金吾财讯 | 交银国际发研报指，AMD(AMD)4Q24收入76.6亿美元，超过该行和市场预期。4Q24 调整后 EPS 1.09美元，符合该行和市场的预期。公司指引1Q25收入71亿美元（+/-3亿美元），中位数符合该行和市场预期。2025全年，管理层指引收入或保持强劲的双位数增长，而毛利率或在1H25保持54%，且在2H25略微上升。该行指，投资者关注数据中心收入。4Q24数据中心收入39亿美元，略低于该行的预期41亿美元。公司未能提供2025年GPU的收入指引，并表示今后会淡化数据中心CPU/GPU的报告边界。管理层指引1H25数据中心收入与2H24基本相似并将MI350的发货时间从2H25提前到2025年中。该行认为，MI325和MI300X同样使用CDNA3的架构，二者产品性能上区别有限，这或是1H25数据中心收入与2H24持平的原因。MI350使用新的CDNA4架构，性能或有提升。该行认为，AMD股价2024全年承压的主要原因是投资者对于公司GPU行业第二的所能获得的市场份额期望过高。虽然产品周期造成数据中心1H25增速下降，但2H25再加速值得期待，且其他业务增速稳健。该行保持1Q25收入71亿美元预测，下调2025全年收入/调整后EPS至314亿/4.55美元。维持买入评级。下调目标价到141美元，对应31倍2025年市盈率。