金吾财讯 | 天风证券发研指，理想汽车(02015)在纯电布局失利后，迅速调整组织架构，目前聚焦产品部业务打磨，并将CEO办公室更名为“产品与战略群主”，重新聚焦产品定义与用户调整。伴随着组织架构的重新调整和战略的再度聚焦，该行判断L系列产品定义的能力有望在纯电序列实现复刻。此外在纯电网络布局上，Mega上市初期属于纯电网络布局的初期，续航里程焦虑和补能焦虑问题尤为明显，经历过2024年在补能网络的强资本开支，目前理想超充战布局接近2000家，达到市场头部水平。该行指，伴随着头部车企开启端到端上车和车位到车位的推送，以及L3的潜在落地。智驾的拟人性实现了跨越式的发展，伴随着智能化在购车决策中影响占比提升，自主有望迎来1-10的国产替代加速阶段。该行表示，公司产品定位家庭用车，增程L系列持续打造行业热门车型，新车L6下探价格带有望持续带动销量增长；纯电系列依靠补能网络的持续完善或将复刻增程系列的市场佳绩，带来第二增长曲线。预计24-26年公司收入为1476、2019、2518亿元，净利润为86、149、186亿元。对应2025年PS为1.00倍，维持“买入”评级。考虑到公司在智能化的领先表现以及纯电新产品序列带来新一轮成长周期，给与2025年1.5X的ps，对应目标市值3000亿，对应目标股价141.5港元。