材料价格同比大幅下降的影响，以金属镨钕(含税价格)为例，根据中国稀土行业协会公布的数据，2024 年 1-12 月平均价格为49 万元/吨，较 2023 年同期平均价格65 万元/吨下降约25%，原材料成本变动滞后，叠加行业竞争加剧等不利因素影响，导致公司净利润下降。2024 年，公司宁波工厂、包头工厂二期项目加大了人员储备、岗前培训及辅助材料投入，为达产做了大量准备工作，导致上述子公司产品单位成本和管理费用阶段性增加，对净利润产生了一定的影响。此外，公司拟投建“年产20000 吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”。根据市场需求，结合自身业务发展需要，在2025 年建成4万吨高性能稀土永磁材料产能的基础上，公司拟通过全资子公司金力永磁(包头)科技有限公司投资建设“年产20000 吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”(以下简称“项目”)。项目计划投资总额为105.000 万元，项目建设期2 年，建成后公司将具备年产6 万吨高性能稀土永磁材料的生产能力。总体而言，公司作为行业龙头技术领先、扩产速度快，预测公司业绩将随产能释放有所增长。

4.东岳集团(00189)

根据蒙特利尔协议和生态环境部文件，中国于13年和24年分别开始实施二代、三代制冷剂的生产配额制，制冷剂企业迎来长期的供给约束，叠加下游空调、汽车、国内外存量维修等需求市场仍具规模，经过测算，24/25年国内制冷剂供给缺口达0.4/4.9万吨，制冷剂景气周期有望持续向上。公司具备国内最大的R22配额和领先的R32/R125等品种配额，制冷剂业务有望中长期支撑公司盈利中枢。公司拥有PTFE/PVDF/有机硅单体产能为5.5/2.5/60万吨/年，规模国内领先。受22-23年以来行业扩产冲击，氟硅主要品种价格长期处于底部。当前行业扩产临近尾声，以东岳为代表的国内企业报价逐步止跌企稳，伴随25年之后下游锂电、电子电器等国内外终端需求复苏，价格有望稳步抬升。供给端竞争减弱叠加需求复苏预期下，公司作为氟硅龙头企业，投资价值较为突出。市场担忧公司原控股股东的财务问题将持续影响公司经营战略，以及公司产能规模较大的二代制冷剂或提前面临淘汰。但24年3月公司已完成与原控股股东的脱钩，原股东影响已降至较低。公司产能规模较大的二代制冷剂R22在存量维修市场规模仍较大，但生产配额削减速度较快，25年供给收缩支撑景气向上。且公司的R22/R142b产能大部分用于含氟高分子原料，国内需求量较大，或将中长期支撑非制冷领域用途的价格。整体来看，公司主营业务为制冷剂/含氟高分子/有机硅，其中制冷剂业务在供需共振下有望中长期支撑公司盈利中枢，含氟高分子和有机硅行业的扩产周期已接近尾声，价格筑底回稳，终端需求复苏下有望带动行业景气度上行，公司投资价值突出。

5.美高梅中国(02282)

3Q24 公司实现总博收79.2 亿港元，恢复至19 年同期的113.5%。贵宾/中场(含角子机)分别实现博收7.3/71.9 亿港元，恢复至19 年同期的29.2%/160.3%，博监局口径下分别落后行业12.9pct/领先行业53.1pct。公司贵宾及中场业务环比均出现下滑，3Q 贵宾/中场市占率分别环比下滑1.1pct/1.5pct 至5.7%/17.4%，总市占率环比下滑1.3pct 至14.7%。营收端，3Q24 公司实现总收益72.5 亿港元，恢复至3Q19 的125.5%，符合市场预期。其中，博彩净收益62.4 亿港元，恢复至3Q19 的120.4%;非博彩净收益10.1 亿港元，恢复至2Q19 的168.2%。利润端，3Q24 公司实现经调整物业EBITDA19.8 亿港元，恢复至19 年同期的128.1%，略低于市场预期的20.4 亿港元。公司经调整物业EBITDA 率从3Q19 的26.8%提升0.8pct 至3Q24 的27.4%，但环比下降3.3pct，判断主要系因公司发力中场与非博彩业务，薪酬与运营支出带动日均运营费用上升。展望Q4.维持“公司经调整物业EBITDA 利润率将维持在27-30%的高位”的判断。此外，非博彩投入有望拉动中场竞争力进一步提升。公司中场业务表现强劲，去年黄金周客流量达到19 年同期120%，随着未来公司非博彩项目完工，中场客流量有望进一步提升。公司与著名导演张艺谋合作打造的《MGM 2049》驻场秀于今年12 月正式开演，全新的美高梅博物馆将于2025 年开业。随着公司特色文娱项目发展成熟，独特的高质量娱乐体验有望拉动公司中场竞争力进一步提升。

6.中国儒意(00136)

1月13日，中国儒意宣布收购腾讯旗下北京永航科技有限公司30%股权，该公司核心资产包括《QQ炫舞》《QQ炫舞2》及《QQ炫舞手游》等游戏，交易对价为人民币8.25亿元，包括1)现金人民币7.425亿元;2)公司以每股代价股份2.432港元的价格向香港腾讯或其指定方配发及发行36.666.667股代价股份。永航科技凭借其打造的国民级经典IP《QQ炫舞》，已积累了数亿注册用户，拥有庞大的玩家基础和深远的影响力，根据sensortower，2024年12月《QQ炫舞》手游收入排名为36名。股权转让完成后，依托《QQ炫舞》IP的广泛玩家基础，有望进一步扩大公司游戏版图，优化资源配置，促进整体业绩增长。此外，中国儒意旗下景秀游戏背靠腾讯，新游储备丰富，未来影游联动有望构筑新的增长曲线。儒意旗下的景秀游戏作为研运一体化的综合型游戏公司，先后成功发行了《乱世逐鹿》《传奇天下》《仙境传说：爱如初见》《世界启元》《排球少年》《红警OL》6款游戏，同时有超过十款游戏计划于今明两年陆续推向市场。短期来看游戏将贡献新的业务增量，长期看公司有望通过影游联动，进一步延长IP生命周期，挖掘版权价值，提升公司影视知识产权变现能力。通过与腾讯的进一步加深合作，在游戏代理发行、共同运营及营销服务等领域开展多元合作，有望构筑第二成长曲线。

7.中国通信服务(00552)

公司1H24实现收入744亿人民币，同比增长1.7%，系集客市场和ACO业务驱动。1H24毛利润81亿元，同比增长3.6%，毛利率为10.9%，同比增长0.2pct，延续近年向好态势，系公司强化成本管控叠加高毛利率业务收入贡献提升。1H24实现归母净利润21亿元，同比增长4.4%，对应净利润率2.9%，同比提升0.1pct。1H24应收账款591亿元，同比增长10.5%，增加的一半以上来自于资信背景良好的客户，风险较低，系上游客户在宏观压力环境下，项目的验收及审计等周期有所延长。具体来看，1H24电信基建服务(TIS)收入377亿元，同比略降0.1%，收入贡献占比50.6%，其中公司抓住运营商智算中心建设机遇，在运营商客户资本开支减少情况下，实现1H24运营商TIS收入同比增长1.9%;1H24业务流程外判服务(BPO)收入222亿元，同比增长2%，收入贡献占比29.8%;1H24应用、内容及其他服务(ACO)收入146亿元，同比增长6.0%，收入贡献占比19.6%，成为收入增长的第一驱动力;1H24 ACO毛利润同比增长11.3%，系公司管控低毛利率项目、坚持高质量发展，ACO的系统集成、软件开发及系统支撑业务毛利率提升。此外，公司聚焦数字基建、绿色低碳、智慧城市和应急安全领域，新质生产力加快形成。1H24战略新兴业务新签合同额同比增长超40%，占总新签合同额比重超35%。数字基建方面，把握大模型及云计算需求，聚焦智算、超算、云业务，1H24新签合同额同比增长超35%;绿色低碳方面，面向5大行业客户，提供电力基建及配套、新能源、用能服务、碳管理等升级服务，1H24新签合同额同比增长超60%。整体而言，公司把握AI算力建设和产业数字化转型机遇，战略新兴业务布局加快。

8.建滔积层板(01888)

2024年上半年建滔积层板实现营收78.91亿元人民币(单位，下同)，同比增长6.44%，净利润6.64亿元，同比增长72.36%。建滔集团于1988年在深圳市成立首间覆铜面板厂房，1989年开始生产纸覆铜面板，此后产品线逐步扩展至环氧玻璃纤维覆铜面板及防火纸覆铜面板。集团不断进行纵向垂直整合，形成了包括铜箔、玻璃纤维布、漂白木浆纸及环氧树脂在内的主要原料自有产线。2006年，建滔集团进行业务重组，建滔积层板独立分拆后成功于联交所主板上市。建滔积层板现已成为覆铜板行业领军企业，根据Prismark Partners LLC的数据，2022年公司市占率超过15%，位居全球第一。作为覆铜板龙头企业，建滔积层板在国内外持续扩大产线投资，2022全年覆铜板资本投入达到24.17亿港元，公司预计2024年下半年在泰国增加覆铜板产能每月40万张，配合海外客户包括建滔集团有限公司旗下印刷线路板公司海外业务的需求增长。截至2024年，公司在华东及华南营运超过20间厂房。PCB行业在2024年迎来了多方位的需求增长，从AI带动的通信及服务器放量，到消费电子的复苏，再到新能源车渗透率的提升，都为行业的发展注入了强劲动力。在PCB的带动下，覆铜板企业也迎来良好的发展机遇，尽管建滔积层板主要以中低端为主，但在涨价背景下，其受益更深。

9.JS环球生活(01691)

JS环球生活是一家专注于设计、生产、营销、出口及分销家电业务的投资控股公司。其业务主要分为SharkNinja分部和九阳分部。国家发改委、财政部宣布2025年家电以旧换新国补扩容，补贴范围从原来的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机8大品类增至12大品类，新增的4大品类为洗碗机、净水器、微波炉、电饭煲。这意味着，今年家电以旧换新国补范围从大家电正式延伸到了小家电领域。据悉，中央财政已预下达2025年消费品以旧换新首批资金810亿元，用以支持各地做好政策持续实施的衔接工作。随着新一轮家电以旧换新政策全面启动，今年小家电行业或也有望迎来换新周期，利好JS环球生活等小家电企业的发展。此外，近期微信小店推出的送礼物测试功能，在市场中掀起了关于微信电商的无限遐想。这一功能预示著，那些具备礼物赠送特性的小家电产品，或有望迎来崭新机遇。微信送礼物功能紧密结合微信的社交属性，庞大的用户群体带来天然需求。该功能在节日较为密集的年末上线，还能享受自然流量的有力加持，利好具备强礼品属性的小家电板块。率先布局自营微信小店的九阳等小家电品牌，被市场普遍看好。

10.中国黄金国际(02099)

央企控股的铜金矿企，业绩弹性较高的优质标的中国黄金国际是中国黄金集团所属唯一海外上市平台。甲玛铜金矿是位于西藏地区的大型铜多金属矿床，为公司主力铜矿(持有权益100%)，主要产品包括铜精矿和金精矿。截至2023 年末，甲玛矿探明+控制铜金属554.36 万吨，金439 万盎司，钼金属48.48 万吨，资源储量丰富且具有较好的增储潜力。2023 年初，甲玛矿区受尾矿库尾砂外溢的影响而进行停产，并在2024年上半年实现复产，截至2024 年9 月末，甲玛矿区已实现铜产量2.79 万吨，对应销售收入为1.77 亿美元，预计铜产量最高可达4.45 万吨。此外，中国黄金集团海外矿产储量丰富，以金铜为主。公司定位为集团的海外资源平台，较为稳定的增量来自于中国黄金集团的海外资源储备，包括两座金矿、一座铜金矿、一座铜铅锌矿。分别为位于吉尔吉斯共和国的库鲁-捷盖列克铜金矿(54%权益)、位于俄罗斯远东地区后贝加尔边疆区的克鲁奇金矿(70%权益)、位于吉尔吉斯斯坦的布丘克金矿(51%权益)和位于位于刚果(布)的索瑞米铜铅锌矿(65%权益)，其中库鲁-捷盖列克铜金矿已经投产，刚果(布)索瑞米铜铅锌一期投产，布丘克金矿投料试生产，克鲁奇金矿处于基建期。预计公司2024全年金产量有望接近4.9 万吨，铜金属产量有望达到4.45 万吨，看好金价上行周期，考虑到甲玛金矿复产带来的铜、金增量，公司有望受益。

文/万永强（智通财经研究中心总监）

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